【盘面分析】

美股再度创出历史新高，随后在科技股的集体崩塌下冲高回落，这也是近期科技主导市场的主要一环。A股市场技术面仍然处于5月以来的下跌浪中，从时间上判断还没有结束，但是机构资金已经开始进行科技股的切换，出现了低位板块的反弹效应，虽然操作模式还是“一日游”，但仔细看不难发现“老登股”成为了近期的热议。近1个月指数的调整，再加上科技股的疯狂，牛哥听了一些基金公司的线上调研，提到最多的2个次跟大家分享一下，“3年的起点”、“All in AI”，7月份的行情不得不让我怀疑：“6月份保半年成绩的机构在砸盘，他们要王者归来了！”

骑牛看熊发现当前全球不确定性加剧，贵金属的避险、抗通胀、抗风险属性全面凸显，成为资金的安全避风港。全球多地地缘冲突反复、大国博弈加剧，全球风险指数持续走高，资本市场波动加大。权益市场、大宗商品波动加剧的背景下，资金规避风险的需求激增，持续涌入黄金等避险贵金属，推升避险溢价。全球通胀虽有回落，但整体仍存在粘性，叠加各国持续宽松带来的货币超发效应，市场长期对冲纸币贬值、锁定资产价值的需求旺盛，贵金属作为传统抗通胀资产，配置价值持续凸显。全球货币体系逐步多元化，去美元化趋势稳步推进，市场对单一美元体系的担忧升温，进一步利好黄金这类无主权信用风险的硬通货资产。

三大指数均大幅低开，沪指低开1.42%，深成指低开2.41%，创业板指低开2.94%，两市开盘个股涨跌互半，题材板块方面林业、AI营销、贵金属等板块表现较强，元器件、通信设备、MLC概念等板块表现较差。贵金属概念走强，招金黄金、赤峰黄金双双涨停，山金国际、晓程科技等纷纷跟涨，现货白银日内涨幅扩大至1%，报59.74美元/盎司。现货黄金价格涨0.69%，报4058.85美元/盎司。

创新药概念延续此前强势，海南海药8天6板，京新药业一字涨停，汇宇制药、昊帆生物等等涨幅靠前，国家医保局公布2026年医保目录初审结果，共有557个药品通过医保目录初审，54个药品通过商保创新药目录初审，意味着“医保+商保”双目录谈判进入实质推进阶段。与此同时，预申报机制、8年价格保护等新机制同步落地，进一步完善创新药支付体系，为创新药商业化提供更加稳定的政策预期。人形机器人概念逆势活跃，日盈电子涨停，五洲新春、锋龙股份等纷纷跟涨，据报道，特斯拉Optimus正在加速量产。野村研报称，特斯拉已将Optimus Gen 3的弗里蒙特产线年化产能目标从此前的5万台上调至约7万台，并计划于2028年在奥斯汀新增约7万台产能，长期合计产能目标指向150万台。

养殖概念反复活跃，益生股份2连板，天域生物、金新农等纷纷跟涨，近日各省相继印发生猪产能综合调控实施方案，产能调控正向地方层面加速推进执行。与此同时，生猪价格亦出现久违的连续上涨，更是重新站上了10元/kg上方。氟化工概念探底回升，和远气体2连板，联化科技涨停，永太科技、滨化股份等纷纷跟涨，台积电、三星、SK海力士都在抢购电子级氢氟酸(HF)。今年以来，中东地缘政治紧张推升硫磺、硫酸（核心股）及无水氢氟酸价格，带动电子级氢氟酸成本垫高，部分供货商已陆续调涨售价，涨幅约二至三成。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四大幅度低开后，金融股中的证券、银行等板块反复拉升护盘，两市个股保持涨多跌少的局面，这样的走势不多见。美联储主席沃什指出过去四周美国通胀风险已下降，美国正迎来生产率提升的巨大机遇（此言是为未来美国中期选举突然降息助威特朗普埋下伏笔），沃什重申美联储独立性不受政治压力影响（暗地支持特朗普，但是不想被贴上“特朗普标签”）。接下来注意上证指数能否在4100点之上稳住。

创业板指数周四在30日线附近有所企稳，科技股集体大跌，市场进入到新一轮的大分化行情中，牛哥觉得这里选错方向3季度又是凉凉了！沃什以改革派的面目掩盖其两边下注的良苦用心，受到其“鸽心”影响，黄金一度大涨，但美股受到Meta出售额外算力的影响，半导体板块大幅回落，AI叙事的裂隙也开始扩大。目前注意AI金属板块受到AI叙事变化的影响。接下来注意创业板指数能否在4150点之上稳住。

