市场震荡或将延续,建议关注行业景气度及业绩确定性(附9月金股)

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作者:周绘出品:全球财说8月份,A股主要指数普遍下跌,但相较于7月跌幅有所收窄,截至8月31日,全月上证指数下跌1.57%、深证成指下跌3.68%、创业板指下跌3.75%。半年报方面,部分A股上市公司中期表现尚可,但主要集中在银行、煤炭、

作者:周绘

出品:全球财说

8月份,A股主要指数普遍下跌,但相较于7月跌幅有所收窄,截至8月31日,全月上证指数下跌1.57%、深证成指下跌3.68%、创业板指下跌3.75%。

半年报方面,部分A股上市公司中期表现尚可,但主要集中在银行、煤炭、石油石化、有色金属等少数板块,但仍有个股业绩普遍低于预期,这也是导致市场调整的主要原因之一。

目前,国内流动性环境较好,但缺乏基本面支持,尤其是房地产修复节奏偏慢,消费需求不足,经济复苏乏力。

展望后市,短期内经济和A股盈利仍然面临压力,仍需耐心等待房地产出清、全球经济复苏等关键性变化出现,机构对于后市的判断较为谨慎,部分机构认为9月市场或为震荡市。

配置方面,保持均衡,以“稳”为主,关注景气和业绩确定性成为多数机构的首推,可战略性布局需求进入旺季的新能车、半导体为代表的高端制造,以及强韧性、强确定性的消费品种等。

申万宏源 市场还在“圆弧顶”之中

策略观点:近期市场相对弱势,主要有三个原因:(1)在美国7月CPI数据低于预期后,市场预期全球货币政策将在不久之后转向宽松,但在刚刚过去的全球央行年会上,这一过度乐观的假设遭遇证伪;(2)国内经济亮点有限,中观数据显示需求正在回落,这限制了周期、消费等方向上涨的空间;(3)8月中旬OMO、MLF降息后,人民币快速贬值,汇率约束若隐若现,这限制了后续货币政策的空间,流动性因子对市场的支撑减弱。

基于此,判断市场还在“圆弧顶”之中,建议放慢节奏,耐心等待宏观、中观层面关键变化的出现。

配置建议:保持均衡配置。具体上:(1)高景气的成长方向保持底仓配置,关注:新能源。(2)关注防疫政策调整带来的潜在机会,关注:线下经济。(3)布局基本面见底、安全边际高的方向。

金股组合:豪迈科技、海螺水泥、中国电力(港股)、建发股份、中国中免、中航西飞、广汇物流、中国船舶、复旦微电、深信服。

中信建投 风格阶段性回摆后紧抓景气

策略观点:随着金九银十开工+消费旺季渐近,结合产业周期及经济环境,预判板块景气趋势如下:(1)光伏/风电、新能车需求均逐渐步入旺季,同时叠加硅料产能释放、新车上市等催化,景气环比改善可期,密切跟踪数据验证情况;(2)周期类电力(绿电)+油运明显周期反转。(3)养殖等仍处于周期上行初中期阶段。(4)消费整体随经济复苏偏淡弹性不足,但部分强需求韧性品种如医美、部分白酒等依旧值得关注,观察中秋国庆旺季销售表现。

配置建议:随着部分热门赛道行业成交额占比/换手率等拥挤度指标近期已有一定缓解,风格阶段性回摆后,紧抓景气,中期战略性关注低渗透率赛道,短期关注确定性景气反转品种+旺季预期下的强韧性消费品等线索。

金股组合:中远海特、福能股份、嘉澳环保、智明达、光威复材、晶科能源、中国电建、建发股份、博敏电子、华润三九、东方财富、福立旺、山西汾酒、成都银行、珀莱雅、怡球资源、瑞普生物、光线传媒、比亚迪、长安汽车、牧高笛、喜临门、创维数字、拓尔思、东方雨虹、英搏尔。

光大证券 把握业绩确定性

策略观点:8月市场主要指数普遍下跌。中报季,8月市场回归基本面。除了几个资源类行业之外,A股其他行业的业绩表现均相对较差,且个股低于预期的情况更为普遍,这也是8月市场调整的最主要原因。中报A股业绩仍有不错表现,但亮点集中在少数行业。

