近日，上海证券交易所上市审核委员会召开2026年第37次审议会议，通过燧原科技科创板IPO申请。过会后，燧原科技于6月18日进入“提交注册”阶段。

这也意味着，继摩尔线程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）登陆科创板以及壁仞科技（06082.HK）赴港上市后，燧原科技作为国产GPU四小龙最后一家企业，正式叩开资本市场大门。

燧原科技本次上市申请，2026年1月22日获上交所受理，保荐机构为中信证券。

本次IPO拟公开发行新股不低于4,303.5173万股且不超过6,834.9980万股，占发行后总股本比例不低于10%且不超过15%。公司拟募集资金60亿元，主要用于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目、先进人工智能软硬件协同创新项目等。

燧原科技成立于2018年3月，注册资本3.87亿元。公司专注于云端AI芯片的研发、设计和销售，是我国云端AI芯片领域的领军企业之一。创始人赵立东与张亚林均出身于国际芯片巨头AMD（超威半导体），拥有多年的芯片研发与管理经验。

与摩尔线程、沐曦股份等采用GPGPU路线的同行不同，燧原科技走的是DSA（领域专用架构）技术路线。软件平台层面，公司未跟随英伟达主导的CUDA生态，自研了“驭算TopsRider”全栈软件平台。

成立八年来，公司已自研迭代四代架构5款云端AI芯片，构建了覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。

财务方面，2023年至2025年，燧原科技营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元。同期，公司归母净利润分别为-16.65亿元、-15.10亿元和-11.64亿元。

2026年一季度，公司归母净利润为-4.44亿元，已累计亏损47亿元。公司在招股书中预计，结合在手订单、产品交付节奏等因素，有望在2026年或2027年实现合并报表盈利。

持续的高研发投入是导致燧原科技亏损的主要原因——2023年至2025年累计研发投入达36.76亿元，三年累计研发费用是同期营收总和的1.83倍。截至2025年底，公司研发人员共计643人，占员工总数的76.73%。

从股权结构来看，燧原科技呈现出A股罕见的治理结构——创始人团队保持相对控制权，但第一大股东兼第一大客户腾讯合计持股逾20%，国资大基金二期与一众VC/PE扎堆入驻。

燧原科技本次发行前无控股股东，ZHAO LIDONG（赵立东）与张亚林为共同实际控制人及一致行动人。两人合计直接持有公司17.92%的股权，通过燧原汇智与燧原崇英两个员工持股平台间接控制公司10.21%的股权，合计控制公司28.14%的股权。虽不足30%，但足以在董事会形成主导。

腾讯科技是公司第一大机构股东，直接持有19.95%股份，其一致行动人苏州湃益持有0.31%，合计持股20.26%。腾讯为发行前第一大股东，但未谋求控制权，不派驻董事。

国家集成电路产业投资基金二期持股约4.32%；武岳峰二期及其关联方持股约5.71%；此外国方金浦（约3.71%）、红点创投、达泰资本、上海科创投等分布其间。

这种“多轮融资股权分散+战略股东深度绑定”的结构，既是燧原科技穿越早期困境的支柱，也是上市后市场的核心关注点。

2025年12月，公司、赵立东、张亚林等与98名股东签署《上海燧原科技股份有限公司股东协议之补充协议》，对前述98名股东享有的特殊权利进行了清理，股东特殊权利于公司提交上市申报文件并被受理之日的前一日自动终止。若公司未能于2027年12月31日前完成上市，则回购权、公司合并和出售、其余股东特殊权利等将会恢复。

这意味着，燧原科技的IPO进程面临较强的时间约束与资本压力。若未能按期达成上市目标，将面临股份回购等相关义务。

值得特别注意的是，腾讯作为第一大股东的同时是燧原科技第一大客户，2023-2025年来自腾讯的销售收入占公司营收比重分别为33.34%、37.77%和83.79%，2025年关联销售金额达8.3亿元。

当前，燧原科技超八成收入都依赖单一大客户腾讯，这种深度绑定，对燧原来说，是一把双刃剑。短期看，腾讯云AI算力扩张可支撑燧原出货量，但这种深度绑定也可能使燧原科技在客户议价、产品定价和业务拓展上受制于腾讯，一旦腾讯需求转向，公司营收将面临断层风险，且难以建立多元化的客户生态。

不过，若从产业协同的层面来看，腾讯作为战略股东不仅提供资金，更提供了宝贵的AI训练与推理场景数据。这种“场景反哺芯片”的定制化迭代能力，也可能成为燧原区别于其他纯芯片设计公司的独特护城河。

腾讯的深度绑定证明了燧原产品在AI场景中的可用性——这是多数国产芯片公司尚未跨越的门槛。

从更大的图景来看，云端AI芯片长期被英伟达垄断，国产替代不仅是产业诉求，更是国家战略层面的刚需。

在AI大模型引爆全球算力需求的背景下，科创板第五套上市标准也扩围至人工智能领域，为硬科技企业拓宽了输血通道。

就上市而言，燧原科技已闯过最艰险的一关，但从商业本质看，真正的挑战才刚刚开始。

如何在依赖腾讯输血的同时建立自己的造血能力，如何在2027年的回购大限前兑现盈利承诺....这些都是燧原必须直面的追问。

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