国盛宏观:政治局会议的7大关注点

2 年前7.1k
+关注
比较意外的是,本次会议没有提及消费。
本文来自: 熊园观察 ,作者: 熊园

事件:2022年7月28日,政治局会议召开,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。

核心观点:本次会议基调大体符合我们预期,包括“淡化经济目标、注重稳就业稳物价、对地产表态偏积极、用好专项债和政策性金融”等;但也有不少新变化,包括“疫情防控主基调仍然严格、没有提消费、首提‘财政货币政策要有效弥补社会需求不足’、特别国债可能性下降、更鼓励平台经济、经济大省要勇挑大梁”等;此外,也回应了“停贷断供”、地方村镇银行风险等热点事件。继续提示:全年“保4”可能是更务实的选择,对应下半年要努力5.3%以上,政策也仍会全力稳增长、稳信心。

1年中政治局会议如期召开,下半年政策大基调也就此落定;不过,鉴于下半年要开二十大和可能的金融工作会议,四季度可能有调整。

2、总体看,本次会议大体延续了6月底以来一系列高层会议或讲话的基调,也符合我们预判(《年中政治局会议前瞻,但也有一些超预期之处。

3、具体看,有7大关注点

>稳增长仍是硬要求,但对经济目标有所淡化,要求“保持合理区间,力争实现最好结果”;倾向于认为,全年“保4”可能是更务实的选择,对应下半年要努力5.3%以上。

>疫情防控的主基调仍然严格,并对防疫情和稳增长的关系有新定位。

>进一步要求各方强化执行力,要求“充分调动各方面积极性”,提出“经济大省要勇挑大梁”,并首提“让国企敢干、民企敢闯、外企敢投”。

>对地产表态偏积极,首提“用足用好政策工具箱”,并突出“保交楼、保民生”。

>首提“财政货币政策要有效弥补社会需求不足”,指向货币和财政仍会延续宽松,重点是专项债和政策性贷款;需注意的是,发行特别国债的可能性应有所降温。

>强调“要以改革开放为经济发展增动力”,更注重国企改革,并更鼓励平台经济(首提“集中推出一批‘绿灯’投资案例”)。

>比较意外的是,本次会议没有提及消费。

后附:本次VS两会、4.29政治局会议的对比

一、年中政治局会议如期召开,下半年政策大基调也就此落定。7月底的年中政治局会议可谓承上启下,重要性可能仅低于定调次年的12月政治局会议和中央经济工作会议。从过往看,年中政治局会议所定基调,一般会持续到当年底。不过今年比较特殊,下半年将召开二十大,也可能召开5年一次的金融工作会议,预示四季度政策的大方向可能会有所调整。

二、总体看,本次会议大体延续了6月底以来一系列高层会议或讲话的基调,也符合我们预判年中政治局会议前瞻》,但也有一些超预期之处:

>符合预期的提法主要有:对下半年经济仍很担心;淡化经济目标;要求稳就业稳物价;对地产表态偏积极;货币财政延续宽松(但首提“财政货币政策要有效弥补社会需求不足”);用好专项债和政策性金融;强化粮食安全;各方要积极作为等。

>超预期的提法有:疫情防控仍严;没提消费;突出“以改革开放为经济发展增动力”;更鼓励互联网平台;提出“经济大省要勇挑大梁”和“让国企敢干、民企敢闯、外企敢投”等;

>此外,回应了“停贷断供”、地方村镇银行等热点事件,包括:提出“压实地方政府责任,保交楼、稳民生”;提出“妥善化解一些地方村镇银行风险,严厉打击金融犯罪”。

三、具体看,本次年中政治局会议有7大关注点:

1、稳增长仍是硬要求,但对经济目标有所淡化,要求“保持合理区间,力争实现最好结果”;倾向于认为,全年“保4”可能是更务实的选择,对应下半年要努力5.3%以上。鉴于二季度GDP增速只有0.4%,若要实现全面5.5%的既定目标,下半年需要增长8.2%,客观上几乎难以实现。因此本次会议转为要求“保持经济运行在合理区间,力争实现最好结果”(4.29政治局会议和6.22总书记均要求“努力实现全年目标”;6.28总书记武汉讲话和7.19总理讲话则要求“争取较好水平”)。继续提示,全年GDP目标可能转向“保4”,对应下半年要努力5.3%以上。