业绩承压的状态仍将持续。A股中报虽然表现不错,但主要是由少数板块贡献,随着PPI的下行,上游板块未来业绩增速或也将面临下行压力。不过其他板块或将走出二季度疫情的影响,出现环比的改善。但是,7月社融显著低于预期,8月PMI仍处于荣枯线以下,经济和A股盈利仍然面临着显著的压力。

在基本面出现实质性的拐点之前,市场或仍然面临压力。虽然近期LPR利率再度调降,流动性环境仍然友好,但缺乏基本面支持的背景之下,市场或难以单纯由流动性驱动。而当前国内经济的主要动力中,出口的强势未来或难以持续,房地产修复节奏偏慢,消费需求不足,经济当前仍缺乏显著的上行动力。因而短期市场或仍将面临压力。

配置建议:配置方向上仍需以稳为主,建议关注消费、稳增长、港股恒生科技指数三条主线。

主线一:消费方向。建议关注:高确定性的白酒与医药;受益于政策的汽车、家电等行业;受益于疫情消退的线下消费行业,包括航空、机场、旅游等行业。

主线二:稳增长方向。建议关注房屋建设、基础建设、化学原料、水泥等传统基建行业,光伏、5G、风力发电等新型基建行业。

主线三:政策回暖,有望迎来估值修复行情的港股恒生科技指数。

金股组合:青岛啤酒、新华医疗、保利发展、华铁应急、普莱柯、中航光电、格力电器、福耀玻璃、中国中免、四方光电。

平安证券 建议逢低布局制造成长

策略观点:A股延续盘整,风格分化短期有所收敛但中期尚未切换,建议逢低布局制造成长。短期来看,在美联储加息预期偏鹰带来美股短期调整压力、国内经济疲弱的背景下,A股预计短期延续盘整,成长内部波动加大,风格分化有所收敛修正。

配置建议:中期风格仍未切换,制造成长行业高景气比较优势仍在加强,建议逢低布局。

金股组合:大金重工、捷佳伟创、禾迈股份、鹏辉能源、经纬恒润、东诚药业、贵州茅台、家联科技、中国中免、江苏银行。

兴业证券 景气是核心

策略观点:导致近期市场风格变化的核心,一方面是4月底以来成长板块超额收益已然显著,另一方面是中报披露期投资者风险偏好的阶段性收缩,共同导致市场出现风格切换的担忧。

当前国内经济复苏乏力,货币维持宽松却又不会系统性“大水漫灌”的宏观环境下,出现系统性风格切换的条件并未满足。

景气的相对强弱、业绩的相对变化是阶段性的风格轮动核心。从中报及三季报业绩展望来看,以“新半军”为代表的科技成长仍是业绩确定性强、且景气优势延续的方向。因此,不必为了切换而切换,景气是核心。

配置建议:“新半军”中,结合景气度、拥挤度、涨跌幅,当前建议重点关注锂矿、新能源车(锂电池、负极材料)、军工(军工电子、结构件)、光伏(硅料硅片)、半导体(设计、制造)、智能驾驶、CXO等方向。

中长期,持续关注“专精特新”六大方向:(1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等);(2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等);(3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等);(4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等);(5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等);(6)粮食安全(种业、生物科技、化肥等)。

金股组合:晶科能源、博威合金、赛轮轮胎、抚顺特钢、中国中免、爱尔眼科、山西汾酒、北方华创、金山办公、中瓷电子。

安信证券 高成长中小盘行情中期占优

策略观点:关注人民币汇率和外资波动,高成长中小盘行情中期占优行情难言结束。

对于支撑大盘价值的基本面逻辑,如果市场可以预见9月公布经济数据改善是确定的,即便是短期超预期修复,那么当前大盘价值存在超跌反弹的较大可能。

虽然政策面对于“需求端牵引”是积极务实的,但尚不足以扭转流动性逻辑,维持震荡市判断,大盘价值或有超跌反弹,但高成长中小盘中期占优格局难言结束。

高成长中小盘的结束,产业逻辑的信号最为准确:当产品最终形态被定义,价格屠夫出现,新品无法提价,此时产业浪潮进入中后期,大量中小企业出清。

配置建议:汽车(汽车零部件和智能化)、储能及电力电网(新能源相关配套建设的绿电产业链)、光伏、食饮、农化、黄金、军工自主可控、医药。

金股组合:大元泵业、长城汽车、中兵红箭、利元亨、盛弘股份、奥普特、今世缘、东方财富、欧派家居、神火股份。

天风证券 成长风格仍然在趋势中

策略观点:大势方面,短期指数弱势、但持续系统性下跌概率不大。中期等待3个出清,即库存周期出清、全球经济出清、国内地产出清,指数才可能有大机会,否则大概率就是围绕3月下旬平台震荡。

