6月29日国常会再次提出加快超大规模智算集群建设，但通稿没有给出卡数、投资额、节点地区和完成期限。此前郑州国家超算互联网核心节点已从2月的超3万张国产AI加速芯片扩至4月的6万张。政策方向更清晰了，新增采购盘子仍无法据此测算。

　　万卡集群的采购对象早已超出算力芯片。广东电信国产化万卡智算池二期项目最高限价2.16亿元，其中软件及服务限价1.17亿元，约占54.5%，单列运行维护服务3540万元。这个采购包说明，网络、存储、集成、调度和运维会随着集群放大获得真实价值量。

　　芯片端，海光信息2025年营收143.77亿元，但CPU与DCU收入没有拆分；寒武纪营收58.93亿元，AI业务纯度更高，前五大客户却贡献了88.66%的销售额。系统端，中科曙光已有3套万卡ScaleX上线记录，不过项目收入和毛利未单独披露。三家公司都有关联，业绩敏感度不能靠卡数直接排序。

　　配套环节的差异更明显。盛科通信2025年以太网交换芯片收入占72.26%，可12.8T和25.6T高端产品仍处于市场推广和逐步应用阶段；英维克机房温控收入34.48亿元，同比增长41.28%，并已覆盖冷板、快速接头、CDU和冷源。按现有披露，液冷的财务兑现更清楚，国产高端网络的弹性更依赖后续放量。

　　订单也要过签约、交付和验收三道关。平治信息6月预中标1.37亿元智算集群项目，2025年算力业务收入却下降33.66%，公司仍处于亏损状态。当前最关键的增量，是后续国家或运营商能否公布新增节点、预算和中标份额；在此之前，政策只能提高需求预期，不能替上市公司提前确认业绩。

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