1：汇源果汁（1886.HK）：利空出尽$汇源果汁(hk01886)$ 

2：创达科技控股（1322.HK）：存在错杀嫌疑$创达科技控股(hk01322)$ 

3：先健科技（1302.HK），业绩平稳，静待惊喜揭晓$先健科技(hk01302)$ 

4：上海复旦（1385.HK）：收入大增，研发费用增加导致利润下跌，存在长期投资价值$上海复旦(hk01385)$ 

1：汇源果汁（1886.HK）：利空出尽

收入较快增长，毛利率、EBITDA改善 

2015年，汇源果汁全年营收增长23.7%，为2010年以来最快的年度增速。同时毛利率提升3.5个百分点达到38.2%，带动毛利润增长36.1%，可见出售过剩产能的动作初见成效，有效减少了折旧支出。EBITDA增长1倍达到10亿人民币，经营层面持续向好。 

分部来看，百分百果汁、其他饮料产品的收入增速较快，分别为26.7%%、55.7%，成为收入增长的主要动力：

折旧、财务费用拖后腿 

毛利、EBITDA大增的情况下，汇源的亏损仍扩大1亿，差额主要出在财务费用（融资开支）、可转债公平值变动这两项上：融资开支增加2.3亿（汇兑损益增加2亿），可转债公平值减少4亿。主要原因是汇源果汁有欧元债和美元债约合人民币20亿元，美元可转债约合人民币10亿元，受人民币贬值影响较大。

利空出尽，经营逐渐改善 

随着去产能的进行，影响汇源盈利的折旧成本初步得到控制。人民币意外贬值导致的汇兑损益已经体现在2015年业绩中，管理层也表示未来会寻求低成本对冲外汇风险的方式，未来财务费用应该也会减少。所以围绕汇源的利空因素都已充分暴露或开始改善，因此汇源未来大概率会逐步向好。

2：创达科技控股（1322.HK）：存在错杀嫌疑

创达科技控股（1322.HK）昨日发布业绩，根据公告，公司收入增长48.4%，净利润下跌27%，市场对此的反应为股价大幅下挫约15%

主营业务

集团是一家精密工程解决方案供货商以及机床制造商及分销商，为不同行业客户(包括精密机床工程、建材材料、太阳能、电子/半导体、汽车、油、气及航海以及航天工业)提供服务。集团的总部位于新加坡，并于中国设有生产设施，业务遍及全球各地区市场，包括中国、欧洲及亚太区。 

财务有亮点

股价在公布15年业绩后下跌的主要原因可能是EPS下跌近30%。其实从年报来看，EPS的减少并不能真是反映公司的价值。首先公司收入大幅增长48.4%，毛利增长38.3%，持续经营业务净利增长17.8%。至于公司净利润为什么会下跌，主要原因为公司在2014年下半年出售了公司旗下的水泥生产业务分布，这块一次性收入占到2014年全年业绩的38%，而2015年自然没有这块一次性收入，所以相比去年，公司净利润自然会下跌。

其实公司主营业务，精密工程解决方案，占公司收入绝大部分，连续多年保持高速增长，2015年报增长81%，2014年报增长60%。

还有一点，在公司总的净利润下跌的情况下，维持去年0.0236元每股的分红，说明公司还是愿意和股东分享公司收益的。

估值吸引

按照目前的EPS，估值为PE7倍，PB1.12倍，这个估值与大型国企如中铁，交建等相同，但参考公司50%的收入增长，20%的持续经营净利润增长，应该算是相当低估，有一定的投资价值。

3：先健科技（1302.HK），业绩平稳，静待惊喜揭晓

先健科技昨日发布业绩，根据公告，公司收入增长10.42%，达到3.13亿，净利润实现扭亏盈利235.9万人民币，期末不派息。

主营业务：

公司是心血管及周边血管疾病及紊乱所用先进微创介入医疗器械的开发商、制造商及营销商。以所进行的先天性心脏缺损封堵器植入手术量计，公司是全球先天性心脏缺损封堵器第二大供货商。

财务：

公司现有经营业务发展平稳，比增10%左右，加上ZF补贴以及美敦力服务费的下降，使经营性利润同比增长至9450万，比增89.8%，但由于美敦力可转债公允价值波动影响，大幅降低报告期净利润，加上末期不派息，即使报告期内左心耳封堵器进展顺利，但公司股价在公布业绩之后并没有太大波动。

看点：由于有美敦力可转债的影响，EPS会失真，基础业务稳步增长，中短期股价看点主要是先健科技的黑科技产品左心耳封堵器的进度，在16年估计有两个重要事件，上半年的欧洲的CE认证，下半年的CFDA的认证，认证的落地将是股价的爆发点。

4：上海复旦（1385.HK）：收入大增，研发费用增加导致利润下跌，存在长期投资价值

上海复旦昨日公布业绩，全年收入增长23.2%，比行业平均增幅10.4%高出许多，毛利率比上年增长5.4%至52.9%，但归属母公司利润下滑5.4%，然而昨日上海复旦股价大涨10%，今日继续上涨，股价反其道而行之，为何？ 

收入大增，研发费用增加导致利润下跌

2015年上海复旦收入大涨

利润下滑

上海复旦是国内从事超大规模集成电路的设计、开发和提供系统解决方案的专业公司，现已形成了安全与识别、非挥发存储器、智能电表、专用模拟电路四大产品和技术发展系列，并提供系统解决方案（金融IC卡和NFC芯片是上海复旦的优势所在）。其中15年占公司收入过半的安全与识别芯片销售增长32%，毛利率上升4.4%，应该说表现是非常不错的，但影响公司利润的关键因素在哪？

可以发现公司15年其他开支比去年增加近1亿元，而15年公司利润也才不到1.59亿。

当然，公司解释是因为研发成本大幅上升，比去年多7000多万，加上无形资产摊销和减值等因素所导致的（如下）。

然而研发费用的大幅增加不改上海复旦的投资价值？因为NFC支付的趋势摆在那呢！

1、 NFC已成为智能手机标配，2015年NFC智能手机占国内智能手机总出货量约25%；

2、 苹果支付有望推广NFC基础设施。2016年，各大智能手机品牌开始追随苹果的脚步为自家智能手机配置 NFC 技术，从而有望扩大 NFC 技术在智能手机市场的渗透率。预计 NFC智能手机出货量占比2016年有望达到51%，2017年将达到75%；

3、 目前，上海复旦微电子是国内唯一一家获得 NFC 论坛认证的厂商。因此公司将成为央行、银行和电信运营商推广NFC技术的主要受益者之一。