汉维科技闯关北交所,毛利率逐年下滑,研发费用率低于同行

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聚焦高分子材料环保助剂领域

9月30日,东莞市汉维科技股份有限公司(以下简称“汉维科技”)将在北交所首发上会,保荐人为东莞证券。公司曾在2020年向创业板提交过申报稿,但未能成功上市。

汉维科技主要从事高分子材料环保助剂的研发、生产和销售,公司主营产品为脂肪酸盐助剂和复合助剂。公司产品主要应用于高分子材料之塑料、涂料、橡胶、石化行业,同时可应用于造纸、食品、医药及化妆品等行业。

招股书显示,公司控股股东为周述辉,其直接持有公司3467.62万股股份,占公司股本总额的37.8%,其控制的汉希投资持有公司448万股股份,占公司股本总额的4.88%,周述辉直接和间接对公司行使表决权的比例为42.69%。

股权结构图,招股书

本次申请上市,汉维科技拟募集资金用于东莞市汉维科技股份有限公司环保助剂生产建设项目。

募资使用情况,招股书

 

1

毛利率逐年下滑

 

汉维科技的产品主要应用于高分子材料之塑料、涂料、橡胶、石化行业,同时可应用于造纸、食品、医药及化妆品等行业。

2019-2021年,汉维科技的营业收入分别约为4.39亿元、4.75亿元、5.26亿元,归母净利润约为5166.12万元、4333.57万元、3294.36万元,尽管营业收入有所增长,但归母净利润却出现明显下滑,主要受大宗商品原材料价格上涨等影响。

主要财务数据及财务指标,招股书

公司预计2022年1-9月营业收入为3.8亿元至4.1亿元,变动幅度为-2.78%至4.89%;预计归母净利润为3000万元至3300万元,变动幅度为16.97%至28.66%。

具体来看,报告期内,汉维科技业务主要包括脂肪酸盐、复合助剂这两大类。其中,脂肪酸盐是公司的主要营收来源,尽管营收占比有所下滑,但2021年仍然为公司贡献了80%以上的收入。

主营业务收入构成,招股书

报告期内,公司毛利率分别为25.13%、17.72%和13.47%,呈逐年下滑趋势,远低于可比公司毛利率平均数。

 

与可比公司毛利率比较情况,招股书

报告期内,汉维科技主营业务成本中原材料占比分别为95.24%、90.77%、91.60%,占比高。其中,公司采购的主要原材料为硬脂酸,报告期内硬脂酸采购金额占原材料采购总额的比例均超6成,对产品生产成本影响较大。

硬脂酸价格主要受上游原材料棕榈油的影响,我国棕榈油供应基本依靠进口,所以国际市场棕榈油价格走势通过产业链传导,最终将影响到硬脂酸盐产品的成本。一旦硬脂酸涨价,将抬升公司生产成本,从而影响公司盈利。

报告期内,公司前五大供应商采购金额合计分别约为2.56亿元、2.98亿元、3.06亿元,占当期采购总额的比例均超7成,供应商集中度较高。其中,公司主要向丰益国际控制之公司采购硬脂酸,采购金额占同期硬脂酸采购总额的比例均超过46%。如果公司与主要供应商的合作发生改变,可能影响公司业务。

 

2

研发费用率低于同行

 

随着公司销售规模的扩大,汉维科技的存货规模也有所扩大。招股书显示,报告期各期末,公司存货账面余额分别为2135.17万元、2399.31万元和2525.15万元,逐年上升

报告期各期末,公司应收账款账面余额分别为6998.55万元、6595.68万元、7177.58万元,呈波动上升趋势。一旦客户经营状况发生变化,或者公司应收账款管理不当,则可能面临着应收账款坏账的风险。

此外,存货和应收账款规模的扩大,可能影响公司的资金周转,给营运资金带来一定压力。

报告期各期,公司经营活动现金流量净额分别为6807.41万元、6559.33万元和-1410.82万元,呈下滑趋势。

其中,2021年,公司经营活动产生的现金流量净额为负,与净利润背离较大。主要受原材料价格上涨、公司采购成本和主要产品脂肪酸盐助剂涨价,应收账款余额增加,以及票据支付方式改变等影响。

报告期各期,汉维科技的研发费用分别为1660.58万元、1692.75万元和1777.47万元,研发费用占营业收入的比例分别为3.79%、3.56%和3.38%,尽管公司研发费用有所增长,但研发费用率却逐年下降,与同行业可比公司的研发投入水平相比整体偏低。

研发费用率与可比公司比较情况,招股书

作为一家生产高分子材料环保助剂的企业,汉维科技主要通过自主研发和生产,为下游客户提供脂肪酸盐助剂、复合助剂系列产品获取销售收入。公司在核心技术研发过程中,创造出较多专利成果,后续仍需要加大研发投入,才能提高自身竞争优势。

 

3

尾声

 

近几年,虽然汉维科技的营收规模在不断扩大,但增长背后也暗藏经营隐忧。受原材料涨价等影响,公司毛利率出现下滑趋势,存货规模不断上升,公司面临经营活动现金流量净额为负的风险,研发费用率也低于同行,未来业绩存在不确定性。

 

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