海闻社观察 7月10日晚间，日科化学一纸公告，宣告了公司又一次跨界突围的野心。公司拟通过发行股份及支付现金的方式，收购山东亘元新材料股份有限公司70.75%股份，交易对方包括谭业军、宁德时代等27名股东。

股票将于7月13日开市起复牌，停牌前的9个交易日里，公司股价已累计上涨42.96%，6月26日盘中触及10.57元，创近十年新高，市值约47.65亿元。

市场提前用真金白银投了票，但这家连续两年亏损的传统化工企业，能否靠绑定宁王系的并购彻底翻身？

图源：公司公告

周期拖累主业

日科化学成立于2003年，2011年登陆深交所，主营塑料和橡胶改性剂产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于PVC管材、绿色无醛板、电线电缆等传统建筑装饰及房地产行业。

问题显而易见，近些年下游地产家居需求持续疲软，助剂行业竞争加剧，公司利润被严重挤压。

根据公司财报，日科化学2022年归母净利润尚有1.96亿元，2023年骤降至0.85亿元，2024年直接转亏6816.12万元，2025年续亏2970.76万元。连续两年，亏掉了近一个亿。

2025年的营收其实并不差，公司全年实现37.42亿元，同比增长6.35%，规模创历史新高。但增收并没能增利，期内公司扣非净利润-3815.59万元。因子公司获评高新技术企业资格，追溯调整递延所得税费用产生约3100万元一次性会计影响，若剔除该因素，经营层面勉强扭亏。

进入2026年，一季度营收9.13亿元，同比下滑2%；归母净利润207.77万元，同比大增124.06%，实现阶段性扭亏。但200万的利润体量，对一家年营收37亿的公司来说，几乎可以忽略不计。

主业卖不动，盈利上不去，日科化学只能向外找出路。

实际上，日科化学业绩不是第一次尝试跨界。2024年，公司通过全资子公司哈金贝斯控股收购碳和科技，切入AI算力赛道，在新疆克拉玛依运营液冷智算中心。2025年算力服务业务营收1.18亿元，同比大增266.73%。9000P的在管算力，看起来是个不错的开局。但1.18亿的体量，与37亿的主业营收相比，杯水车薪。

更早之前的2022年，公司出资2880万元成立汇能达，计划投资建设年产15万吨锂电池电解液原料项目，一期规划6万吨、二期9万吨，号称全部达产后可实现年营收约19亿元。

但这个项目最终没有建成，2025年11月，日科化学宣布将该项目变更为10万吨/年废旧橡胶绿色低碳循环利用制备碳基新材料项目。投资金额从9.5亿元骤降至一期总投资8800万元。自建电解液项目，宣告搁浅。

这回不一样？

此番收购的亘元新材，与之前所有的尝试都不同。这家公司最大的标签就一个，宁德时代。

亘元新材成立于2019年5月，主营锂电池电解液核心添加剂碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC），是行业领先的电解液添加剂生产商。

股权结构上，谭业军直接持股29.19%，合计控制42.45%表决权，为实控人。宁德时代直接持股11.25%，为第二大股东，此外还通过时代闽东、宜宾晨道两只基金间接持股，合计影响约23%。

客户关系上，亘元新材深度绑定宁德时代、比亚迪、天赐材料、国轩高科等头部企业，长期锁单保障产销稳定。既是二股东，又是大客户，这种双重绑定的关系，在竞争优势中极其重要。

2021年，亘元新材建成全球首条万吨级VC生产线。今年4月，3万吨/年VC生产线正式投产，后续还有7万吨产能分阶段释放，预计到2026年底VC总产能达12万吨，稳居行业首位。目前公司占据行业约40%的整体产能。

从行业来看，VC正面临刚性需求扩容。EVTank数据显示，2025年中国锂电池电解液添加剂出货量达15.9万吨，同比增速50.6%。今年7月1日正式实施的动力电池新国标GB38031-2025，将热失控标准升级为不起火、不爆炸，VC作为负极SEI成膜的核心添加剂，添加比例由3%-5%强制提升至8%-10%，用量近乎翻倍。

政策红利叠加需求爆发，亘元新材踩在了风口上。根据未审数据，亘元新材2026年一季度营收9.65亿元、净利润1.34亿元，单季度扭亏为盈。

但硬币总有另一面，并购标的依然面对一些隐忧。

亘元新材作为需要卖身的标的，历史亏损不小。2024年和2025年合计亏了4.59亿元。虽然2026年一季度盈利1.34亿，但全年能否持续盈利仍是未知数。收购一家刚刚扭亏的公司，整合风险不容忽视。

值得一提的是2022年11月，亘元新材就已开启A股IPO辅导，但一直未能完成，辅导报告显示存在个别项目手续合规性等问题。如今被日科化学收购，市场难免质疑，这是不是另辟蹊径的上市路径？

地产下行周期里，日科化学的主业被拖入了连续亏损的泥潭。营收创新高，利润却始终上不来，这是典型的结构性困境。

从算力到锂电，公司试图用跨界来对冲周期，但前两次尝试要么体量太小、要么中途夭折。这一次，日科化学把赌注押在了一个深度绑定宁德时代的标的身上。

7月13日复牌后，市场会用股价给出第一轮投票。但对于日科化学来说，收购完成后，到底能否真正把“宁王系”的资源转化为自己的增长动能，才是更为重要的挑战。这场豪赌，才刚刚开始。