7月16日，18家公募基金公司集体上报首批主动ETF产品。从监管明确支持，到首批产品正式申报，仅用了一个月时间。

业内人士分析，主动ETF不仅填补了境内场内主动权益产品的空白，也有望成为ETF市场新的增长点。

主动ETF的四大优点

作为基金新品类，投资者们迫切希望了解，主动ETF有哪些优点与缺点？从公开信息看，这类ETF有四大优点。

第一，兼具主动管理与工具化优势。

主动ETF将基金经理的主动选股、资产配置能力与ETF的标准化交易机制相融合。相比被动ETF，它可以主动选股和配置资产，追求超越业绩基准的超额收益（Alpha）；相比传统场外主动基金，它可以在交易所实时交易，透明度更高。

第二，每日全透明持仓，打破信息黑箱。

主动ETF要求每日开盘前披露完整的申购赎回清单（PCF），真实持仓每日可见。而传统场外主动基金仅每季度披露前十大重仓。这一机制将基金经理的操作逻辑置于全市场监督之下，有助于约束风格漂移、强化投资纪律。据统计，美国主动ETF产品中全透明披露模式是主流，规模占比达98%。

第三，费率低于传统主动基金。

主动ETF在二级市场交易时主要产生交易佣金，整体费率水平通常低于传统主动基金的申赎费率。主动ETF的费率介于被动ETF（最低）和场外主动基金（最高）之间。

第四，强制分散持仓，降低风险。

监管要求主动ETF持有证券数量不低于30只，前十大持仓权重合计不超过60%。这一制度设计有效降低了个股爆雷或板块共振带来的风险。

主动ETF的四大挑战

作为基金新品类，主动ETF虽然有四大优点，但也面临不少挑战，归纳起来主要有4点。

1.运营成本与系统要求严苛。

主动ETF每日需编制、复核PCF清单与IOPV数据，运营成本远高于标准化被动ETF。由于基金经理动态调仓，组合持仓持续变化，PCF清单须每日更新，对基金公司的系统、专职人员、风控能力提出极高要求。

2. 收益高度依赖基金经理能力。

主动ETF的收益完全依托基金经理的投研水平，若宏观研判或个股选择出现偏差，可能跑输市场。这与被动ETF“跟指数走”的确定性形成鲜明对比。

3. 透明度可能带来策略被复制的风险。

每日披露完整持仓，可能引发市场跟风复刻持仓，增加产品的建仓或换仓成本，进而影响超额收益。不过有分析指出，投资者难以通过前一日持仓预判基金经理未来的交易行为，全球全透明主动ETF在规模快速增长的同时，获取超额收益的持续性并未因此减弱。

但对高换手、行业轮动型产品，每日亮底牌确实会被跟风盘抬轿/砸盘，这也是美国这几年推半透明主动ETF（Precidian APR、Blue Tractor Shielded Alpha）的制度动机。

4. 监管难度加大。

主动ETF跨行业灵活调仓，合理行业轮动与违规风格漂移之间的边界较为模糊，对交易所常态化监测体系提出更高要求。

海外市场业绩表现

主动ETF是全球资产管理行业增长最快的细分领域之一，那么，它们的市场表现怎样？

截至2026年5月底，全球主动ETF资产管理规模已达2.49万亿美元，较2025年底增长近30%，连续刷新历史新高。2026年前5个月累计净流入4117.5亿美元，已连续74个月实现资金净流入。

目前，全球主动ETF数量达5295只，由717家发行机构管理，资产规模占全球ETF市场约10.8%。

美国是全球基金大国，其主动ETF产品策略多元，涵盖量化因子策略、期权收益增强、主动固收等方向。

2025年末，美国主动ETF市场CR4（前四大机构集中度）为45%、CR10为70%。截至2026年5月底，Dimensional管理规模2968.2亿、J.P. Morgan管理规模2913.8亿，合计占全球30.4%。

单就业绩而言，Capital Group Dividend Value ETF自成立以来年化收益率17.76%，较标普500指数超额收益3.28%，较晨星大盘价值基金超额收益8.05%。

2026年第二季度，欧洲主动ETF规模增长26%至1320亿美元，创历史新高；年内已有93只主动ETF新发，欧洲主动ETF总数达384只。目前，欧洲主动ETF仍以增强型主动策略为主，占主动股票ETF资产规模约80%。

2026年以来，中国台湾市场海外主动式ETF平均报酬率达77.74%，居各类海外股票基金之首。其中，主动统一全球创新（00988A）今年以来规模增幅达546%。

基金的"第三条道路"

此前，中国境内ETF市场全部为被动指数产品，在震荡市中难以提供超额收益。主动ETF的推出补齐了这一短板，标志着ETF市场从“被动指数工具时代”迈向“主动与被动协同发展”的新阶段。

主动ETF对做市商的流动性管理、系统支持能力要求远高于传统指数ETF。做市商不仅要应对每日变化的持仓结构，还需在开盘前基于新的PCF清单完成定价和报价准备，复杂度和实时性要求显著提升。

业内人士分析，主动ETF是介于被动ETF与传统主动基金之间的"第三条道路"，既有主动管理的超额收益追求，又有ETF的交易便利和费率优势，其对系统运营、基金经理能力和监管监测的要求也远高于传统产品。

对于国内市场而言，首批主动ETF的落地更多是"战略意义大于规模贡献"，中长期若主动ETF占比向海外约10%的水平靠近，潜在市场规模可达5000亿元。

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