海闻社观察 上市钟声的余音未散，股价已经跌去了七成。

6月29日，新天力科技股份有限公司登陆北交所刚满一个月。作为蜜雪冰城、香飘飘等头部新茶饮品牌的核心包装供应商，这家公司上市首日股价暴涨超270%，风光一时无两。然而此后的一个月里，股价持续深度调整，6月29日收盘报18.15元，较58.18元的最高点已下跌近七成。当日跌幅达8.66%，盘中最低触及18.11元，创上市以来新低。

只用了一个月时间，市场在新天力的股票上演绎完了从狂热到冷静的全过程。

图源：雪球截图

一路向南

新天力于2026年5月29日在北交所上市，发行数量2341.78万股，发行价格12.19元/股，发行市盈率14.99倍，募集资金总额2.85亿元。上市首日，公司高开268.91%，当日收盘价45.20元，较发行价涨约270.80%，总市值42.34亿元。

然而，暴涨之后便是暴跌。

上市第3个交易日，新天力收报29.75元，跌幅6.42%，盘中最低28.06元，创上市以来新低。此后股价持续下行，6月11日收报21.60元，跌幅10.60%；6月29日收报18.15元，较最高点58.18元累计下跌近七成。虽然当前股价仍较12.19元的发行价溢价近50%，但对于在最高点追入的投资者而言，亏损幅度已相当惨烈。

显然，股价暴跌的背后，是基本面的多重隐忧。

2023年至2025年，新天力营业收入分别为10.22亿元、11.01亿元、10.57亿元。虽然归母净利润从5777.40万元增至7616.47万元，保持了增长态势，但2025年营收同比下滑约4%，主要受下游新茶饮行业扩张放缓、大客户订单增速回落影响。

现制茶饮的头部优势相对明显，因此新天力的客户也高度集中。2022至2024年，公司前五大客户销售占比分别为62.10%、63.63%、65.60%，呈持续上升趋势。其中前两大客户蜜雪冰城、香飘飘合计占公司销售收入的比重分别达48.79%、50.33%和48.76%，两家客户撑起半壁江山。

客户的高度集中也因此使得议价权不高，公司的毛利率在行业中处于偏低水平。报告期内新天力综合毛利率分别为17.13%、18.78%和18.30%，而同行业可比公司家联科技、富岭股份、恒鑫生活的毛利率均值分别为24.22%、24.26%和21.67%。公司解释称主要系销售区域和客户策略差异所致，国内市场食品容器行业分散、价格竞争激烈，而公司外销规模和占比在同行中偏低。

红利退潮

2026年一季度，新天力实现营收2.57亿元，同比增长5.95%；归母净利润1514.08万元，同比增长8.98%。表面上看业绩仍在增长，但毛利率已从2025年的约19%降至16.95%，成本端的压力正在快速显现。

茶饮包装一般使用PP、PET等通用塑料作为材料，其价格受原油成本与下游需求影响较大。2026年上半年，国内PP市场打破近年来供需宽松、价格持续寻底的定价逻辑，走出罕见单边逆势大涨行情。截至6月中旬，国内PP拉丝市场均价达9300元/吨，较年初涨幅超四成；国内水瓶级PET主流报价较去年同期上涨超过两成。配套生产的PE粒子、外包装瓦楞纸、标签卡纸等同步涨价。

新天力塑料容器收入占总营收96%以上，原材料采购中塑料类占比约七成。原材料成本的大幅上涨对公司利润的侵蚀显而易见。

与此同时，下游茶饮赛道正从增量扩张转向存量厮杀。蜜雪冰城已启动多供应商分散供应战略，旨在降低单一供应商风险、提升议价能力；香飘飘即饮业务增速放缓，今年一季度订单增量有限。新天力虽拓展了沪上阿姨、冰马仕等新客户，但目前新客户收入占比仍不足15%，尚未形成有效替代。

更令市场担忧的是，公司在资本市场的融资计划也遭遇了挫折。

新天力本次北交所上市最终募集资金净额为2.50亿元，比原计划3.98亿元少了1.48亿元。受此影响，核心的年产36000吨高质量塑料食品容器扩产项目拟投入募集资金从3.37亿元降至1.95亿元，减少1.42亿元，调整幅度达42.14%。

在原材料成本上行、下游需求承压的背景下，扩产项目的缩水意味着公司未来产能释放和规模效应的实现将面临更大不确定性。

从蜜雪冰城、香飘飘捧出来的IPO，到上市满月股价跌七成，新天力用一个月时间完成了从热捧到冷落的完整周期。

这家国家级专精特新小巨人企业的困境，某种程度上也是整个茶饮包装供应链行业的缩影。比如恒鑫生活2025年营收同比增长15.73%，但归母净利润仅增长1.80%，增收不增利已成行业普遍现象。

新天力预计2026年上半年营业收入为5.40亿元至5.80亿元，归母净利润为4300万元至4600万元。按此测算，上半年归母净利润同比增幅仅1%至8%，远低于2025年全年11.35%的净利润增速。

从58元到18元，市场用一个月完成了估值回归。但这家公司真正的挑战才刚刚开始，在茶饮红利退去之后，找到下一个增长点，远比守住现有客户更难。上市一个月，新天力交出的答卷，并不令人满意。