维科精密闯关创业板,依赖前五大客户,应收账款规模较大

原创12 天前12.2k
主营业务毛利率存波动

公开信息显示,创业板上市委员会定于2022年9月23日召开2022年第69次上市委员会审议会议,届时将审议上海维科精密模塑股份有限公司(以下简称“维科精密”)的首发事项,保荐人为国泰君安证券。

维科精密主要从事汽车电子精密零部件、非汽车连接器及零部件和精密模具的研发、生产和销售。

截至招股说明书签署日,维科精密控股股东为新加坡天工,公司实际控制人TAN YAN LAI(陈燕来)、张茵夫妇通过新加坡天工控制公司 92.83%股份,公司实际控制人女儿通过维沣投资、维澋投资控制7.17%股份的表决权,故公司实际控制人TAN YAN LAI(陈 燕来)、张茵夫妇合计控制公司100.00%股份的表决权。

股权结构图,图片来源:招股书

本次IPO拟募资4.35亿元,主要用于汽车电子精密零部件生产线扩建项目、智能制造数字化项目和补充流动资金。

募资使用情况,图片来源:招股书

 

1. 新能源汽车产品收入占比较小

 

报告期内,维科精密实现营业收入分别为5.38亿元、5.54亿元、6.80亿元,扣非归母净利润分别为4690.71万元、3740万元、5035.93万元。可以发现,受行业景气度、厂房搬迁、新冠疫情及由此导致的新产品推出放缓等因素综合影响,2020年业绩有所下滑。此外,2022年1-6月,公司实现营业收入3.27亿元,扣非归母净利润2172.59万元,分别较2021年同期增长0.13%和下降0.32%,整体保持稳健,增速下滑主要系2022年3-5月受上海疫情影响所致。

基本面情况,图片来源:招股书

报告期内,公司主营业务毛利率分别为24.43%、23.51%和23.50%(剔除运输费后),存在一定波动,主要受产品结构、原材料价格、员工薪酬水平等多重因素的影响。

公司主营业务收入按产品类别划分的构成情况,图片来源:招股书

报告期内,公司喷油器部件、高压传感器部件、自动变速箱部件及尾气处理单元部件主营业务收入占比超过40%,上述产品经测算的2021年国内市场占有率分别为 46.23%、39.40%、11.84%和 27.63%,市场占有率较高。

若未来该等产品应用领域对应的市场容量饱和,且公司无法通过有效的应对措施进一步提升市场占有率、拓展其他应用领域、或者无法及时推出有竞争力的新产品进行产品迭代,或将对其持续经营能力构成重大不利影响。

事实上,维科精密的主要原材料为塑料粒子、铜材、漆包线等,报告期内公司直接材料占主营业务成本的比重均超五成,原材料成本为主营业务成本的主要构成部分。2020年底以来,铜材、漆包线等原材料价格持续上升,对公司的营业成本产生了一定压力。

同时,报告期内,维科精密的主营业务外销收入占同期主营业务收入的比例分别为19.36%、18.43%和 21.04%,公司外销主要地区包括德国、波兰、美国、瑞士和罗马尼亚等。部分塑料粒子、铜材等原材料源自进口。

目前,全球地缘政治风险加大,局部战争冲突时有发生。俄乌冲突造成欧洲部分地区市场波动,使得欧洲汽车及消费电子等市场出现一定不确定性,同时,大宗商品市场价格也因俄乌冲突出现波动,公司存在海外市场需求变化及原材料采购价格波动的风险,进而可能导致经营业绩出现下滑。

此外,随着产业链内产品和技术创新的竞争加剧,在新能源汽车渗透率提升和新能源汽车产品迭代速度提升的背景下,拓宽自身技术在新能源汽车产品上的适用性,并研发满足行业需求的新能源汽车产品是未来业内企业的重要竞争内容。报告期内,公司的新能源汽车产品收入占汽车电子收入比重分别为 3.56%、3.59%、5.01%,占比较小。

报告期内,维科精密的研发费用分别为2915.03万元、2560.56万元、3092.48万元,占营业收入的比例分别为 5.42%、4.62%和 4.55%,还有进一步提升的空间,若公司不能持续保持产品和技术创新以适应行业迭代周期,或将面临产品竞争力下降或被市场淘汰的风险。

 

2. 依赖前五大客户


目前,维科精密主要客户为联合电子、博世、博格华纳等汽车零部件一级供应商和泰科电子、安费诺等连接器制造商,均为国内外知名厂商。报告期内,公司对前五大客户的销售收入占比均八成,客户集中度较高。 报告期内,公司对联合电子的销售收入占比分别为44.34%、48.90%、46.09%,对联合电子存在较大依赖。

前五大客户情况,图片来源:招股书

如果主要客户的经营状况受到宏观经济的不利影响,可能造成公司的订单减少、存货积压、货款收回困难等风险,从而对公司经营业绩产生负面冲击。

2019年末、2020年末和2021年末,公司应收账款账面价值分别为1.30亿元、1.54亿元和1.64亿元。应收账款账面价值占流动资产的比例分别为45.69%、47.21%、44.38%,占比较高。

其中,报告期内,前五大客户应收账款余额合计分别为1.16亿元、1.42亿元、1.49亿元,占应收账款期末余额的比例分别为86.88%、89.70%和88.19%。由于公司应收账款金额较大,且比较集中,若行业发展趋势发生不利变化或欠款不能及时收回,公司财务状况或将受到较大影响。

不过,截至招股说明书签署日,公司已取得上汽英飞凌、博世华域转向、均胜均安、皆可博、中芯绍兴、采埃孚、爱柯迪、吉光半导体等新客户的项目定点,其中上汽英飞凌定点产品已于2022年6月量产,其余新客户尚未批量供货。

 

3. 结语


整体来说,维科精密需要顺应汽车电子行业发展趋势,优化产品结构布局,以节能减排和新能源产品为重点方向,加大研发投入,提高汽车电子产品生产能力和生产工艺技术水平,增强产品市场核心竞争力,以满足多元化的市场需求,同时,公司需加大客户的维护和开拓力度,进一步扩大市场占有率与品牌影响力,提升与巩固其行业地位。

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