通胀公布在即,美股机会来了?

原创2 个月前40.0k
+关注
缓解、筑底与反弹

2个月前,美股水深火热,A股阳光普照;

现在,情况刚好相反,A股处于调整期,美股处于持续反弹之中。

于是乎,不少人的目光投向了美股。

今晚,美国7月份CPI数据公布,市场的敏感神经再次紧绷,鹰鸽两派观点也再次焦灼,究竟美国经济、美国股市会走向何处?投资者又应该如何自处?


01

跌落的上半年


股市是经济的晴雨表,说股市之前,还得先说说美国上半年的经济。

这里提取了几个核心的经济数据:

GDP增速,美国已经是连续两个季度负增长,第一季度是-1.6%,第二季度是-0.9%,按照传统的经济学规律,连续两个季度负增长,就进入了“技术性衰退”阶段。

接下来是两个重要的生产力指标--制造业和服务业PMI,过去两个月的数据在快速下滑,其中7月份服务业PMI为47,已经处于荣枯线以下。

通胀数据,创出40年以来的新高,同时,消费者信心指数在下滑,显示通胀高企在损害消费力。

就业方面,首次和持续申请失业救济人数有上升。

这些核心的经济指标,都显示美国经济在下滑。

看完经济,再来看看美股。

三大股指上半年的表现。道琼斯、纳斯达克、标普500,都是清一色的下跌,道琼斯和纳斯达克创下2008年以来的最差上半年表现,标普500就更差,创新1970年代以来的最大差表现。

个股也一样,以标普500权重最大的几个公司为例。

以近半年多的高位来算,苹果最大回撤28%,微软和google都是29%,亚马逊45%,特斯拉48%,英伟达更惨,达到56%。

用两句话总结上半年美国经济和美国股市,那就是经济很差,股市也很差。

关于原因,总结下来不外乎以下四个。

首先,是地缘政治冲突,最主要的是俄乌战争。俄罗斯是全球第二大石油输出国、第一大天然气输出国,按粮食出口量计算,俄乌两国加起来占到全球30%,比美国还多,战争、欧美对俄罗斯的制裁、以及俄罗斯的反制,使得全球能源和粮食价格飙涨,推高通胀水平,损害经济。

第二,是流动性泛滥。美国自里根时代开始,逐渐形成了依赖货币的经济增长模式,只要经济一出问题,就开启印钞机,当然美元是全球流通货币,它们有能力做这些,但这种事情做多了,难免翻车。2020年疫情之后,美联储的负债表翻了一倍多,达到了史无前例的8万多亿,是通胀高企的罪魁祸首之一。

第三,全球产业链供应链的中断。里边是多重因素构成的,战争、疫情以及大国博弈都是原因,这种中断会直接导致商品价格上涨,经济运转效率变低,中层损害企业盈利能力,下层损害消费力。

第四,是美联储的加息。3月16日,首次加息25个基点;5月4日,第二次加息50个基点;6月16日,加息75个基点,这是美国从1994年以来,最大一次加息;7月28日,第四次加息75个基点,为了控制通胀,今年年底要加息到3.25-3.5%的水平,就是说还有175个基点要加。

一句话总结,地缘政治、疫情、高通胀相互交织的负面影响,是杀业绩(基本面),加息的负面影响,是杀估值,美股上半年的走势,就是典型的戴维斯双杀。


02

经济见底了吗?


既然找出股市下跌原因,那么后市会不会反弹甚至反转,不外乎就是这几个条件的变化。

首先还是宏观经济,美国的GDP后面两个季度的表现如何,还要等待数据才能确认,这里我们不做预测,以免误导投资者,但可以从通胀的相关数据看变化。

美国通胀有三大因素(权重合共62%)--能源、住房和食品价格

能源价格方面,WTI和布伦特原油价格距离6月份高位已经下跌超过2成。

不过,天然气价格仍处于高位,这个可能和俄罗斯的关系更大,因为石油还可以有中东去对冲一下,但天然气,欧美国家受制于俄罗斯更明显。

住房价格方面,未见很明显的回落,但新屋销售、房价指数已经回落,显示需求趋弱。

租房价格方面,根据美国劳工部报告,6月房租价格同比上涨5.8%,是1986年以来的最快速度,环比增加0.8%,高出5月份0.6%的涨幅,这个还要观察后续的数据。

食品价格方面,大豆、小麦、玉米期货价格回落,最近乌克兰被允许出口粮食,运粮船已经成功驶出乌克兰港口,舒缓全球粮食危机。

三大因素中,有的仍处于高位,也有处于下跌,总体而言,正呈现向下的趋势。

另外,就业数据超出预期。美国7月新增非农就业人数52.8万(预期25万,前值39.8万);失业率为3.5%(预期3.6%,前值3.6%);平均时薪同比增长5.2%,环比增长0.5%(预期分别为4.9%和0.3%);劳动参与率为62.1%(预期62.2%,前值62.2%),支持鲍威尔和耶伦就业市场仍然强劲的结论。

