大批季报来袭!傅老师进行“反思”,李晓星提示新能源风险清仓宁德时代!

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1、位明星基金经理季报出炉!丘栋荣持仓有大动作,看好四个投资方向,第一重仓股估值历史最底,净利润涨近4倍!

今天又有多位重量级基金经理公布季报,其中包括傅鹏博、李晓星、焦巍等。

他们在季报中除了分享过去半年的投资策略和运作分析之外,还有对今年表现不佳的反思,也提出了一些对于未来分析,干货满满。

傅鹏博:我们会调整业务受宏观经济冲击较大的公司

尽力控制好净值的波动

据ifind数据显示,傅鹏博管理的睿远成长价值在二季度实现收益12.08%,同类排名为654/3261,同期同类产品平均收益仅为6.12%,沪深300指数为6.21%。

对于当前市场而言,宏观经济层面影响可能要大于市场层面。

对于经济层面,傅鹏博认为,“疫情反复限制了国内消费复苏和居民支出意愿,叠加海外经济政策和地缘政治的不确定性,下半年经济能否恢复到合理增长水平,需要增量政策的发力,地产和基建是可见的具体抓手。六月公布的居民消费价格指数刷新年内新高,下半年防通胀也可能成为掣肘政策的变量

操作方面,睿远成长价值继续保持较高仓位的运作,前十大重点持仓个股占比达40%以上,前二十持仓个股占比超过了65%,持有公司的集中度较高。

个股层面,傅鹏博主要有三个方面的调整:

(1)增加了煤炭资源板块个股。实证显示,通胀背景下资源板块的收益一般领先于其他板块,且未来中长期国内化石能源价格运行中枢或上移,增强了板块实现收入和盈利稳定增长的可能性。

(2)增加了光伏和新能源个股。硅料和电池景气度提升,光伏电池片设备的技术和效率提高,新能源车在疫后的快速复工,是我们增加持有的逻辑起点,相关个股对组合净值贡献也较为明显。

(3)增加了和新冠相关的疫苗和特效药个股。要实现经济生活不间断和常态化疫情防控,对全民更有效的疫苗普遍接种,以及对病人的及时有效治疗,是防治两大关键点,这是我们加仓的主要理由。

具体到十大重仓股,睿远成长价值调整幅度不算大,前5大重仓股基本保持不变,依然是三安光电、中国移动、立讯精密、东方雨虹和万华化学。

在十大重仓股中,加仓或新进的个股为通威股份、吉利汽车和迈为股份,减持或是调出的个股为先导智能、大族激光和卫宁健康。

对于下半年的产品管理,傅鹏博表示动态调整和优化组合依旧是工作的重点。

他指出,“对于公司与公司间的比较和筛选,我们将更加全面考察其中长期成长能力,包括存量的增长和新增长曲线,业绩确定性,以及管理层进取心和内部执行力等要素,综合评估公司的估值水平

同时他还提到,“结合中报披露,我们将继续发掘投资机会,特别是在疫情冲击下经营依旧具备韧性和弹性的公司。我们也会调整业务受宏观经济冲击较大的公司,尽力控制好净值的波动

坦白说,包括傅老师在内的很多明星基金经理这两年表现一般,例如傅老师即便在二季度盈利了12.08%,但产品在今年依然亏损接近20%。

但是我们此前说过,本轮市场回调的一个重要原因是白马股“泡沫”的破灭,这部分钱本就不是基金经理应该赚的钱,现在还给市场也没有什么可埋怨的。

另外,如果复盘傅鹏博的投资可以发现他的每一笔持仓都是艺术品》,这是源于他一直坚持长期投资、价值投资。

正是这样的投资策略让他实现近10年年化收益率接近20%,但同时也是由于这样的投资策略让他也不太可能以交易的角度来提高产品的防守能力。

我们一直跟大家说,投资基金一定要搞清楚两件事:

其一、基金经理赚得什么钱,又是亏得什么钱。价值成长?估值波动市场交易?如果这些搞不清楚,那么持有基金对你而言可能是一种折磨。

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其二、你赚得是什么钱,又是亏得什么钱。

从大量的数据来看,基金投资者亏钱的主要原因是频繁的买卖,结合投资者入场一般都是在牛市后半段。

例如本轮行情,大批的基金投资者是在2021年年初来到市场,在这样的市场趋势下做交易,盈利的概率又会有多大?

