近日，安徽省将343个中药配方颗粒纳入医保基金支付，其中符合国标并取得国家医保代码的196个中药配方颗粒从8月1日起开始执行基金支付，符合省标并暂未取得代码的147个中药配方颗粒，待国家赋码后发文执行。

中药配方颗粒是由单味中药饮片经提取浓缩而成的，供中医临床配方用的颗粒，配方颗粒市场规模在200亿-300亿，渗透率为10%-15%。

中药饮片当前市场规模近2000亿元，过去增速表现良好。而中药配方颗粒在剂型上表现出更加科学和现代化，同时质量标准能够得到较好控制。

我国于上世纪 90 年代初期开始探索中药配方颗粒的发展，此后经过了长达20多年的试点，2021年正式结束试点工作。

截至2022年7月5日，国家药监局及药典委已颁布200种配方颗粒国标。因药材价格上涨，标准提升等因素导致成本大幅提升，以新国标为标准生产的配方颗粒价格也出现明显上升，部分品种价格提升在100%以上。

药监局同时公示了50个品种，共62家企业参与国标备案，其中38家与上市公司有关联。

随着中药配方颗粒试点工作结束，系列配套措施促进中药配方颗粒发展，此外有条件省区将促进配方颗粒医保支付落地，参照中药配方颗粒发展较早的中国台湾地区和日本，渗透率有较大提升空间。

中医药板块一直有着低估值的行业特点，近年叠加政策支持，看好中药配方颗粒发展潜力。

1、中国中药(00570.HK)：配方颗粒龙头，配方颗粒提取产能超5万吨/年。

（1）坐拥配方颗粒TOP2子公司，引领配方颗粒国标制定：公司拥有配方颗粒领域位居前二的子公司（江阴天江和一方制药），经过二十余年的积累，领跑配方颗粒的“国标”，前期已发布的196个国家配方颗粒标准中，公司起草了约100个标准。

（2）产能及品种处于行业领先：公司配方颗粒提取产能超5万吨/年，配方颗粒制剂产能超 1.5万吨/年，远高于其他4家国家试点企业；公司生产基地覆盖全国22个省/市，并拥有20个中药配方颗粒提取基地以及17个标准化中药配方颗粒制剂生产基地，规模效应凸显。 

（3）销售渠道覆盖全国，具备渠道优势：公司销售范围覆盖全国，同时借助全国 22个省/ 市的产业园，公司得以参与多地省标制定与备案，从而快速占据当地配方颗粒市场；配合配药机的推广，公司得以提高终端医疗机构的客户粘性。

2、红日药业(300026.SZ)：配方颗粒业务近11年CAGR超30%，产能&渠道优势领先。

（1）配方颗粒近11年高速发展，量价齐升逻辑带动市场扩容：公司2010年收购配方颗粒业务子公司康仁堂，配方颗粒收入从2010年的1.1亿提升至2021年的42.4亿，近11年CAGR达39.8%；试点结束后，配方颗粒销售范围扩大到基层市场，叠加配方颗粒单处方价格提升 ，量价提升促进市场规模快速扩容，预计公司配方颗粒业务有望继续保持快速增长。

（2）8大配方颗粒生产基地，规模优势明显：公司不断加强产能储备，现共有8个生产基地（2个在建），其中6个已投入生产配方颗粒，另外2个在建（甘肃生产基地及山东济南生产基地）。由于临床使用配方颗粒品种数需达到400个以上，因此产能储备十分关键；公司通过扩充产能，控制成本，将毛利率控制在78-80%，形成较高竞争优势。

3、华润三九(000999.SZ)：“国6家”优势仍在，股权激励有望带动企业潜能。

（1）配方颗粒“国6家”之一，国省标备案处于行业领先位置：公司生产600余种单味配方颗粒品种，同时拥有 “国家基本药物所需中药材种子种苗繁育基地”和“岭南中药材种子种苗繁育基地”，构建产业链全程可溯源，有效保障道地药材质量；华润三九现已备案约183个国标品种，同时华润三九扎根广东市场，现已在广东省标备案117个，整体备案进展处于行业领先位置。

（2）股权激励激发企业活力：公司发布2021年股权激励计划，设置多维度考核标准，其中 归母扣非净利润年复合增速不低于行业平均或对标企业75分位，ROE不低于对标企业75分位，整体考核标准设计具备挑战性；“重赏之下必有勇夫”，多维化方案将充分激发公司的潜能，推动业务多维度、多形态协同发展。