作为一名由研究图形等技术指标转向研究公司基本面的具有13年投资经验的老投资者，凡人想说一条最重要的经验：了解上市公司的财务非常有必要。

有的人说中国的股市属于政策市，无需看任何财务指标，这话只说对了一部分。的确，具有优秀业绩或者优秀财务报告的公司可能某一段时间它的股价不涨甚至下跌，但垃圾公司却依靠热点炒作涨的热火朝天，最优秀的财务专家炒股都亏损。中国的股市是按照国家的政策走，政策一出，股市立马一片飘红。

但凡人要跟朋友们说，垃圾公司的股价炒作只是一时，总有跌落神坛之时，优秀的公司是金子总会发光，宏观的政策对股市的影响终归昙花一现。根据市值=净利润*估值，财务中的净利润指标成为影响公司市值的潘多拉魔盒。

翻看历史文章，凡人前几年写过《股票基本面分析中的财务关键指标浅谈》，有兴趣的朋友可以点击阅读，凡人今天再做进一步完善和补充，除了净利润，凡人还觉得以下财务指标很关键：

01 净资产收益率(ROE)

英文为RETURN ON EQUITY，计算方式为每股收益(EPS)/每股净资产(NTA)。这是非常重要的一个指标，ROE越高，说明公司的赚钱能力越强。这个指标是我判断公司好坏的一个首要指标。但需要注意，资产负债率也影响ROE，负债率越高，净资产收益率也越大，所以由负债率增大导致的ROE变大我们要谨慎看待。

以海天味业为例，ROE常年保持在30%以上，海天味业上市7年有6年都是上涨，今年截止至今已涨18%。海天最大的一特点是先款后货，应收账款基本为0，我已经持有它3年，目前收益超过50%。2018年我写过关于它的分析文章《海阔凭鱼跃，天高任鸟飞——海天味业解析》。

海天味业2019年财报杜邦分析图如下，我们可以看到海天的财报是非常的优秀：

02 每股收益(EPS)

EPS的计算方式是:税后总利润(也就是净利润)/总股本。EPS的增长比例越高，股票越具有投资价值。另外一点要结合公司的股本变动来看EPS的变化，比如有的公司表明上看今年EPS较去年EPS降低，实则为公司股本扩张所致，如果按照原来股本计算今年的EPS，则EPS较去年可能还是增长的。

03 销售净利率和销售毛利率

销售净利率 =净利润 / 销售收入，该指标反映每一元销售收入带来的净利润是多少，用于衡量销售收入的收益水平销售净利率可以分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等指标进行分析。

销售毛利率=(销售收入-销售成本）/ 销售收入，表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利。企业可以按期分析销售毛利率，据以对企业销售收入、销售成本的发生及配比情况作出判断。我一般看到企业的毛利率大于30%才介入。

04 销售收现率

它代表销售商品提供劳务收到的现金/营业收入，反映企业现金回收速度的指标。若大于1，说明企业不仅已将当年的销售全部收现，而且还回笼了部分以往年度的欠款，为高质量收益；若小于1，说明当年销售中仍有部分货款没有在年内回笼或以非现金形式回笼，反映企业仍存在收益上的风险。

以海天举例，海天味业采用先款后货形式，销售收现率不用说一定很优秀，近3年销售收现率分别为123%、120%及118%。

05 流动比率和速动比率

流动比率代表企业以流动资产偿还流动负债的综合能力。流动比率=流动资产÷流动负债，流动比率越低，则意味着企业短期偿债能力不强，但如果比率过高，说明企业可能不善举债经营，经营者过于保守，将导致企业短期资金的利用效率较差。

速动比率代表企业以速动资产偿还流动负债的综合能力。速动比率通常以（流动资产一存货）÷流动负债表示，速动资产是指从流动资产中扣除变现速度最慢的存货等资产后，可以直接用于偿还流动负债的那部分流动资产。速动比率比流动比率更能表现一个企业的短期偿债能力。我一般认为：流动比率为2及速动比率则为1比较适当。

这两项指标都是从静态分析的角度反映了企业短期的偿债能力。对于企业经营者来说，分析企业短期偿债能力是非常重要的。因为企业只有具备足够的流动资产来偿还债务，才能够保证债权人的资金安全，使企业的信贷管理步入良性循环的轨道。企业的投资者则可以通过这些指标来识别企业财务状况的好坏，进一步判断企业在市场中具有的竞争力和可持续发展能力。

