2026年家电以旧换新政策继续实施，覆盖冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑和热水器6类一级能效或水效产品，按售价的15%补贴，单件上限1500元。相比此前更广的品类覆盖，政策资源进一步向高能效大家电集中。

一季度，6类家电以旧换新销售2320.5万台，带动销售额954.3亿元。同期公布的5952.5万台和2044.8亿元，还包含数码及智能产品购新，不能全部归入家电口径。进入二季度后市场承压，上半年限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比下降7.4%。政策托底仍然存在，但行业需求已经由普遍改善转向品类和企业分化。

白电仍是补贴传导最直接的环节。美的、海尔和格力具备品牌、渠道及规模制造优势，但终端销量增长能否转化为利润，需要结合渠道库存、销售均价和促销费用判断。若新增销量主要用于去库存，叠加线上价格竞争，收入和利润的弹性可能并不同步。

清洁电器则呈现较明显的“高增长、高投入”特征。石头科技2025年营业收入同比增长56.51%，归母净利润下降31.03%，经营现金流净额同比下降55.38%。公司扩大产品价格带并推进全球化，对研发、营销和售后体系的投入同步增加。高速增长能否转化为盈利改善，关键取决于产品结构、费用效率及海外渠道回报。

科沃斯和添可2025年海外收入占全部收入的45.9%，较上年提高3.7个百分点。海外业务扩张带来增量市场，也提高了公司对汇率、关税、渠道费用和本地售后能力的敏感度。海外占比提升本身不能代表利润率同步提高。

零部件企业的逻辑相对独立。三花智控2025年制冷空调电器零部件业务收入185.85亿元，同比增长12.22%，毛利率28.77%，同比提高1.42个百分点。其需求更多来自全球整机客户、能效升级和本地化供应，单轮国内补贴对订单的影响相对间接。

家电产业链下半年的判断标准，正在从补贴覆盖转向经营质量。白电关注终端动销、渠道库存和均价，清洁电器关注海外收入与毛利率的匹配，零部件关注客户结构、产品升级和订单稳定性。终端销售与库存若不能同步改善，政策效果仍可能更多停留在销量端。

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