营收快速爬坡,“存储一哥”江波龙上市首日大涨57%

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布局工规级、车规级存储芯片

今日,深圳市江波龙电子股份有限公司(简称“江波龙”,股票代码:301308)在创业板挂牌上市,高开80%。

江波龙本次发行价格为55.67元/股,对应的发行市盈率为24.76倍,计划募资15亿元。截止发稿,大涨57.36%,报87.6元/股,最新市值为361.67亿元。

江波龙成立于1999年,从存储半导体贸易的生意做起,后因为一次乌龙事件开启存储代工业务;到了2010年前后,国产智能手机快速崛起,公司开始自主研发技术性产品,创立了Foresee品牌;又于2017年8月,宣布正式收购并运营美光科技旗下Lexar品牌商标。

IPO前,蔡华波、蔡丽江两兄妹合计直接和间接持有公司66.33%的股份为江波龙的实际控制人。其中,蔡华波直接持股比例为43.68%是公司控股股东。此外,国家集成电路基金(简称“大基金”)于2019年斥资6亿元,以140元/股的高价入股,持有公司6.93%的股份,位列江波龙第二大股东。

公司股权结构,招股书

受益于行业景气度,江波龙经营业绩快速爬坡,2019年至2021年分别实现营收57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元,年均复合增长率为30.54%,同期归母净利润为1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元,复合年均增长率达到182.42%。

公司主要财务数据,招股书

毛利率方面,2019年至2021年,江波龙的综合毛利率由10.71%提升至19.97%,变动趋势与行业基本一致,但不及可比公司平均水平,主要是公司为了加快市场开拓、夺得更多市场份额,而采取了相应的市场经营策略。

值得一提的是,为保证原材料供应的稳定性,公司需要相对充足地备货,报告期内存货账面价值逐年扩大,占流动资产比例从2019年的52.53%提升至2021年的72.39%,导致公司经营性现金流量净额出现较大波动,2021年为负,可见江波龙正面临一定的资金短缺压力。

尽管江波龙的细分产品在大陆地区具备一定优势在国际市场上仍明显缺乏话语权,因此公司加大研发力度,研发费用率由1.57%提升至3.31%,超出同行业可比公司平均水平。

当前公司正在从事的研发项目共计21项,且多为工规级、车规级存储器研发,从募资使用情况也能看出,江波龙的存储产品矩阵将由消费类延申至工规级、企业级,试图布局多样化的应用场景来提升市场影响力。

公司募资使用情况,招股书

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