当然，在使用该指标时还要注意，速动比率和流动比率只是反映企业某一时点的状态，孤立地分析静态指标，会片面理解企业财务状况，影响对企业短期偿债能力的正确评价。分析企业短期偿债能力同时还应结合其它相关因素综合分析，如非筹资性现金流入与流动负债的比率、利息支付倍数等。

06 应收帐款周转率和存货周转率

应收帐款周转率＝销售收入净额／应收帐款平均余额，一般来说，应收帐款周转率越高，平均收帐期越短，说明应收帐款的收回越快。否则，企业的运营资金会过多的呆滞在应收帐款上，影响正常的资金周转。

存货周转率＝销售成本／存货平均余额 ，这一比率表明了企业的销售状况及存货资金占用状况，在正常情况下，存货周转率越高，相应的周转天数越少，说明存货资金周转快，相应的利润率也就越高。存货周转慢，不仅和生产有关，而且与采购、销售都有一定联系。所以它综合反映了企业供、产、销的管理水平。存货周转率与企业生产经营周期有关。生产经营周期短，表示无需储备大量存货，故其存货周转率就会相对加速。因此在评价存货周转率时，应考虑各行业的生产经营特点。

07 营业收入增长率与扣非净利润增长率

这2个指标反映企业的成长能力与赚钱能力，营业收入增长率越来越高表明企业在快速占领市场，扣非净利润增长率较高表明企业赚钱能力强，我一般选择扣非净利润增长率在20%以上的企业。海天味业近3年扣非净利润增长率都在20%以上。

08 每股经营现金流和自由现金流

现金流是所有财务报表中最重要的指标之一。它主要记录了企业在销售商品、提供劳务、购买商品、接受劳务、支付税收等活动的现金流动情况，也就是反映了主营业务的现金收支状况。每股经营现金流＝经营活动产生的现金净流量/总股本。

现在有很多企业通过牺牲现金流来达成资产增值、营业额增加、盈利增加的目的。这样的企业可能在短期有些虚假的兴旺，但最终一定会因为现金流的不足而引起业务的起落。利润表上的利润可以通过增减折旧或暂不记坏帐等手段来改变，但要同时修改利润和营运资本项目就没有那么容易。公司宣布破产之前，连续多年净利润为正数，这样的情况并不少见；但该公司的经营现金流总是在破产前的几年里就开始恶化。如果我们十分关注公司的经营现金流，就可以预测公司的风险。

企业现金净流量产生负数的原因，通常有两种可能，一种是企业经营亏损，造成资金支出大于资金收入，产生现金流量负值，还有一种可能是企业虽然盈利，但是款项没有及时收回，利润仅仅停留在帐面上，没有体现在资金收回上，但是为取得利润发生的成本还是需要资金支出的，所以造成资金支出大于资金收入，产生现金流量负值。

自由现金流=经营活动现金流量净额－投资活动现金流出。要弄清楚自由现金流，先来弄清楚现金流，现金流就是一家企业在某段时间内收到现金和支出现金的数量。一家企业，如果没有利润，可以活的很滋润，但如果没有现金，就算账上就巨额利润，也无法生存。举个例子，A公司花了100万采购了商品，赊销的方式以150万的价格卖出，并支付了20万的税费，那么公司的净利润是30万，但实际上公司并没挣到钱，反倒是贴出去不少钱，现金流是负120万。

自由现金流也是巴菲特非常重视的财务指标之一，他认为真正值得投资的好企业就是，在企业运营的过程中，企业自身就可产生充沛的现金流，不用靠投资者后续投入，也不用靠企业负债经营，就可以实现稳定发展，甚至推动经营业绩和自由现金流的增长。

当然，自由现金流也不是万能的，例如金融业和房地产行业就不适用，但是能帮你排除垃圾企业，它是判断企业经营情况的重要指标，也投资者需要重点关注的指标，特别是当企业的自由现金流突然变的不正常时，要特别引起重视，尽可能地寻求合理的解释。

注：本帖不构成投资建议，仅作为自己的投资笔记，切不可依此作出投资决策。