海闻社观察 7月10日晚间，广弘控股披露了2026年半年度业绩预告，报告期内，公司实现归母净利润预计为2900万元至3700万元，同比下降49.68%至60.56%；扣非净利润更是预计亏损5000万元至6400万元。

这家以食品冷链和畜禽养殖为主业的广东老牌国企，正在经历一场看不到尽头的寒冬。拉长时间来看，2022年至2025年，公司营收已连续四年下滑。扣非净利润更是连续五年下滑，2025年已录得亏损。

图源：公司公告

周期深不见底

广弘控股的营收滑坡，始于2021年之后。

数据显示，公司营业总收入在2021年达到36.38亿元的阶段性高点，此后便一路向下。2022年营收34.18亿元，同比下降6.04%；2023年27.90亿元，同比下降18.36%；2024年23.36亿元，同比下降16.29%；2025年20.64亿元，同比下降11.62%。

从36.38亿元到20.64亿元，四年时间，营收缩水超过15亿元，跌幅超过43%。

到2025年，公司仅实现营收20.64亿元，同比下降11.62%；归母净利润1.23亿元，同比仅微增0.90%；扣非净利润亏损1124.08万元，同比暴跌113.94%。

就这个水平的净利润微增，都还是靠非经常性收益实现的，期内资产处置收益高达3.44亿元。如果把这块一次性收益拿掉，主业实际上已经陷入亏损。

营收持续下滑的根源，在于生猪养殖业务的深度亏损。

2026年上半年，全国生猪价格整体延续2025年的回落态势，呈现持续探底、末期企稳的低位磨底走势。截至7月10日，全国生猪均价约11.32元/公斤。生猪价格在谷底10%区间窄幅震荡已超过22个月，远超此前14个月的历史最长纪录。

广弘控股在业绩预告中坦言，受生猪市场行情波动影响，报告期内生猪销售均价出现较大回落，导致农牧板块盈利水平同比下降。

从产品结构看，冻品销售是营收下滑的最大拖累。2025年冻品销售收入14.43亿元，同比大降25.26%，占总营收比重从2024年的82.64%降至69.88%。混合食材销售、猪苗销售、肉猪销售虽然实现翻倍或大幅增长，但基数太小，无法对冲冻品业务的下滑。

五年来，扣非净利润的下挫更是剧烈，2021年降2.21%，2022年降44.23%，2023年降0.29%，2024年降50.38%，2025年降113.94%。进入2026年，一季度扣非净利润亏损3123.61万元，同比降516.23%。上半年扣非净利润预计亏损5000万至6400万元，亏损还在扩大。

押注冷链配送

主业持续失血，广弘控股把翻盘的希望押在了冷链配送上。

2025年，公司加速从传统冻品批发商向贸易商与配送综合服务商转型，全年新增21项资质认证，服务大型机关团体客户30余家，覆盖人群超20万人，同比增长60%。信宜模式持续深化，依托学生食堂食材供应项目，服务学校增至90家。

今年4月，公司审议通过投资建设广弘控股食品智慧冷链基地项目，总投资不超过18.43亿元。项目位于广州增城区，地处广州东部公铁联运枢纽核心地段，规划冷库库容11.87万吨，达产后每年可实现冷冻生鲜食品快速分拣配送能力超100万吨。

18.43亿元的投资，对于一家年营收仅20亿、市值不足27亿的公司来说，堪称一场豪赌。项目资金来源为自有资金与银行贷款，而截至一季度末，公司负债率已达54.29%，这笔巨额投资将进一步推高负债。

种业方面，公司自主培育的“广弘3号”小白鸡通过国家审定，成为全国首个具有黄羽肉鸡风味、种源自主可控的四系配套小白鸡新品种。生猪养殖采用轻资产扩张模式，蓝耳双阴猪苗已成为广东省内行业定价标杆。

公司还在业绩说明会上表示，2026年将重点布局食品深加工、终端零售、种源培育领域，探索智慧冷链、央厨预制品、速冻食品、食品电商等新赛道，通过投资并购补齐业务短板。

业绩持续承压之下，机构正在用脚投票。

2025年末，公司前十大流通股东还新增了国信证券和摩根士丹利国际。但到了2026年一季度，这两家机构均已退出前十，中欧盈选稳健6个月持有期FOF也选择了退出。

股价方面，截至7月13日收盘报4.58元，总市值仅剩26.74亿元。相比2022年12月58.38亿元的市值高点，已蒸发超过54%。

生猪养殖行业什么时候能走出周期底部？没有人能给出确切答案。生猪价格在谷底震荡已超22个月，远超历史纪录，行业龙头牧原的中报也仍然表现出了超50亿元的巨额亏损。虽然近期猪价有所反弹，但这是否意味着周期拐点已至，仍有极大不确定性。

即便猪价反弹，广弘控股的困境也不会立刻化解。公司冻品销售毛利率已降至0.70%，几乎无利可图；冷链基地建设需要36个月，期间还要承受巨额资本开支带来的财务压力；更不用说今年计划的巨额投资，对体量相对比较小的公司而言，包袱是多么沉重。

冷链配送确实是广弘控股为数不多的亮点，但形成增量能否在短期内对冲养殖板块的巨亏，能否让连续四年下滑的营收曲线掉头向上，仍是未知数。对于广弘控股和它的股东来说，生猪周期的反转遥遥无期，而冷链转型的成效，可能还要等待更久的时间。