李晓星:展望下半年和明年

对新能源中的电动车中游材料和光伏制造相对都更加谨慎一些

李晓星的季报一如既往的精彩,建议大家阅读全文。

ifind数据显示,银华中小盘混合二季度继续重仓配置科技赛道中具有成长性的中小盘股票,季度实现盈利7.92%,产品今年亏损也收窄至16.20%,其他几只产品主要持有消费+科技优质赛道中的龙头公司,在二季度实现收益近12%,产品收益率也普遍收窄至10%左右。

操作方面,李晓星在二季度保持高仓位,配置以科技为主、消费为辅,重点配置了电子、计算机、传媒、国防军工、新能源、食品饮料、医药等行业,精选高景气行业中高增长的个股。

据李晓星透露,在市场大幅下跌的时候选择增持了可选消费、地产链、军工、计算机和自动化等行业,目前看可选消费、地产链、军工和自动化已经取得了不错的收益,相信随着信创和人工智能政策的相继落地,未来计算机的表现也是可以值得期待的。

具体到个股中,银华中小盘混合调整幅度较大,减持个股包括宁德时代、天赐材料、立讯精密、汇川技术、分众传媒、北京君正和科达利,新进重仓股包括中航光电、北方华创、吉比特、抚顺特钢、中航高科、韦尔股份、五粮液和东方雨虹。

在李晓星的季报中,最具看点的是其明确提示了近期表现强势的新能源车和光伏两大板块存在风险。

他在季报中宝石,“展望下半年和明年,我们对新能源中的电动车中游材料和光伏制造相对都更加谨慎一些,相对更看好电动车整车、部分中游材料细分环节、绿电运营商、储能产业链以及部分风电零部件”。

对于新能源车中游材料,李晓星较为不看好的原因主要有三点:

1、欧洲市场的销售增速和补贴政策以及居民消费能力息息相关,这两项往下半年和明年看都有不确定性,同时欧洲电动车渗透 率已经接近 30%,欧洲市场的增速存疑。

2、美国市场渗透率较低,新车型和新品牌较多,应该是增速最快的市场,但同时我们也要观察美国的消费力下降是否会影响到电动车的消费。

3、受到上游锂资源的供给约束,全球电动车明年面临增速降档的压力,加上中游材料在过去一年大规模扩产,竞争格局有恶化的趋势,中游电池和锂电材料整体的性价比逐步下降,估值有上限。

对于光伏行业李晓星表示,硅料价格高企带动组件价格持续上涨,国内外大型地面电站的开工率都不高,但是俄乌冲突导致欧洲能源价格飙升,带动欧洲分布式光伏和户用储能的需求大超预期。

他预计,明年国内大型地面电站放量可能会受到输配电的约束,欧洲的需求增速应该也会降档,叠加 当前光伏的交易相对拥挤,估值处于相对高位。

笔者最受感触的是他在末尾的这段话,“在龟兔赛跑中,能够做那只乌龟,就已经很不容易了。把别人的标准当作目标,就好像一生都是奔着别人而去的,但其实按照自己的节奏,慢慢走,也能走到终点。不求完美,但求完整,完成远比完美更重要。能够做一个完整的普通人,也依然是很好的一生。”

就像我们的投资、我们的人生,纵然自命不凡,但其实可能就是冥冥众生中普普通通的一位,我们并没有战胜市场的智力、勇气和运气,复制巴菲特、徐翔、彼得林奇也几乎完全没有可能。

但如果我们能够接受自己是一个的普通人的人设,无法战胜市场的事实,踏踏实实的做好定投,接受沪深300指数年化收益率12%,用不了多长时间你可以发现自己其实已经有非常不错的收获。

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焦巍:只有耐心才能治愈我们在投资上的新事物狂热症

在过去的二季度,焦巍管理的银华富裕主题实现收益16.83%,这也让产品亏损收窄至15.96%。

焦巍在往期季报金句频频,而这份二季报的主题是“反脆弱”,有些深奥晦涩,可以看出来在过去的一段时间他思考确实比较深邃。

在季报中焦巍提到,“在真相和方向都难以判读把握,情绪面主导的市场中,反脆弱是我们重点思考和布局调整的方向。”

第一,叠加从去年至今的各种事件和组合的被冲击情况,基金经理深深认识到,一个组合的 长期稳定性取决其对各种随机性冲击的抵抗能力。因此,基金的主要持仓今后将主要分布在 TO C 端为主有自身品牌壁垒和长期 DCF 基础的公司上。

第二,要学会适应黑天鹅事件并利用其牟利的机会。在二季度的持仓中,增加了有成长性的银行和有价格弹性并且能够分红的小部分资源股配置。

对于我们以消费为主的风格持仓,最担心就是出现周期品价升量缩的滞胀周期,或者产业政策和周期带来的相对弱势。因此,在组合中增加估值以及分红的现金流视角,可以使我们在不利于自身情况出现的时候对冲波动, 增加现金补仓的机会。

第三,在这种配置下,我们的组合可能会显得老旧并缺乏新意。但反脆弱意味着旧的事物要胜过新的事物。叠加过去管理人在超出能力圈范围的损失,我们坚定意识到,只有耐心才能治愈我们在投资上的新事物狂热症。

从持仓来看,第三点可能体现的最为明显。银华富裕主题前十大重仓股只替换了两只,卖出药明康德和招商银行,新进泸州老窖和珀莱雅。

此外,前十大重仓股的持仓集中度上升至79.72%,创历史新高。

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

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