2、防疫情主基调仍然严格,并对防疫情和稳增长的关系有新定位。会议要求“对疫情防控和经济社会发展的关系,要综合看、系统看、长远看,特别是要从政治上看、算政治账”;并要求“坚持动态清零,出现了疫情必须立即严格防控,该管的要坚决管住,决不能松懈厌战”。

3、进一步要求各方强化执行力,要求“充分调动各方面积极性”,提出“经济大省要勇挑大梁”,并首提“让国企敢干、民企敢闯、外企敢投”。我们此前一直提示,今年政策出了很多、但未看到效果,一大原因是各方积极性有待提高。本次会议也进一步要求“要充分调动各方面积极性;各地区各部门要切实负起责任,各级领导班子要以饱满精神状态开展工作,领导干部要敢为善为”,并要求“经济大省要勇挑大梁,有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”(延续了7.7总理东南5省座谈会的提法)。此外,本次还要求“发挥企业和企业家能动性,营造好的政策和制度环境”,并首次提出“让国企敢干、民企敢闯、外企敢投”。

4、对地产表态偏积极,首提“用足用好政策工具箱”,并突出“保交楼、保民生”。和此前会议一样,本次仍强调“房住不炒”和“支持刚性和改善性住房需求”,但首次提出“因城施策用足用好政策工具箱”,并针对日前的“停贷断供”事件,要求“保交楼、保民生”。继续提示,稳增长必须稳地产,地产供需两端均有望进一步实质性放松(紧盯北上深等核心一二线城市),以及关注针对“断贷停供”的可能对策(如地产救助基金、加大并购力度等)。

5、首提“财政货币政策要有效弥补社会需求不足”,指向货币和财政仍会延续宽松,重点是专项债和政策性贷款;需注意的是,发行特别国债的可能性应有所降温。本次首提“财政货币政策要有效弥补社会需求不足”(我们也一直提示,内需不足是当前经济的核心问题),其中:财政方面,要求“用好地方政府专项债券资金,支持地方政府用足用好专项债务限额”(“用足用好”的提法属于首次);货币端,要求“保持流动性合理充裕,加大对企业的信贷支持,用好政策性银行新增信贷和基建投资基金”(政策性贷款和基建投资基金,呼应的是6.29国常会和7.13央行新闻发布会的提法)。需注意的是,鉴于7.19总理要求“宏观政策合理适度、不预支未来”,叠加本次未提特别国债,指向发行特别国债的可能性下降。

6、强调“要以改革开放为经济发展增动力”,更注重国企改革,并更鼓励平台经济、首提“集中推出一批‘绿灯’投资案例”本次会议提出“要以改革开放为经济发展增动力”(4.29政治局会议为“用改革的办法解决发展中的问题”),其中:本次要求“要继续实施国企改革三年行动方案”(4.29政治局会议和33条一揽子政策均未提及),我们年中展望报告也单独提示了国企改革的投资机会;4.29政治局会议一样,对平台经济的提法仍然偏积极,并首提“集中推出一批‘绿灯’投资案例”,这有望提振互联网平台相关标的的市场情绪。

7、比较意外的是,本次会议没有提及消费。7.21国常会曾指出“消费与民生息息相关,仍应成为经济主拉动力”,但本次会议并未提及消费的相关字眼。

后附:本次VS两会、4.29政治局会议的对比

附表1:2022.7.28政治局会议/2022.4.29政治局会议/2022年政府工作报告对比

风险提示:疫情、外部环境、政策力度等超预期变化。

相关主题/热点

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

App内直接打开
商务、渠道、广告合作/招聘立即咨询

相关文章

聚焦数字贸易,卓尔智联集团(2098.HK)迎来营收利润双增长

· 10分钟前

cover_pic

解码百奥家庭互动(2100.HK)年报:IP长线精细化运营,新游、出海奠定成长性

· 50分钟前

cover_pic

长城基金“造星”启示录三:基金经理“不足10天”成“科技三杰”之一

· 1小时前

cover_pic
我也说两句
手机号码
+86
验证码
* 微信登录请先绑定手机号,绑定后可通过手机号在APP/网站登录。
绑定

绑定失败

该手机号已注册格隆汇账号,您可以选择合并账号。

关于合并:

1.合并后可使用手机号或微信快捷登录;

2.仅保留手机账号信息,清除原有微信账号信息;

3.付费权益将同步至手机账号;

4.部分特殊情形可能导致无法合并;

合并
返回上一步
确认您合并的手机号
获取验证码输入后提交合并账号
合并