流动性方面,美联储缩表、加息,目的就是通过收缩货币量,变相减少需求,达到缓解通胀的目的。

正如前文所述,美国经济此次的下滑,最大的原因就是高通胀,而高通胀的历史教训是整个1970年代的滞胀,美国人伤不起,也正因如此,拜登将降通胀列入首要的经济任务,频繁的各种动作,单独会晤鲍威尔、出访中东,近日又出台7400亿美元的降通胀法案。效果如何,有待今晚公布的CPI去验证,但从各种相关指标的变化上推演,美国经济最为悲观的时期正一步步远去。

换句话说,只要通胀数据回落,市场对经济衰退的担忧就会缓解,股市就有了基本支撑。

从另外一个资本市场宏观指标--10年期国债收益率回落,也可以看出资金的出逃已经得到缓解,目前市场已经计价今年利率加到3.25%--3.5%,除非再次出现超预期的暴力加息,否则对流动性的恐慌情绪可以暂告一段落了。


03

股市见底了吗?


看完宏观经济,再看看微观的企业层面。

据Refinitiv报告,截至8月5日,标普500指数中已有432家公司发布了第二季度的业绩,77.5%的公司利润超市场预期(一周前为77.8%),利润超预期的平均幅度为5.8%(一周前为5.2%);69.9%的公司总收入超市场预期(一周前为66.7%),总收入超预期的平均幅度为2.8%(一周前为1.6%)。

其中,能源公司利润超预期平均幅度为11.4%;其次是非必需消费和房地产公司,利润超预期平均幅度分别为9.3%和9.1%(一周前12.2%和11.3%)。

在强劲的业绩推动下,标普500指数第二季度的利润增长预期现为7.7%(一周前为6.2%)。如果排除能源行业,增长预期下降到-2.6%(一周前为-3.2%)。标普500指数股权加权利润预期现为4731亿美元(一周前为4672亿美元)。

企业的总体盈利情况,并没有先前的预期那般糟糕,具体看标普500几大权重股最新的财报:

1、苹果:第三财季营收830亿,同比涨2%,高于市场预期828亿;

2、微软:第四财季营收为518.65亿美元,同比增长12%,净利润为167.40亿美元,同比增长2%;

3、亚马逊:第二财季营收1212亿美元,同比增速7.2%,超出市场预期,经营利润则为33.2亿,大超市场预期的16.4亿;

4、特斯拉:第二财季,营收169.3 亿美元,同比增长42%,净利润为22.69亿,同比增长98%,略低于预期,但每股收益 2.27 美元,高于预期1.81 美元。

同样的,这些公司的营收会受到经济衰退的影响,但情况并没有预期中差。

估值方面,以标普500为例,已经回落至过去10年的均值(20倍),接近2018年水平。

实际上,三大股指正处于反弹状态,以6月份的低位算起,反弹幅度都超过双位数。

以标普500几个权重股为例,股价都在反弹之中。

以目前的经济形势去看,这股反弹大概率还没有结束。因为前期的恐慌过度,跌幅过大,即使已经反弹了一段时间,但是距离此前高位,仍有不小的空间。另外,8月份没有议息会议,也给资金留下不错的时间窗口。


04

最基本的美股逻辑


当下美股是否值得投资,由三个最基本问题决定。

第一个,是美国经济能不能重新站起来?

先简单回顾一下二战以来美国所经历的十几次经济衰退,从统计图中可以得出以下结论:GDP平均萎缩为2.5%,失业率平均上升3.8%,企业利润率平均下降15%,持续时间平均10个月。

换言之,美国经济发生衰退不是新鲜事,衰退过后再复苏同样不是新鲜事。

第二,优质美股资产基本面没有改变?

