前言

人们只想知道明天那个股票上涨，而非找到好公司的途径。

上文谈了谈以往犯过的低级错误及些许感慨。

这次借海控的投资体验，小心翼翼、如履薄冰、班门弄斧的理一理价值投资的理论与实践。

原教旨主义价投派的师承

祖师爷——格雷厄姆：

核心思想：捡烟蒂大法。

心法：活下去。

秘籍：《证券分析》《聪明的投资者》

 受限于年代，被大萧条吓怕了，导致对股价要求很高，同时必须具备分红和资产质量良好等基本条件。

教主——巴菲特：

核心思想：好公司好价格，用常识判断。

心法：想象一个市场先生。

秘籍：

巴菲特投资理念——《巴菲特之道》

巴菲特投资实践——《巴菲特的投资组合》

巴菲特历年报告——《巴菲特致股东的信》

巴菲特深度解读——《奥马哈之雾》任俊杰先生@我是任俊杰 

巴菲特投资进化史——《巴芒演义》唐朝

国内价投流派

夹头派：首席——唐朝@唐朝 

核心思想：未来现金流折现并打折确定内涵价值，低买高卖。利润为真，利润可持续，维持利润无需大额资本投入。

心法：别瞅傻子，瞅地。

鄙人看来，股票本是为分担风险回收利润而发明，二级市场是为了退出股权需求而诞生。

那么回归本质，就要围绕利润说话。

拿到任何一家公司的股票，我试图将其分成三类：

增长属性

债券属性

增长期权属性（增长中性）

举例来说

1、  增长属性

过去利润是增长趋势，未来利润通过观察市场（在拍脑门子想想），大概率也是增长的。。。

这类公司股票按照PE..PEG..PS等等，怎么估都可，都有道理。

都是提前支付高昂股价，为未来占领的市场份额和增长的利润买单，至于市场占领—利润上升—股价上涨   的循环什么时候结束，那就要看现实中的消费市场了。

金融市场是脆弱的，情绪是被放大的，因此市场一点点扰动，都将导致股价剧烈波动。。。

其中，利润波动，市场扩张，应理解为增长属性。

2、  债券属性

利润增幅不明显，或围绕中枢值波动；市场份额稳定或变动缓慢，提供的产品或服务价格也无大的变化，应将此公司股票视做债券。

分红率即收益率。滚存的利润可能会被盲目投资或存在哪个银行烂掉，总之与投资者无关了，除非是门口的野蛮人。

其中，利润下降，市占率下降，理解为债券属性的烟蒂股（大概率是股价逐渐下跌的）。

比如银行，就只能用分红率估值，其他资产跟你没关系。。。

3、  增长期权属性

当前环境下，利润暂时是稳定的，但往后看增不增长也难说，形势比人强，猜不透。。。

权当附带个利润增长的期权了。

此时收益率可理解为ROE/PB，稳态下可获得今年公司ROE，增长态势下要么获得超高ROE及超高分红（相对于买入价格而言），要么提前折现，在高PB时刻退股。

这两种方法都对，看投资人心态了，或者说买家PB给的够不够有吸引力。

上文简单的阐述了思想

回到海狗身上

对其市场空间的分歧很小，但对产品价格和利润分歧极大。

从常识来讲，过去的共识是海运价格极低，你船公司就应该免费运。

现在的共识貌似是，运价太高了，抢钱！明后年应该会回落的，但回不到过去了，让航运公司挣点钱是应该的。

况且，人的思维是有惯性的。过去两年单箱六七千的运价，你突然杀到500，1000。我还真他娘不敢运了，谁知道你葫芦里卖的什么药？箱子上了你船就这费那费无底洞了？

说到股票性质和股价

一定要教条的话，归类为债券属性是对的，必须高分红。不大额分红，我们二级市场瓜娃子连个屁也得不到。。。分红过高又影响未来资本开支方向，难办。要不@欢无之尘 欢总您给定个调，分多少合适？

从持股是为了更好卖出的角度看，ROE/PB，是个合理的参考思路，具体怎么参考，以往长篇大论写不少啦，可以直接看结论哈。

持股体验上，股价似乎总是大起大落，彷佛人生。。。

下午和一位老海控人交流，大哥问我怎么看下半年市场

我说，目前联盟对美线的报价并没有松口，况且当前合作竞争的生态刚刚演化出来，疫情时代的赚钱方式也是联盟成员们摸索出来的，后疫情时代最重要的是几个巨头们能否默契适应新玩法。

换句话说，停几个班次就能保住利润，何必操刀互“侃”呢？

$中远海控(SH601919)$ 

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