雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅

Kimi K3爆火后，被誉为“AI六小虎”之一的月之暗面却遭遇了“算力荒”。

7月19日，月之暗面Kimi团队发布公告称，由于始料未及的算力挑战，其决定即日起暂停C端新用户订阅，将已有算力全部投入于服务已订阅用户。

同时，Kimi团队表示，其已全速推进算力扩容，随着新算力陆续到位，后续将逐步开放更多订阅名额直至全面恢复正常订阅。

据悉，Kimi K3是月之暗面推出的新一代模型，其参数规模冲至2.8万亿，是全球首个开源的3万亿级大模型。

而Arena最新发布的前端开发榜单显示，Kimi K3豪取1679分，力压Claude Fable 5的1631分和GPT-5.6 Sol的1618分，强势夺得榜单第一。

但月之暗面也直言，Kimi K3的整体表现仍落后于最强的闭源模型Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol。

值得一提的是，月之暗面创始人兼CEO杨植麟在去年的内部信中曾表示，公司现金持有量超100亿元，且可从一级市场募集更大量的资金，“短期内不着急上市。”

然而，进入2026年，公司资本策略发生快速转向。据多方媒体报道，月之暗面目前已向投资人发送上市议案，预计最快6个月内完成港股上市。

Kimi遭遇“算力荒”，暂停C端新用户订阅

7月19日，Kimi团队发布公告称，自Kimi K3发布以来，公司收获了远超预期的支持，但也面临始料未及的算力挑战——过去48小时，用户请求量已大幅超出团队预估，并且逼近现有集群的承载极限。

因此，为了保障已有订阅用户的体验，团队决定即日起暂停C端新用户订阅，将已有算力全部投入于服务已订阅用户，保障已订阅用户的全部权益不受影响。

面对算力不足问题，Kimi团队表示，公司已在全速推进算力扩容，随着新算力陆续到位，其将逐步开放更多订阅名额直至全面恢复正常订阅。

而对于后续新订阅用户，Kimi团队将拆分Kimi主权益(包含Kimi Web，Kimi App，Kimi Work)和Kimi Code权益，以方便更精准匹配算力，保障用户体验。

据半月谈网，算力是集信息计算力、网络运载力、数据存储力于一体的新型生产力，主要分为通用算力（通算）、智能算力（智算）和超级算力（超算）。

其中，智能算力主要用于复杂数据分析和人工智能任务。长期以来，我国算力市场存在“通用算力相对过剩，智能算力相对短缺”的结构性矛盾。

事实上，不只是Kimi团队，“算力荒”问题或已成为制约全球大模型发展的重要因素之一。

早在今年1月，“大模型第一股”智谱就曾发布GLM Coding Plan限售公告称，随着GLM-4.7上线，GLM Coding Plan用户数迎来高速增长，使得公司算力资源出现阶段性紧张问题。

彼时，智谱表示将暂时限量发售GLM Coding Plan，限售后每日可销售量降为当前的20%，从而为智谱的“老朋友”们腾出更多算力资源，提供更流畅的编程体验。

另据财新网报道，今年4月，MiniMax、Kimi、智谱等主流模型厂商均出现过API调用过载或服务中断问题。

除了国产大模型玩家，海外AI巨头同样也面临类似的挑战。华尔街日报曾在3月的报道中提到，由于算力紧张，OpenAI被迫收缩业务战线，放弃此前备受市场关注的Sora视频生成应用。

此外，同为行业头部玩家的Anthropic，也曾面临系统频繁宕机、服务稳定性大幅下滑的困境。今年3月，Anthropic宣布在太平洋时间工作日早5点至11点的高峰时段，限制用户可使用的token数量。

Kimi K3登顶前端开发榜，但整体表现仍有不足

作为月之暗面此次“算力荒”的源头，Kimi K3近期可谓是出尽了风头。

据月之暗面介绍，Kimi K3是一个 2.8万亿参数模型，基于KDA混合线性注意力机制（Kimi Delta Attention）和注意力残差（Attention Residuals）技术构建，原生支持视觉理解，并拥有 100万token 上下文窗口。

月之暗面还表示，Kimi K3是全球首个开源的3万亿级别模型，面向长程编程、知识工作和推理等前沿智能场景而设计。

价格方面，Kimi K3采用按量计费标准：输入定价为20元/百万tokens（缓存未命中）、2元/百万tokens（缓存命中），输出定价为100元/百万tokens。

据网易智能，在Arena 7月16日更新的前端开发榜单中，Kimi K3以1679的高分位列第一，超过了Claude Fable 5的1631分和GPT-5.6 Sol的1618分。

Arena表示，在前端领域，Kimi K3在7个领域中的6个（品牌与营销、基于参考的设计、数据与分析、消费产品、模拟以及内容创建工具）均位居第一，仅在游戏领域位列第二，落后于Fable 5。

