美元指数持续上涨,美联储加息提速,对有色板块影响几何?

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未来关注下行风险

今日早盘,有色金属板块领跌港A两市,A股方面,截至发稿,西藏珠峰跌停,华友钴业跌超9%,国城矿业跌近8%,焦作万方、天山铝业、宏创控股、豫光金铅等多股跌逾5%。

港股方面,截止发稿,中国宏桥跌超5%,中国铝业、南方锰业跌近5%,五矿资源、江西铜业股份、紫金矿业、赣锋锂业等纷纷跟跌。

消息面上,8月底以来,美联储主席鲍威尔接连放出强烈鹰派信号,令市场打消了美联储即将转为鸽派的预期,美元指数日前突破114,续创20年新高,自2022年初以来,美元指数累计涨幅超19%。

分析人士认为,在美国通胀飙升、美联储加速加息、美元持续走强,金属期货开启下行模式。据悉,今年以来,沪铜、沪铝、沪铅、沪镍、沪锌期货主力合约分别下跌了19%、23%、8%、28%、14%,沪锡自3月9日高点回落以来累计下跌超50%。

那么美元持续走强、美联储加息对有色金属影响几何?

从历史回溯,美联储历次加息周期中有色金属价格多数表现强势。从传统框架分析,加息会降低流动性,有色金属等大宗商品应当受到压制,但从近三次加息周期来看,有色金属商品价格总体表现偏正面。

其原因可能是一方面加息的传导存在时间差,美联储在加息前会多次释放加息预期,使得市场价格提前消化利空因素,摊平加息对市场的冲击;另一方面,加息并不一定是有色金属价格涨跌的决定性因素,自身供需关系的强势可能会消解加息带来的影响。

落脚到本轮加息,不同于往轮的加息,美联储在开始加息后仍在不断释放加息预期的信号。鲍威尔几次会议中承认大幅度的加息可能使美国经济陷入衰退,同时再次强调美联储降低通胀的决心,这可能意味着美联储还将开展多次超出市场预期的加息计划,导致市场悲观情绪的延长。有色金属在中短期内预计仍将继续承压。

申万期货侯亚辉认为,对于有色金属价格来说,经过7、8月美联储加息间隙的阶段性反弹后,市场其实更多在寻找“金九银十”传统旺季需求方面的支撑,但就目前终端消费新增订单来看,所谓的旺季成色明显不足。

9月份美联储的再度加息,会再度强化美元的强势地位,必然对有色金属市场施加进一步的压力。美联储如预期加息75个基点,可能对有色价格影响相对较小,目前市场已基本上消化了这一预期。

展望四季度,侯亚辉认为,短期来看,9月份传统旺季的不及预期,使有色金属价格或承压与美联储加息。中长期看,有色金属走势取决个各品种基本面强弱,像铅、锡等基本面疲弱依然会拖累价格,铜、镍等相对基本面相对存在支撑的品种,未来有进一步上探的可能性,而铝的反弹幅度或取决于供应端干扰的程度。10月份有色金属下游终端需求能否迎来实际改善,依然是价格下半年反弹高度的决定性因素。整体上,目前旺季期间持谨慎乐观的态度,旺季过后有色价格或在面临压力。

综合来看,全球经济下行压力持续加大,且美联储在防通胀和稳增长之间,防通胀更为紧迫,在通胀风险消退前,海外工业品需求总体处于放缓趋势。在美联储利率上限抬升,俄乌冲突背景下欧洲深陷能源危机、美元被动走强以及需求疲软影响下,有色金属中长期下行压力不改。

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