从美股巨头业绩看明年科技需求变化

20 天前4.8k
+关注
受外汇逆风、高通胀、能源及工资成本等影响,美股巨头Q3业绩疲软
本文来自: 华泰睿思,作者: 黄乐平 余熠等

全球宏观经济放缓下美股科技巨头Q3业绩承压,关注明年需求变化。

过对苹果、谷歌、微软、亚马逊、Meta,特斯拉三季报及四季度指引的分析,我们看到受高通胀引发的实际购买力下降,以及线下经济重启带来的线上需求萎缩等影响,3Q全球广告,电商,电动车,公有云服务等均出现显著放缓,苹果手机需求保持相对韧性。为应对全球经济下行,美国科技巨头开始通过(1)裁员及控制员工总数,(2)削减资本开支及管理费用等手段,应对经济下行带来的压力。建议投资人关注电商,公有云资本开支,苹果手机,特斯拉电动车需求放缓风险对中国相关产业链的影响


受外汇逆风、高通胀、能源及工资成本等影响,美股巨头Q3业绩疲软


全球宏观经济放缓下,美股科技巨头业绩表现疲软。10月20日以来,我们看到苹果、谷歌、微软、亚马逊、Meta以及特斯拉披露了3Q22业绩。总体来看,收入方面六家公司Q3营收同比增速为8/6/11/15/-4/56%,净利润增速分别为1/-27/-14/-9/-52/103%。其中谷歌、微软、Meta收入和业绩增速环比均进一步下滑,特斯拉交付量、亚马逊AWS业务收入表现不及彭博一致预期。除iPad外,苹果其他业务表现依旧坚韧。全年来看,在2021年达到的高基数之下,彭博一致预期2022年科技巨头表现难以企及去年同期增速水平。我们看到11月9日,Meta宣布裁员1.1万人,相当于目前总员工数13%,收入放缓、费用高企的情况下,科技巨头普遍表示将减缓招聘步伐并控制支出。

展望Q4,公司普遍认为宏观压力下仍将延续疲软态势。在高通胀、外汇逆风、能源成本等持续影响下,微软/亚马逊/Meta公司指引 4Q22 营收同比增速中值分别为2/5/-7%,特斯拉预计全年交付量不及原目标+50%,苹果指引4Q22收入增速进一步放缓。我们看到,业绩披露后各公司总营收和业绩Q4彭博一致预期继续下调,同时公司股价持续走低,2022年以来累计跌幅在25%-70%。

科技巨头表现疲软,主要受到几方面宏观因素影响:

1)强美元周期。美元单边走强对所有科技巨头收入确认造成不利影响。业绩上,亚马逊/苹果/微软表示外汇对3Q22收入负面影响程度分别4.6/6/5%,特斯拉表示对利润负面影响约2.5亿美元。此外,微软/META/苹果表示 Q4 外汇对收入的负面影响将达到 5/7/10%

2)宏观因素影响需求放缓。欧美的通胀水平维持历年高位,高通胀下实际购买力下降,一定程度遏制了消费支出;同时消费者消费习惯部分转回疫情前水平,线下经济重启带来的线上需求萎缩。我们看到手机出货维持下行,电动车增速放缓,公有云、电商、广告等线上领域业务也受下游支出收紧影响表现出颓势。

3)工资及能源成本影响费用大幅增长。一方面受到前几季度员工人数激增叠加涨薪影响导致工资成本上升。我们看到3Q22亚马逊/APPLE/谷歌/微软/META人员同比增速分别为5/4/24/22/28%,而大量招聘的人员中主要是核心IT人员,研发费用3Q22同比增长36/17/34/18/45%。另一方面,美国电力、天然气等能源价格持续攀升对部分业务利润率等造成影响。亚马逊表示受制于能源成本,AWS利润率相较于两年前疫情前水平下滑2pct。

宏观挑战四季度仍将持续,人员优化和资本开支调整成科技公司应对的普遍基调。(1)放缓招聘步伐,优化运营费用支出。业绩会上,谷歌表示招聘步伐将大幅放缓。Q3招聘人数达到 12,765 人,预计 Q4 人员增数将不足Q3 一半,2023 年继续放缓。亚马逊、meta直接表示内部将进行人员调整优化,以减少员工费用。2022年以来亚马逊裁员4%,11月9日META裁员13%。据彭博社消息,苹果已暂停未来 1年招聘计划。2)优化资本开支,集中核心领域投资。科技巨头表示将优化资本开支方向,关闭一些低效益投资,针对未来核心增长机会进行长期投资(服务器、网络设备、数据中心、AI引擎等)以支持云计算、人工智能领域技术发展。