而Kimi K3不俗的测试表现，迅速在海外引发热议。月之暗面创始人杨植麟的导师Russ Salakhutdinov发帖，盛赞新版Kimi为开源社区带来重大突破。

此外，特斯拉CEO马斯克也在相关测评报道评论区直呼“Impressive（令人印象深刻）”。

不过，Arena明确表示，其榜单衡量的是前端网页开发任务，包括需要多步推理和工具调用的智能体编程流程，而不是模型整体能力。

月之暗面也坦言，Kimi K3的整体表现仍落后于最强的闭源模型Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol，但其在整套评测中展现出前沿水平的能力，稳定超过了其他所有模型。

独立测评机构Artificial Analysis发布的榜单印证了这一说法：Kimi K3的智能指数为57分，低于Claude Fable 5的60分和GPT-5.6 Sol的59分，但高于Opus 4.8的56分。

Artificial Analysis还表示，与Kimi上一代模型相比，K3的答题准确率虽从33%提升到46%，但其幻觉率也由39%涨到了51%。

值得一提的是，Kimi K3登顶前端开发榜的消息发布后，美股市场迎来“DeepSeek时刻2.0”——AI板块72小时内合计蒸发约4700亿美元。

《21世纪经济报道》指出，此次美股暴跌的核心在于，Kimi K3切入了美国科技巨头的命脉：代码生成是AI商业化空间最大的赛道之一，直接威胁海外闭源巨头赖以维持高定价的技术护城河。

据Artificial Analysis统计，Kimi K3跑完一个任务平均花费为0.94美元，和GPT-5.6 Sol的1.04美元处于同一个档位，只有Opus 4.8的一半。

月之暗面总裁张予彤近日透露，有数据显示，在7月17日K3发布节点，公司年化收入（ARR）创下历史最大单日增幅。

从“不着急上市”，到备战IPO

天眼查信息显示，北京月之暗面科技有限公司（简称“月之暗面”）注册成立于2023年4月，杨植麟为公司实际控制人，持股比例为51.83%。

公开资料显示，杨植麟本科毕业于清华大学，博士毕业于卡内基梅隆大学计算机专业，曾就职于Google Brain和美国初创公司FAIR。同时，其还是“盘古”“悟道”等国内最早大模型的技术贡献者。

据杨植麟的导师Russ Salakhutdinov透露，杨植麟本可留在美国加入苹果公司，但他仍坚持回国创业。在他看来，如果连创办自己的公司都不尝试一下，自己会后悔一辈子。

或是出于对杨植麟的看好，月之暗面成立后便迅速吸引了众多资本的目光。

据天眼查，早在2023年6月，月之暗面就已获得来自红杉中国、真格基金、今日资本、砺思资本的近20亿元天使轮投资。

次月，月之暗面完成A轮融资，投资者包括蓝驰创投、襄禾资本、美团龙珠。

2024年年初，月之暗面完成超10亿美元的A+轮融资，公司估值随之达到25亿美元。

此后，月之暗面又陆续完成了超3亿美元的B轮融资、5亿美元的C轮融资。

据《晚点LatePost》，杨植麟在2025内部信中透露，去年9月至11月，其海外和国内付费用户平均MoM增长超170%。截至年末，公司有超过100亿元人民币现金储备。

杨植麟直言，相比于二级市场，其判断还可以从一级市场募集更大量的资金，所以“短期内不着急上市”。

事实也的确如此，今年以来，月之暗面又相继完成三轮融资，公司估值一举突破200亿美元。

不过，杨植麟“不着急上市”的态度，却在悄然发生变化。今年5月，凤凰WEEKLY援引彭博社报道称，月之暗面已通知股东，正式启动VIE及红筹架构拆除工作，为赴港IPO扫清障碍。

有分析指出，此举意味着公司已经进入IPO准备期。汇生国际资本总裁黄立冲表示，拆VIE、拆红筹，本质是把控制权、责任主体和监管边界摆到更清楚的位置。

黄立冲分析认为，如果顺利，可能是半年到一年窗口；如果监管、股东、税务、外资安排复杂，也可能更久。

而在此番Kimi K3发布后不久，月之暗面的上市计划也迎来了新的进展。据每日经济新闻7月20日消息，月之暗面已向投资人发送上市议案，预计最快6个月内完成港股上市。

报道还提到，今年6月，月之暗面年度经常性收入（ARR）已达到3亿美元，且在K3模型发布后实现数倍增长，公司认为上市时机已经成熟。

不过，月之暗面目前尚未就最新上市时间表作出公开回应，也未公开披露递表、境外上市备案等具体进展。

值得一提的是，6月29日，月之暗面曾发文称，近期，市场上出现多起假借公司名义的不实融资及股权交易信息，公司已发现部分机构和个人涉嫌欺诈。

对此，月之暗面就相关事项作出严正声明：公司所有融资活动仅由公司直接负责；公司的老股（含普通股、激励股权等）转让，必须经公司内部批准方可进行；公司新股融资的额度分配，均以实际资金到账为确认依据。

关于月之暗面的上市进展，雷达财经将持续关注。