企业是最重要的经济参与主体之一,如果企业基本面都崩坏了,那经济复苏就没有可能。但美国各行各业的优质企业,特别是高科技企业,如苹果、微软、Google、亚马逊、特斯拉等等,依然是全球巨头,虽然受到衰退影响,但它们的基本面没有崩坏。

第三,经济衰退时股市下跌的持续时间以及最主要原因是什么?

历次美国经济衰退及股市调整统计结果,美股见顶到见底的时间平均也在10个月左右,和经济衰退相当,而且股市是先行指标,领先经济半年左右。历次的衰退,股指的下跌主要表现在杀估值。

所以,没有必要认定美国因为一次经济衰退就玩完,既然衰退已经发生,投资者更应该关注何时见底、何时复苏,以及在这些过程中孕育着什么样的投资机会。

投资美股的策略很多,但是如何在收益和风险之间达成平衡,是最重要的考量。

美股市场作为全球最成熟的市场,也是制度最为完善的市场,不同于A股市场容易受到政策、进出机制不完善等的影响,美股同时也是市场化程度很高的地方,想在这样的市场生存,不管是上市公司,还是投资者,必须是朝着最基本的价值方向去走。

换句话说,上市公司需要有过硬的实力,有好的商业模式,有优秀的管理层,有竞争力的产品,否则很容易遭市场的抛弃,反过来,投资者也只有拥抱这类公司,才能持续获得好的回报。

所以,投资美股最重要的一个原则,也是最好平衡收益和风险的策略,是拥抱那些真正有实力,能够真正给股东回报的公司,具体一点说,就是美国各个领域的大公司。

这些大公司都在哪?

标普500。

这个指数的样本公司正是道琼斯、纳斯达克市值最大的前500家公司,基本涵盖了当今美国最具全球竞争力的公司,传统的金融、工业、消费公司,新兴的高科技公司、生物医药公司等等,都在内。

如果说纳斯达克等同于美国高科技,那标普500就可以等同于美国经济,收益率上,标普500收益率是高于沪深300和上证指数。

标普500在信息技术、生物科技的样本公司占比较大,能够和沪深300侧重金融、消费公司形成互补,从而为投资者提供价值,降低投资合作波动率。

标普500指数也是股神巴菲特最为推崇的投资方向之一,在2014年《致股东们的一封信》里说过这样一段话:

我的遗嘱里对我信托基金的建议再简单不过了,放10%的现金在政府债券里,其他90%全放在低管理费的标普500指数基金里。

他也不止一次在公开市场表达:

通过定期投资指数基金,一个什么都不懂的投资者通常都能打败大部分专业的基金经理。


05

A股投资者如何参与美股?


作为国内投资者,可以在标普500的成分股里寻找标的公司,但投个股需要设立海外账户,还要换取外汇,操作上较为复杂,另一个通过简单而有效的方式,就是购买国内的标普500ETF产品,如标普500ETF(513500)

该ETF是中国内地市场规模领先的标普500ETF,第一批跨境ETF产品,基金规模75.56亿,排名第一,资产净值和基金份额都处于快速扩张的态势。

业绩方面也持续跑赢沪深300。

今晚,大家都在关注美国最新的通胀数据,在各项细分指标出现回调的情况下,市场也普遍预期通胀会回落,高通胀缓解,美国经济就会逐步走出滞胀,作为和美国经济高度相关的指数,标普500无疑会吸引越来越多人的关注。

相关股票

SH 标普500ETF

相关主题/热点

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

App内直接打开
商务、渠道、广告合作/招聘立即咨询

相关文章

刷纪录!煤老板翻身成为亚洲首富

· 09-19 15:24

cover_pic

股票型ETF规模破万亿元,个人投资者占比持续攀升!

· 09-14 16:45

cover_pic

兴证全球明星基金经理大盘点 谢治宇、乔迁、林国怀之外还有谁?

· 09-08 23:38

cover_pic
我也说两句
手机号码
+86
验证码
* 微信登录请先绑定手机号,绑定后可通过手机号在APP/网站登录。
绑定

绑定失败

该手机号已注册格隆汇账号,您可以选择合并账号。

关于合并:

1.合并后可使用手机号或微信快捷登录;

2.仅保留手机账号信息,清除原有微信账号信息;

3.付费权益将同步至手机账号;

4.部分特殊情形可能导致无法合并;

合并
返回上一步
确认您合并的手机号
获取验证码输入后提交合并账号
合并