翌圣生物冲刺科创板,毛利率不及同行,新冠相关收入占比高

原创16 天前8.4k
产能利用率降至76.75%

据科创板官网消息,上海证券交易所科创板上市委员会定于2022年11月25日上午9时召开2022年第98次上市委员会审议会议,届时将审议翌圣生物科技(上海)股份有限公司(以下简称:翌圣生物)的首发申请事项,保荐机构为民生证券。

本次冲刺IPO,翌圣生物拟募资11.09亿元,其中8.32亿元用于“翌圣生物总部及产业化基地项目”、2.76亿元用于“上海研发中心建设项目”。

(募集资金用途,招股书)

截至最新招股说明书,公司共拥有6家控股子公司、1家参股公司和7家分公司。

公司控股股东、实际控制人为黄卫华,其直接持有公司股份2896.4289万股,占公司总股本的45.90%;通过上海圣沛、上海臻毅、上海潇赟、上海恩鲲分别间接控制公司8.49%、2.49%、1.19%、1.19%股份对应的表决权,合计拥有并控制公司59.26%股份对应的表决权。

(股权结构图,招股书)


1.市占率为1.21%

翌圣生物成立于2009年,是一家以蛋白质改造和酶进化技术为驱动,聚焦生命科学产业链上游核心原料,从事分子类、蛋白类和细胞类生物试剂的研发、生产与销售的生物科技企业。

公司自主研发和生产的生物试剂超过1800种,核心产品应用于生命科学研究、诊断与检测和生物医药等领域。

(公司产品覆盖范围,招股书)

公司所处的生物试剂科研赛道景气度较高,下游需求旺盛。据统计,2017年至2021年,全球生物试剂科研市场年均复合增长率为8.6%,同期中国生物试剂科研市场年均复合增长率为17.3%,增速明显高于全球市场。

一直以来,国际品牌在我国生物试剂科市场占据主导地位,约占据90%的市场份额。不过,自新冠疫情发生后,下游市场对新冠相关生物试剂产品的需求增加,加快了我国进口替代的步伐,国产生物试剂挤占了国际品牌原有的市场份额。

Frost & Sullivan统计数据显示,2021年翌圣生物的市场占有率仅为1.21%,品牌影响力有限。

(2021年中国生物试剂基础科研领域科研机构用户市场竞争格局,Frost & Sullivan)

在工业类客户市场,2021年公司在中国分子诊断原料酶市场的占有率为2.69%,在中国高通量测序文库构建原料酶市场的占有率为4.50%,在中国mRNA疫苗制备核心酶原料市场的占有率为0.9%。由于竞争较为激烈,市场集中度不高,公司的市场占有率仍然较低。

报告期内,公司的研发费用率由15.61%上升至24.70%。据统计,截至2022年3月,引用公司产品的SCI论文总数达8031篇。

(2014年―2021年学者使用翌圣生物产品发表的SCI论文数量,知了窝大数据平台)


2.新冠相关收入占比高

受益于行业景气度的提升,2019年至2022年1-6月报告期各期,翌圣生物实现的营业收入分别为9786.25万元、1.86亿元、3.22亿元和2.01亿元,对应的归母净利润分别为180.58万元、5296.89万元、1.01亿元和3214.55万元,业绩呈现增长趋势。

(主要财务数据及指标,招股书)

从产品构成来看,公司主营业务收入主要来源于生物试剂的销售收入,其占比超过9成;其他业务主要为公司代理销售的生物试剂领域相关的仪器与耗材,以及提供蛋白表达纯化服务形成的收入,不过占比较小。

报告期内,公司主营业务毛利率由55.43%上升至77.11%,整体低于可比上市公司的毛利率水平。其中,公司自有品牌生物试剂毛利率在80%左右,接近可比公司的毛利率水平,不过,公司还代理销售其他品牌生物试剂,其毛利率不超过18%,从而拉低了整体毛利率水平。

(主营业务毛利率与可比上市公司的对比情况,招股书)

2020年,新冠疫情在全球爆发,公司研制出可用于生产新冠检测试剂的核心原料并推向市场,2020年、2021年和2022年1-6月,公司与新冠相关的产品销售收入分别为4614.76万元、8174.13万元和7689.73万元,占当期营业收入的比例分别为24.77%、25.42%和38.28%,收入及占比均呈上升趋势

(公司自有品牌不同种类生物试剂产品销售情况,招股书)

值得注意的是,新冠相关产品的平均销售单价呈快速下降的趋势,由2020年的0.58元/rxn降至2022年第三季度的0.1元/rxn。同时,受疫情影响,2022年1-6月公司的产能利用率大幅下降至76.75%,新冠疫情的不确定性将导致未来公司经营业绩增长存在下滑的风险。

此外,公司应收账款账面净值持续攀升,报告期各期末分别为1959.66万元、4581.29万元、7394.03万元和1.27亿元,占当期营业收入的比例分别为22.0%、24.59%、22.99%和63.18%,占比较高。随着经营规模的持续扩大,未来公司应收账款账面价值仍有可能进一步增加,可能存在因计提大额坏账准备导致经营业绩下滑的风险。


3.结语

今年以来,越来越多新冠疫情相关企业冲刺IPO,这些企业的质地参差不齐,翌圣生物的经营状况和产品竞争力还算不错。不过,新冠相关收入的不确定性太大,上市监管部门必然会加大企业业绩持续性的审核,或成为其上市之路的阻碍。

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