【淘金计划】    

在2026年上半年的科技单边行情下，公募基金业绩迎来大面积爆发。Wind数据显示，上半年回报率超100%的“翻倍基”数量达240只以上（仅统计主份额），创历年之最。此前，在上半年出现“翻倍基”的年份还是2015年和2007年。结合持仓来看，算力、半导体等AI硬件板块是上半年公募机构投资的制胜关键。，公募机构普遍前瞻布局AI、半导体等高景气细分赛道，从均衡泛权益转向赛道精细化卡位，依靠细分产业研究打造业绩亮点，形成多点开花的投研布局转变。

题材板块中的贵金属、工程机械、电机制造等概念是资金净流入的主要参与板块，通信设备、元器件、半导体等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现贵金属属于无息资产，价格走势与全球利率、美元强弱高度绑定，本轮行情的核心根基是全球流动性宽松预期升温。

1. 美联储降息预期持续强化：美国通胀压力逐步放缓，市场对美联储加息周期终结、后续降息的定价充分，美债实际利率持续下行。由于黄金无利息收益，实际利率走低会大幅降低贵金属的持有机会成本，直接提升资产吸引力，打开价格上行空间。同时美联储偏鸽派表态持续发酵，进一步巩固宽松交易逻辑。

2. 全球央行同步宽松：除美联储外，欧洲央行、英国央行等主流经济体央行陆续开启降息周期，日本持续维持宽松货币政策，全球整体流动性边际宽松。多国流动性释放的大环境下，各类资金主动增配贵金属，对冲纸币贬值风险。

3. 美元信用持续走弱：美国高财政赤字、高债务规模的格局持续，叠加全球贸易格局重构，美元储备货币地位的市场认可度小幅下滑，美元指数持续承压。而贵金属以美元计价，美元走弱直接推动金银铂钯价格被动上涨。

全球央行长期逆势增持黄金，形成贵金属价格的刚性底部支撑，弱化了行情回调空间，助力趋势性上涨。数据显示，全球各国央行已连续多年实现黄金净购入，中国等多个国家持续多月增持黄金储备，超四成受访央行计划继续加仓黄金。各国央行通过增持黄金优化外汇储备结构、降低美元资产依赖，常态化的刚性购金需求，为贵金属板块提供了长期、稳定的托底力量，让行情具备持续性而非短期脉冲式上涨。

相较于黄金以金融属性为主，白银、铂金、钯金等工业贵金属依托新能源产业红利，供需缺口持续扩大，成为板块整体大涨的重要增量，且弹性远高于黄金。

1. 供给端刚性不足：全球贵金属矿山投资周期长、开采回收率有限，新增产能释放缓慢；其中铂金主产国南非受电力短缺、产能受限等问题制约，供给持续收缩，整体贵金属供给端长期偏紧，难以快速匹配增长的需求。

2. 需求端持续爆发：新能源产业高速发展带动工业贵金属需求大幅增长，白银广泛应用于光伏、电子、新能源电池领域，光伏装机量持续增长带动白银刚需稳步提升；铂金、钯金受益于氢燃料电池汽车、汽车尾气催化、新能源设备制造等赛道的快速落地，新兴工业需求激增。

3. 供需缺口持续扩大：传统消费+新兴工业需求双重增长，叠加供给端瓶颈难以突破，白银、铂金等品种持续处于供需短缺状态，在黄金带动板块上行的基础上，走出更强的超额收益，带动整个贵金属板块全线走强。

在基本面、宏观面共振的基础上，资金行为进一步加速板块上涨。一方面，公募、私募、外资等机构资金持续增配贵金属个股及黄金ETF，行业配置仓位持续提升；另一方面，贵金属涨价逻辑清晰、确定性强，成为市场主流题材，吸引大量短线资金涌入，推动板块持续放量上涨，形成“涨价+资金涌入”的正向循环。

本轮贵金属板块上涨是长期底部支撑（央行购金）+ 中期宏观驱动（降息+美元走弱）+ 短期情绪催化（避险+资金炒作）+ 增量弹性（工业供需缺口）的全方位共振。黄金负责稳底盘、抬升板块估值，白银、铂金等工业贵金属负责放大行情弹性，共同造就了板块的持续性大涨行情。