海闻社观察 7月5日晚间，益盛药业发布公告称，公司收到吉林省药监局出具的《采取风险控制措施通知书》，旗下产品因存在严重质量缺陷，被责令停产整改。

事情的起因要追溯到半个月前，6月26日至28日，国家药品监督管理局食品药品审核查验中心对益盛药业进行有因检查时，发现公司产品补金片存在严重缺陷1项，构成安全隐患。

监管部门依据《中华人民共和国药品管理法》第九十九条规定，对益盛药业多个产品和生产线采取了暂停生产/销售的风险控制措施。

图源：公司公告

颓势早已显现

这次被叫停的不只是补金片，包括生脉注射液（10ml、20ml规格）的小容量注射剂Ⅰ车间、Ⅲ车间洗灌封联动线，补金片（糖衣片、薄膜衣片）的固体制剂生产线，以及配套的中药前处理及提取生产线，全部被要求停摆。

益盛药业已主动对涉事批次补金片启动三级召回，公告显示，该批补金片共生产9562瓶，其中已销售2400瓶，召回范围覆盖全国各销售区域。

公司方面称，截至目前尚未收到相关不良安全事件报告。但公司也坦言，本次风险控制措施将导致阶段性产能停滞，短期内部分药品供货紧张；产品召回将产生物流、处置等相关费用，还可能造成部分市场订单流失、终端供货中断。

实际上，质量问题爆发之前，益盛药业的经营基本面已经不太乐观。

2023年，是公司最近一次相对体面的年报。当年实现营业收入8.54亿元，同比增长2.85%；归母净利润约9473万元，同比增长14%。彼时的益盛药业，还在讲人参全产业链的故事。

转折出现在2024年，这一年，公司营收骤降至6.68亿元，同比大跌21.69%；归母净利润52.8.61万元，同比下降45.02%；扣非净利润更是只剩2706.46万元，同比暴跌64.33%。

到了2025年，颓势未止。全年营收6.4亿元，同比下降4.23%；归母净利润2899.93万元，同比下降44.32%；扣非净利润仅剩1187.71万元，同比再降56.12%。

两年时间，益盛药业的营收从8.54亿元缩水至6.4亿元，跌去25%；净利润从9473万元跌到2900万元，蒸发近七成。

2025年第四季度，公司扣非净利润为-68.4万元，首次出现单季度亏损。与此同时，应收账款占营收的比重从2023年的18.01%攀升至2025年的24.73%，持续恶化。

支出方面，2025年公司财务费用同比飙升62.07%，主要原因是利息收入从2024年的640万元骤降至46万元，减少近600万元。

前路漫漫

公司这次被叫停的两款涉事产品，生脉注射液与补金片在2025年度的营收占比分别为7.65%、0.01%。单看占比，补金片几乎可以忽略不计。但生脉注射液7.65%的份额，对于一家年营收6.4亿的企业来说，意味着约4900万元的收入面临直接冲击。而且生脉注射液属于针剂产品，毛利率通常高于口服药，对利润的贡献可能远超营收占比。

更重要的是，被停产的并非只有这两款产品的生产线。公告显示，小容量注射剂车间、固体制剂车间、中药前处理及提取车间等多个核心生产环节全部被波及，其他未涉事产品的生产同样可能受到影响。

对于此次涉事可能导致的风险，公司在公告中表示，整改不达预期可能导致复产时间延迟；停产期间产能受限可能造成订单流失；品牌口碑和市场份额可能受损；阶段性停产可能对短期现金流造成压力；最严重的是，此次生产合规缺陷存在被药监部门进一步立案查处的风险，公司可能面临没收违法所得、罚款等行政处罚。

不过，事情也并非全是坏消息。

2026年第一季度，益盛药业实现营业收入1.79亿元，同比增长12.24%；归母净利润1614.43万元，同比增长36.11%。

单看这两个数字，似乎公司正在走出低谷。但这个回暖无法细究，一季度扣非净利润仅480.85万元，同比下降43.02%。营收和归母净利润的增长，很大程度上依赖非经常性损益的支撑，而非主业经营能力的改善。

截至日前，益盛药业报6.33元，总市值约20.98亿元，在中药板块市值排名几乎处于末端。从2023年的高点算起，这家曾经的人参全产业链概念股，股价已跌去七成以上。

眼下摆在益盛药业面前的，是止血与造血两道难题。

虽然停产产品的占比整体不高，但生产线何时能够复产仍然多少影响了营收，处罚本身也伤害了公司的声誉，或将导致客户与订单的流失。同时，药品质量处问题也可能引来药监部门的进一步处罚，可能将对公司的经营与在资本市场上的表现进一步带来压力。

即便复产顺利，公司的经营上的下坡路也无法扭转。公司的核心产品振源胶囊，差异化竞争力并不算突出。在新的拳头产品遥遥无期的情况下，公司在化妆品、健康食品等方面的多元化布局，就显得非常重要。但这些何时能真正贡献利润，依然还是未知数。

益盛药业在公告中表示，本次风险控制措施及召回事项暂未导致公司核心经营资质、药品批文失效，不会直接触发退市风险警示。但不触发退市和经营重回正轨完全不是一回事，想要改变市场的预期，只是规避了最差的结局没有任何意义。对此，你怎么看？