朋友们，7月以来，我的账户绿得跟开春的韭菜地似的。

截至7月15日，创业板指就跌了12.39%，周二大科技刚表演了个深V反攻，周三就给你一记回马枪。看着净值从"再创新高"跌回"回本遥遥"，我这心里啊，跟坐过山车似的——还是没系安全带的那种。

但我今天不想跟大家一起骂街。科技这东西吧，越看越觉得：这波调整，可能不是"完了要完蛋"，而是"洗洗澡、消消毒、再出发"。

一、"三高"在排毒，不是科技要完

有个词特别扎心：高景气、高估值、高拥挤的"三高"状态。

翻译成人话就是：大家都觉得科技好，都往里冲，估值也贵得离谱，挤得跟早高峰地铁似的。这种时候，随便来个利空，市场就哆嗦一下——这不叫趋势结束，这叫"三高"在排毒。

图1：2025年11月开始，TMT成交额集中度超40%，形成相对拥挤的微观结构

来源：Wind、开源证券，截至：2026.7.15

个人觉得，这跟2025年11月的那次调整特别像：当时也是AI泡沫论、美债利率上行、TMT成交拥挤三件套齐发。结果呢？调完之后，走出来的是小金属和商业航天。所以老股民都懂：牛市里的回调，是给你重新上车的窗口，不是给你销户的理由。

我自己的操作？这周我没恐慌割肉，但也把之前满仓梭哈的那股"莽劲儿"收了收——留了点子弹，等更舒服的位置。格局可以有，满仓赌命没有。

图2：科创创业板仍然具备较高的相对业绩优势

来源：Wind、开源证券，截至：2026.7.15

给你个硬数据撑腰：科创、创业板全年预测业绩跟沪深300的增速差高达82%。在"生产强、需求弱"的K型复苏里，景气线索本来就稀缺，科技还是那块最肥的肉。所以我的判断是：主线没死，只是累了，歇口气接着跑。

二、Meta的瓜，我算是吃明白了

最近最吓人的消息，就是"Meta算力过剩、全球AI要降温"。我当时也跟着抖了一哆嗦，手里的算力租赁差点就挂单了。

结果扎克伯格出来澄清：我们算力满负荷转着呢，出租旧款是为了赚钱，不是因为用不完。更狠的是内部备忘录曝光——2027年算力要翻倍到14吉瓦，自研芯片9月量产，全年资本开支干到1250-1450亿美元，比去年涨快一倍。

好家伙，这哪是过剩，这是军备竞赛加码啊。我默默把挂单撤了。算力这条线，逻辑没破。

三、下一茬"科技草"长在哪？

有个思路我觉得挺实在：牛市进入第三年，别再"科技=上涨"无脑外推了，得找"既有景气(G)又有边际改善(G)"的"二次点火"资产。

我顺着这个逻辑给自己划了三个重点观察区：

AI材料里的"硬通货"：硅片、电子树脂、MLCC。不是所有AI材料都涨，得找供给受限+国产替代的，利润才释放得顺。我之前一直看不懂这些"工业大米"，这回算补了课。

图3：AI材料涵盖PCB材料、光模块材料、光纤材料、被动元器件、半导体材料、液冷材料，细分品种国内进展及供需

来源：Wind、开源证券，截至：2026.7.15

商业航天：长征十号乙火箭回收成功，中国商业航天从"讲故事"走向"能赚钱"了。卫星要"航班化"发射，2.7万颗的规划摆在那，这叙事张力，比很多PPT项目强多了。

国产算力：7月17号华为要在WAIC展出超节点真机，9月麒麟新芯片。政策还说了"推理用国产"，这是真金白银的市场空间。

四、一点思辨：别把"主线"当"免死金牌"

我一直反复强调一个事：科技主线没破，但难度上来了。以前闭眼买科技都能赚，现在得睁大眼睛看谁真有订单、真有利润。

这对咱们散户其实是好事——逼着大家从"听故事"变成"看报表"。我这几年最大的教训就是：故事讲得越漂亮，越要问一句"钱到账了吗"。后面我会具体给大家拆解主流科技公司的中报业绩，希望能给大家带来有所启示。

当然，以上全是个人瞎琢磨，不构成任何投资建议。市场有风险，梭哈需谨慎，咱们一起，且涨且珍惜。

说到底，牛市第三年，拼的不是谁胆子大，是谁手里拿的是"真金白银兑现"的票。这周我给自己立了条规矩：宁可错过一个涨停，也不接一个没业绩的飞刀。毕竟，咱们散户亏得起钱，亏不起的是信心。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。

FRM， 一个专注宏观周期与资产配置的财经观察者。不吹牛，不煽情，只讲逻辑，看趋势。关注我，一起穿越周期，抓住真正的机会。

大汉天生，风控长青!

驰骋2026，骐骥在野。