关注科技巨头明年需求变化,以及对中国产业链的影响


我们感受到各个行业需求出现放缓的趋势,总体来看,我们看到彭博对标普500指数2023年的营收一致预期已经较2022年预期13%下滑至4%,EPS一致预期由2022年的12%降至7%。展望Q4,我们看到外汇逆风、产品供给端受阻、宏观需求不足等问题延续,美股巨头4Q22彭博一致预期收入同比增速均放缓。2023年,全球宏观经济压力持续下行业整体需求尚未见明显改善迹象。关注电商,公有云资本开支,苹果手机,特斯拉电动车需求放缓风险对中国相关产业链的影响。

1)手机: 据IDC,Q3全球手机市场销量同比下降 9.0%,但3Q22 iPhone出货量仍实现1.5%正增长,收入创历史新高,同比增长9.7%。其中印度、东南亚、墨西哥等新兴市场国家需求强劲,显示iPhone在中高端手机市场较强的竞争力。彭博一致预期4Q22苹果手机收入在去年高基数下同比增长0.86%/环比增长70.0%。受近期郑州富士康工厂产能受限等影响下,11月10日 富士康预计4Q22收入将整体环比持平。据 Digitimes,2H23苹果iPhone15将在潜望式长焦镜头等方面升级,幅度远超iPhone14,关注明年苹果强于安卓的趋势能否延续,以及iPhone15大幅升级带来的需求变化。

2)电动车:据Marklines,3Q22全球电动车增速75%。但受上海工厂升级及运输影响,3Q22特斯拉交付量增速42.4%。业绩会上,特斯拉表示年初原定交付量全年同比增速50%+目标难以实现,Q4上海至欧洲航运及欧美本地卡车陆运仍将面临挑战。我们注意到,特斯拉中国从10月开始采取大幅度降价(幅度在5-9%)及补贴的方式刺激消费。目前,彭博一致预期2023年交付量同比增速回升至47.3%,建议关注4680版Model Y和Cybertruck交付能否推动该预期实现。

3)互联网服务:广告方面,3Q谷歌和Meta的广告业务均出现显著放缓,收入同比增速分别为2.5%/-3.7%,广告主支出明显收紧下Factset预测明年广告收入同比增速仅6.8%/3.7%,需求持续承压。电商方面,Amazon指出北美需求正在放缓,欧洲及国际市场需求更弱。Factset预计亚马逊电商业务4Q22/2023 收入同比增速0.1/5.2%,显示后疫情时代,消费逐步从线上回流到线下的趋势。公有云服务方面,3Q22 北美云厂商(亚马逊/谷歌/微软)云业务合计增长 25.4%,Factset预测FY2023北美云厂商收入合计增速22.7%,关注宏观不确定下客户IT支出控制程度及北美云厂商将本增效方案对冲效力。

4)云基础设施: 3Q22北美云厂商(苹果/亚马逊/谷歌/微软/META)资本开支同比上升18.1%,相比2Q22的17.1%仍有小幅增长。但业绩会上公司普遍表示将优化资本开支方向,根据Factset预测,4Q22/FY2023分别增长16.3%/5.9%,明年全球云计算资本开支增速或显著放缓。另一方面,各家公司在经历2021/2022年的大幅员工增长之后,宣布采取控制员工数量等措施优化期间费用。11月9日,Meta宣布裁员13%(约1.1万人)以进一步控制成本。关注裁员对新项目研发的进度影响以及资本开支放缓的风险。

风险提示

海外疫情升级,影响产品供需与全球布局风险;全球宏观经济衰退风险;行业竞争加剧风险;本研报中涉及到未覆盖个股内容,均系对其客观公开信息的整理,并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

相关主题/热点

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

App内直接打开
商务、渠道、广告合作/招聘立即咨询

相关文章

估值175亿?福建龙岩再出大佬,这家新材料独角兽要IPO!

· 58分钟前

cover_pic

早报 (12.9)| 中概强劲反弹!供应担忧令油价冲高回落;国务院总理:中国经济增速将会持续回升;美国政府出手阻拦微软收购动视暴雪

· 2小时前

cover_pic

音频丨格隆汇12.9盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

· 2小时前

cover_pic
我也说两句
手机号码
+86
验证码
* 微信登录请先绑定手机号,绑定后可通过手机号在APP/网站登录。
绑定

绑定失败

该手机号已注册格隆汇账号,您可以选择合并账号。

关于合并:

1.合并后可使用手机号或微信快捷登录;

2.仅保留手机账号信息,清除原有微信账号信息;

3.付费权益将同步至手机账号;

4.部分特殊情形可能导致无法合并;

合并
返回上一步
确认您合并的手机号
获取验证码输入后提交合并账号
合并