6月非农数据提前“交卷”，答案令人意外。

数据显示，美国6月非农新增就业人口仅录得5.7万人，远低于市场预期的11.5万人。同时，由于劳动参与率大幅走低，失业率回落至4.2%。再加上4月和5月数据合计下修7.4万人，表明美国就业市场正以超预期的速度降温。

数据公布后，交易员将美联储首次加息的预期时点从10月推迟至12月，加息预期显著后移。

对货币政策最为敏感的两年期国债收益率应声下跌，随后小幅反弹，截至发稿跌0.6%，报4.139%。

美股方面，纳指涨0.64%，标普500指数涨0.3%。大宗商品市场同步走高，现货黄金报4115.18美元/盎司，日内涨2.08%；现货白银涨3.5%至61.18美元/盎司。

美国就业市场“退烧”

美国6月非农数据于独立日假期前夜提前出炉。结果显示，劳动力市场在连续三个月超预期增长后显著“退烧”。

拖累就业的主要源头集中在休闲和酒店业，该行业6月骤减6.1万个岗位，创下2020年以来最大单月降幅，反映出异常疲弱的季节性招聘。

与此同时，零售贸易与信息行业也出现裁员，而建筑业、制造业等多数行业变化不大，整体缺乏增长动力。

不过，服务业中的部分领域仍保持韧性。

专业和商业服务行业新增3.6万个岗位，自2025年10月低点以来已累计增长17.2万个；

社会援助行业新增2.5万个岗位，集中在个人与家庭服务领域；

医疗保健行业虽新增2.2万个岗位，但月均增速已从过去12个月的3.8万个明显放缓。

与此同时，失业率反而从4.3%微降至4.2%。背后原因是劳动参与率大幅下滑，下降0.3个百分点至61.5%，为2021年3月以来的最低水平。

在薪酬与工时方面，6月平均时薪环比上涨0.3%至37.64美元，同比涨幅维持在3.5%。平均工时稳定在34.3小时，但生产及非管理岗位工时微降0.1小时至33.7小时。

此外，4月新增就业从17.9万人下修至14.8万人，5月从17.2万人下修至12.9万人，两个月合计下修7.4万人，进一步削弱了前期就业增长的含金量。

加息预期显著降温

6月非农就业数据的不及预期，削弱了此前劳动力市场持续走强的叙事。

Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah认为，这份报告打破了此前就业增长持续强劲的共识，更重要的是强化了美联储几乎不存在收紧政策压力的判断。

杰富瑞高级经济学家Thomas Simons则评价称，当前就业增速足以稳住失业率，时薪增长也保持稳健但并未加速，对美联储而言这是一个“令人满意”的数字，短期内没有调整利率的必要，而就业增长的放缓也意味着今年加息的可能性极小。

不过，美联储官员戴利仍然态度谨慎，表示倾向于等待更多通胀和劳动数据再做决策，强调在世界快速变化的背景下不宜仓促反应，自己更倾向于渐进式的政策路径。

前一日，美联储主席沃什回避了关于7月会议是否加息的问题，仅表示投资者应更多关注经济数据来做出判断。他明确表示不会就即将到来的利率政策提供任何暗示。

沃什同时指出，近几周通胀预期和通胀风险均有所下降，但美联储仍致力于将通胀率拉回2%的目标水平。​

数据公布后，市场迅速反应，对美联储加息预期显著降温。CME美联储观察工具显示，7月维持利率不变的概率从68.5%跃升至80.2%，加息25个基点的概率则降至20%以下。

从更长期限看，9月维持利率不变的概率从35.7%升至45%，加息25个基点的概率从49.2%微降至46.3%。到10月，维持利率不变的概率从27.8%升至35.1%，加息25个基点的概率基本持平于46%，而累计加息50个基点的概率则从22.6%降至17%。