随着美股迎来近年来最为可观的表现后，当前市场正陷入增长来到顶峰的疑虑，美国三大股指也在第三季度开始显著转弱。虽然当前美国企业的财报表现依旧亮眼，但盈利预期能否持续支撑过高的估值将是疑虑。根据美国商务部统计数据，美国自2023年开始，经调整后实质GDP增速这逐步放缓，2026年全年可能无法顺利达标2%的成长目标，目前第二季实质GDP增速放缓至1.3%。

美国经济成长火车头正在减速，但是美国公共债务规模正在失速，根据最新数据显示，当前美国公共债务规模已经接近四十万亿大关。

当债务增长速度远超经济成长速度时，恐为未来埋下隐忧。

美国预算办公室(CBO)基准路径已显示压力

CBO 的基准预测不是危机情境，而是现行法律与既有政策假设下的中性参考线。它预估 2026 财年总赤字为 1.9 万亿美元、相当于 GDP 的 5.8%，2036 年升至 3.1 万亿美元、相当于 GDP 的 6.7%。初级赤字由 2.6% GDP 缓降至 2.1%，但净利息支出却由 3.3% GDP 升至 4.6%；2026 至 2036 年净利息名义年均成长率为 7.5%。其中最值得关注的是再融资机制。CBO 估计公众持有债务的平均利率由 2026 年的 3.4% 升至预测期末的 3.9%，主因是旧债到期后以较高利率再融资；CBO 也估计，利率上升约解释了 2026 至 2036 年净利息成本增幅的一半。4 因此，短端利率下调不会立即解除压力，因为财政的实际成本取决于整个到期结构、长端收益率及后续发债量。

近期债务同比增幅确实高于名义 GDP 的同比增幅，而 CBO 基准预测也显示公众持有债务比率未来十年继续上升；但这不是因为最新一季实质 GDP 已经显著放缓，而是因为中期实质成长偏低、初级赤字仍大、再融资成本抬升及资产估值高档共同增加了系统对负面冲击的敏感性。

现货黄金

上方压力: 4100 / 4224 / 4268

下方支撑:3994 / 3900

操作建议

黄金短暂跌破四千大关后，当前整体行情延续反弹态势，就日内操作方面，短线支撑关注4000-4007，若企稳不破短线仍偏多看待。

 现货白银

上方压力:61.8 /74.5 / 83.6 / 92.47 / 103.5

下方支撑:56 美元/盎司

操作建议

近期银价反弹并回测61.8关键阻力后整体行情迎来回落，再度彰显提前规划的重要性，就短线上避免追空，空单仍建议逢高布局为主。

【以上内容仅供参考，并不构成任何投资建议，坚定自己的思路，做好相应风险控制。】