风格方面,短期阶段性再平衡,关注困境反转板块。风格的阶段性平衡主要基于两点原因:一是部分高景气赛道前期成交额占比提升太快,可能需要消化;二是传统经济板块修复过度悲观预期,接下来经济和政策可能没有那么差。

中期看成长风格仍然在趋势中。长期风格趋势取决于业绩的相对强弱。当前来看,新兴产业仍处于业绩不错的阶段,所以关键是传统产业的基本面是否具备向上的弹性,也就是传统经济是否能够强力复苏。

从中观行业层面来说,大金融和大消费都与经济复苏的强度有明显关系,而当前经济的强复苏和中长期贷款的趋势回升,可能需要等待三个因素出清之后,因此风格趋势扭转的条件可能暂时还不成熟,此后风格趋势可能仍然是新经济占优。

配置建议:风格的阶段性平衡中,推荐关注一些困境反转的板块,如猪肉、旅游出行、医药、电力、消费建材等。建议关注明年可能维持高增速或者可能增速大幅提升的方向,比如风电、国内储能、国产替代(军工、半导体设备材料、信创)、智能汽车等。

金股组合:正帆科技、中兴通讯、中际旭创、中国移动、信安世纪、鸿路钢构、豪美新材、山东路桥、比亚迪、广汽集团。

中银证券 A股将逐步走出底部区域

策略观点:下半年A股将逐步走出底部区域。国内政策进入加速落地阶段,海外紧缩预期阶段性升温,对于A股构成短期冲击。信用弱扩张的环境下,市场难有系统性机会。

配置建议:行业配置上,寻找下半年行业配置的两点确定性:(1)中周期景气的新能源、半导体为代表的高端制造,复合高增长较为确定,调整压力更多是来自估值挤压,股价中长期上行趋势没有发生变化;(2)蓝筹价值的估值修复受限,可择机做仓位轮动。主题上关注养殖链、国产替代、AR/VR带来的投资机会。

金股组合:海晨股份、万华化学、隆基绿能、海力风电、五粮液、联合光电。

银河证券 9月进入横向震荡时期

策略观点:8月15日,中期借贷便利(MLF)操作的中标利率下降10个基点。8月22日央行降息,1年期、5年期LPR分别较上月下降5BP、15BP。整体来看,降息提振风险偏好,提振信心。

疫情反复与经济动荡密不可分,稳增长主线不改,政策端口的持续放松,流动性偏宽松略好,社融增速有望延续上行。限电对工业生产形成压力,但预计不会持续很久。

当前市场并不怕下跌,因为下跌即是机会,用平常心看待市场震荡,情绪是有周期的,9月将进入新旧切换交替的横向震荡时期。

中国经济具有发展潜力,现在处于转型期,虽遇到不确定性,但是这些不确定性终将被校正。26日美联储主席鲍威尔表态鹰派,9月可能再度进行大幅加息。进入中报披露尾期,市场已进入新旧切换交替的横向震荡格局。

配置建议:投资者策略应当聚焦行业内核发展力,选择业绩稳定向好的中小市值低价个股+政策受益题材。9月建议战略性布局高端制造、新能源汽车产业链、白酒等高景气板块。

金股组合:华能国际、陕西煤业、博敏电子、中控技术、七一二、贵州茅台、亿纬锂能、国恩股份、亨通光电、长安汽车

中泰证券 走势先抑后扬的可能性更大

策略观点:展望来看,市场风格周期的持续性往往很长,比如2021年以来中小市值风格持续占优,背后的深层次原因来自盈利分化,但这无妨短周期内出现大盘股占优的局面,随着中报披露结束,市场开始逐步具备风格切换的躁动基础,指标上重点观察长债利率和美元指数,历史经验来看,国债利率上行与美元指数走弱往往是大盘股占优的必要条件。

配置建议:应对思路上,指数短期难言企稳,但继续大幅下行的空间有限,走势先抑后扬的可能性更大,建议控制仓位,适度提高大盘股的配置比例,待市场形成新结构后再做决断。

金股组合:中国财险、滨江集团、鱼跃医疗、绝味食品、芯能科技、长盛轴承、中国神华、安迪苏、恒生电子和农业ETF。

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