1：云南水务（6839.HK）：业绩超预期，资金充分利用于项目扩张$云南水务(hk06839)$ 

2：北控水务（0371.HK）：业绩超预期，持续实现快速增长$北控水务集团(hk00371)$ 

3：网龙（0777.HK）：亏损不足为虑，教育业务爆发在即$网龙(hk00777)$ 

4：中国民航信息网络（0696.HK）：主营业务稳定增长$中国民航信息网络(hk00696)$ 

5：锦江酒店（2006.HK）：稳健增长，静待迪士尼开园$锦江酒店(hk02006)$ 

1：云南水务（6839.HK）：业绩超预期，资金充分利用于项目扩张

公司2015年收入同比增长41.6%至15.6亿人民币，毛利同比增长52.3%至5.08亿人民币，股东应占净利润同比增长68%至2.86亿人民币。摊薄后eps为0.27元人民币，派发股息0.1元人民币。此次业绩高于市场一致预期，今日涨幅6.38%。

过去一年，公司的增长主要来自供水和建造及设备销售，这两个板块分别同比增长110%和27%。对比2014和2015年的收入构成，能够明显看出供水板块成长迅速，占收入比重提升了10个百分点，得益于IPO募得资金以及各项融资的充分使用。

此外，公司综合毛利率较去年提升了2.3个百分点至32.6%，主要由于部分项目水费提价，以及在建造工程中提高了膜产品及其他设备的占比从而提高了建造板块毛利率。

公司应收款账龄较去年有所缩短，拖欠或坏账风险有所降低。

公司在去年中ipo募得资金17.4亿港币，截至2015年底已用14.4亿人民币，公司充分利用上市募集的资金进行项目拓展，并且取得了一定成效，相信未来还会持续成长，值得关注。

2：北控水务（371.HK）：业绩超预期，持续实现快速增长

公司2015年收入同比增长51%至135亿港币，毛利同比增长42%至49.7亿港币，股东应占净利润同比增长37%至24.6亿港元。摊薄后eps为0.275元港元，派发股息0.095元人民币，派息率为38%。此次业绩高于市场一致预期，今日涨幅5.65%。

2015年公司的增长主要得益于公司项目的持续扩张，公司去年的新增产能增加473万吨/日，其中通过并购完成的产能占62%，期内公司出售项目约26万吨/日，所以公司于2015年产能净增长447万吨/日。公司截至2015年底的累计总处理产能为2462万吨，较去年同比提高22%。

期内，公司综合毛利率由39%轻微下跌至37%。公司的管理费用同比增长15%，得到了持续的有效管控，财务费用基本持平。

此外，公司业绩会发布后宣布CEO胡晓勇辞任，同时分别委任身为执行董事的周敏和李力为行政总裁和执行总裁。此次人事变动对于公司日常运营影响不大。

3：网龙（777.HK）：亏损不足为虑，教育业务爆发在即

公司15年收入增长32%，但是净利润由赢转亏。亏损主要原因为公司三费大幅增长，不过实际上这是新业务爆发前的正常投入。

游戏业务稳定增长

2015，公司游戏业务增长11.5%，收入9.85亿。尤其4季度表现出色，同比增长18.6%。增长主要源自MOBA游戏《英魂之刃》和《魔域口袋版》

教育业务潜力无限

公司教育业务的开发成本上升10倍，销售和市场推广费用上升6倍，行政开支上升3倍，这是主要导致公司15年亏损的主要原因。不过令人惊喜的是，公司15年教育收入增长6倍，虽然不足以覆盖成本的增长，但未来教育板块潜力不容小觑。公司于2015年三季度开始国内教育业务的大规模试点，同年11月收购了 Promethean，开始了教育业务的全球扩张，同时公司还正在开发VR教育产品。截至2015年年底，公司覆盖国内14个省400所学校5000间教室。通过Promethean，公司覆盖150多个国家的130万间教室，以及200万教师和3000万学生。其中15年下半年有1亿的订单会体现在16年上半年。

4：中国民航信息网络（696.HK）：主营业务稳定增长

公司今日公布年报，收入增长2.5%，股东应占净利增长15.8%。公司是中国航空旅游业信息技术解决方案的主导供货商，处于中国航空旅游分销价值链的核心环节。公司的核心业务包括航空信息技术服务、航空结算及清算服务，系统集成服务，已经数据网络服务。

公司主要业务多年保持增长

中航信的航空信息技术服务由一系列的产品和解决方案组成，为30多家中国商营 航空公司和300多家外国及地区商营航空公司提供电子旅游分销服务（ ETD），该服务主要涵盖了航班控制系统服务（ ICS）、计算器分销系统服务（CRS）、机场旅客处理系统服务（APP），同时也提供相关的延伸信息技术服务，例如支持航空联盟的产品服务、为商营航空公司提供决策支持的数据服务以及提高地面营运效率的信息管理系统等服务。

5：锦江酒店（02006.HK）：稳健增长，静待迪士尼开园

锦江酒店3月31日发布业绩，根据公告，公司实现收入121.6亿元，比增29.9%，营业利润20.1亿元，比增28.2%，股东应占利润8.66亿元，比增39.3%，期末派息6.5分。

主营业务

公司是中国最大的酒店管理集团（并购铂涛集团后），主要从事星级酒店营运与管理、经济型酒店营运与特许经营以及餐厅营运等业务。公司获许可使用享誉中国的「锦江」及「锦江之星」商标，旗下营运的酒店包括经典酒店、豪华酒店、商务酒店和锦江之星旅馆等。

财务

由于锦江酒店（2006.HK）控股三家A股公司，在财务数据分解上需要较大的篇幅不展开，业绩期内，各项传统业务保持稳定增长（0-5%的增长），并购的卢浮集团收入并表，大幅拉动当期营收水平，主要的盈利增长来自于集团毛利率的放大，从2014年增加3.7%至21.7%。

看点

对于2016年的展望，主要看点在于：1）下属锦江股份（600574.SH）对铂涛集团、卢浮集团的整合情况，核心在于规模扩张后是否带来毛利率的提升；2）锦江酒店大量业务位于上海，集团公司是上海迪士尼股东，短期迪士尼开园对股价的刺激，以及对上海本地住宿、旅游、交通业务的提升。