智能零售柜运营商丰宜科技赴港IPO了。

格隆汇获悉，近期，深圳市丰宜科技集团股份有限公司（以下简称“丰宜科技”）向港交所递交了招股书，拟在港交所主板上市，保荐人为农银国际。

丰宜科技成立于2017年，成立时是顺丰控股的附属公司，后来在单新宁及管理团队的领导 下发展起来，总部位于广东省深圳福田区。

目前，单新宁担任丰宜科技的董事长、执行董事兼首席执行官，他今年38岁，2009年7月在清华大学取得经济学学士学位，并于2011年7月在美国伊利诺伊大学厄巴纳－香槟分校取得经济学硕士学位。

单新宁曾陆续担任过顺丰速运有限公司客户部营销经理、深圳万熹科技有限公司总经理、顺丰控股集团战略管理副总监，2017年加入丰宜科技，曾担任首席运营官。

股权结构方面，本次发行前，单新宁控制丰宜科技已发行股本总额43.28%的投票权，为控股股东。此外，SV Ample Life Limited、湖南财信金融控股集团有限公司、衡阳财信、中金文化、深创投均为丰宜科技的股东。

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超9成收入来自智能零售柜商品销售，面临激烈竞争

丰宜科技专注于服务传统零售渠道无法经济地触及的“毛细血管级”轻场景，涵盖办公及工业场所、商业场所、物流及仓储设施、休闲娱乐场所以、公共服务及教育等超过100个零售场景，为消费者提供在其生活及工作场所触手可及的“一分钟、几步之遥”购物体验。

其运营的智能零售柜主要由工控机、双产品识别摄像头、传感电子锁、4G通讯模块，以及具备二维码或近场通讯功能的第三方人脸识别屏幕组成。

消费者可以通过手机扫描柜上的二维码，或使用人脸识别等完成身份验证及预付款授权来打开柜门；柜门打开后，工控机将启动双产品识别摄像头，在商品选择过程中捕捉局部视频片段；选购商品后，消费者只需关上柜门即可离开。

录制的视频随后通过4G通讯模块上传至云端进行产品识别，从而生成交易订单、完成结算，并同时将结果发送给消费者。

图片来源于招股书

丰宜科技的收入主要来自通过智能零售柜向终端消费者销售商品。2023年、2024年、2025年（简称“报告期”），智能零售柜商品销售业务为其贡献了约99%的收入，另外还有小部分收入来自平台公司及产品供应商在智能零售柜投放的广告。

按产品类型划分，报告期内，公司60%以上的收入来自饮料类产品，主要是售卖茶饮料、即冲热饮、果味饮料、咖啡、碳酸饮料、饮用水、乳饮品、功能性饮料等。其他产品还包括零食、快餐食品、早餐食品等。

按产品类型划分的商品交易总额明细，图片来源于招股书

值得注意的是，丰宜科技的收入较为依赖智能零售柜，业务结构单一，抗行业周期波动能力较弱。未来如果行业竞争加剧，公司可能面临优质场景争夺、租金成本上涨、用户分流、毛利率被挤压等多重压力。

丰宜科技面临着来自传统自动售货机运营商、新兴智能零售柜运营商，以及自营智能零售柜的饮料及食品品牌商的竞争，参与者包括友宝在线、元气森林、东鹏饮料等。

据悉，元气森林已入局无人零售柜业务，2026年在国内15座城市部署超过2万台智能终端；东鹏饮料也启动了自研智能柜投放业务，并已在广东地区进行小范围试点。行业巨头的入局，可能会在一定程度上挤压丰宜科技的生存空间。

此外，公司还面临来自外卖平台、折扣零食店、传统便利店的竞争，如果外卖平台的补贴力度大，或其他渠道购买产品更具价格优势，可能影响公司产品的销量。

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净利润连续两年亏损，销售及营销开支持续上升

近两年，得益于点位网络扩张，智能零售柜产品销售及广告业务均有所增长，推动丰宜科技的收入增长；由于点位网络扩张带来的规模经济，增强了公司与供应商的议价能力，毛利率也有所提升，但净利润却在2024年由盈转亏。

2023年、2024年、2025年，丰宜科技的收入分别约12.44亿元、16.52亿元、20.09亿元，毛利率分别约为52.4%、54%、55.8%，对应的净利润分别为6848.9万元、-1725.8万元、-3722万元，经调整净利润分别约1.01亿元、0.77亿元、1.19亿元。

值得注意的是，报告期内，公司分别录得以股份支付的付款总额1140万元、1590万元、3300万元。为了进一步激励僱员，公司未来可能会产生额外的股份支付开支，而以股份支付的付款可能影响公司的财务表现，并对股东造成股权摊薄。

受年度亏损、回购权益、股份支付等影响，2025年丰宜科技的净负债增加至3.36亿元。

丰宜科技的业务要增长，就需要新增更多点位，但能否找到足够多的符合运营及交易额门槛的优质点位也是一大考验。

公司的智能零售柜主要布局于中小微企业场所、酒店、健身房等轻场景，但此类点位的供给质量与商业价值受竞争、物业变动、成本、合作方偏好及宏观经济等因素制约。同时，点位拓展、货品补货依赖外包人员，易抬升运营与合规风险。

随着点位网络扩张，以及运营开支的增加，丰宜科技的销售及营销开支从2023年的约5.86亿元增加至2025年的9.61亿元，其中，2025年销售及营销开支占同期收入的比例高达47.8%，高昂的运营扩张费用一定程度上也侵蚀着利润。