本文作者 | 远禾

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随着全球算力需求不断攀升，散热已然成为各大芯片厂商的集体焦虑。

而此时，人造金刚石正在成为行业共识。

近一段时间，A股培育钻石板块狂飙猛涨，接连掀起涨停潮。

把时间拉长到年初至今，英诺激光、力量钻石、黄河旋风、涨幅均已超100%，惠丰钻石、四方达更是累涨超200%。

然而，在短线情绪极度亢奋的同时，板块在26日迎来集体回调。

此刻的降温，究竟是倒车接人，还是盛宴的尾声？

01

当前，英伟达新一代GPU功耗已历史性地突破1000W大关，传统铜铝散热方案在物理极限面前显得力不从心。

而金刚石凭借高达铜5倍、硅10倍的导热能力，被公认为AI服务器的终极散热方案。

实际上，早在去年培育钻石板块已然掀起一阵热潮。

彼时，商务部、海关总署公告，决定对人造金刚石微粉、人造金刚石单晶、人造金刚石线锯等相关超硬材料产品实施出口管制，首次肯定了人造金刚石产业的战略价值。

黄河旋风、惠丰钻石等培育钻石企业已然收获不小关注，《3天3板！明星赛道掀起涨停潮》。

而当时间来到今年，人造金刚石在AI散热上的应用更为落地。

今年2月，英伟达直接宣布，下一代GPU芯片将全面采用“金刚石复合材料+液冷”的全新散热方案。

随后，英伟达合作伙伴Akash Systems宣布，已向印度主权云服务商交付全球首批搭载钻石冷却技术的英伟达GPU服务器。

前不久，英特尔CEO陈立武也公开表示，已投资一家人造金刚石晶圆企业，看好钻石在先进芯片封装散热领域的发展潜力。

全球科技巨头集中押注，彻底点燃了金刚石散热赛道。

资本市场闻风而动，惠丰钻石股价火速翻倍。

一家此前深陷亏损的培育钻石企业，仅凭AI散热概念，就一夜从垃圾股变成了市场中心。

来源于其紧张的供需结构。

从供需数据来看，金刚石散热赛道确实有相当大的发展空间。

2026年，全球AI散热用工业金刚石需求为700至1000万克拉，而当前全球满产产能仅800万克拉，供需缺口超过50%。

自3月起，工业毛坯钻石已涨价5%至15%。

6月初，中兵红箭、黄河旋风等国内头部企业更是集体通知下游客户，各品类培育钻石出厂价上调5%至10%，终结了行业长达数年的价格低迷。

这也是2024年行业价格调整以来，国内龙头首次集体涨价。

业绩端同样给出积极信号。

2026年一季度，惠丰钻石营业总收入同比增长25.01%，归母净利润178.74万元，成功扭亏为盈。

力量钻石一季度营收也同比增长55.85%，归母净利润更是同比暴涨147.1%。

不过，繁荣的表象之下，暗流同样汹涌。

6月26日，惠丰钻石重挫逾10%。

而早在本月初，其股价就曾在5个交易日内大幅回撤超30%。

这种剧烈的波动背后，是市场对赛道认知的分歧与博弈。

目前，金刚石散热赛道还处在从0到1的爆发前夜，但市场情绪却早已飞驰到成长期。

复盘基本面，目前传统珠宝级培育钻石的处境并不美妙。

国内产能仍在集中释放，印度加工端库存高企，叠加海外终端零售复苏乏力，毛坯钻报价持续走弱。

2026年第一季度，全球培育钻石成品批发价同比仍下跌14%，还未出现明确触底信号。

在珠宝消费端，1克拉高品质培育钻石的零售价已从2020年的8000元跌至2026年的3500元。

而在AI散热的宏大叙事中，现实仍旧骨感。

目前培育钻石企业离规模化商用还离得很远。

尽管物理性能早已被验证，但碍于此前成本高企及缺乏刚性需求，多数企业的布局仍处于早期阶段。

6月初面对股价暴涨时，惠丰钻石甚至坦承“对产品是否应用到金刚石散热领域不知情”。

沃尔德虽早已布局金刚石散热研发，但因下游无刚性需求长期未能落地，直至2025年下半年才迎来需求释放。

加之，目前金刚石散热材料包括多种路线，技术路线尚未完全定型。

因此，AI散热业务目前仍处于概念验证阶段，距离规模化商用和实质性利润贡献还有相当距离。

机构预计，2026年全球AI芯片金刚石散热市场规模约87亿元，预计2027年才会迎来全面大规模放量，2030年市场规模有望达到480亿至900亿元。

然而，当下板块估值早已接近千亿，这意味着，市场已近乎透支了未来五年的业绩想象空间。

02

培育钻石的暴涨并非孤例。

随着AI算力需求向上游传导，整个半导体材料链条都被点燃。

放眼整个A股市场，围绕半导体上游材料的狂欢正在全面展开。

以MLCC（多层陶瓷电容器）粉体为例——

受益于下游需求回暖以及汽车电子、AI服务器等新兴应用领域的快速增长，MLCC介质粉体的需求不断增加。

6月，村田制作所正式发布涨价函，针对AI服务器和高端车规级MLCC产品提价10%至40%。

而这已是2026年以来行业第三轮集中涨价。

作为国内MLCC陶瓷粉体龙头的国瓷材料，国内市占率超过80%、全球市占率超过30%，2026年以来累计涨幅超200%。

然而，就在概念股集体狂欢的同时，四十余家A股公司密集发布异动公告或风险提示。

其中，爱迪特因8个交易日收盘价格涨幅偏离值超过114%触发严重异动，公司紧急澄清，称其参股公司万微MLCC粉体尚未量产。

宿迁联盛宣布跨界投资磷化铟衬底这一市场热点，合作方却是一家零人员、零业务、资不抵债的空壳公司，继而被上交所认定信息披露不准确、不完整，风险提示不充分。

密集的风险提示背后，现在的半导体材料赛道正在陷入分化。

从产业趋势来看，AI算力对上游材料的需求升级是真实且持续的。

金刚石的散热性能、MLCC粉体的技术壁垒、电子特气的供给约束，这些都是客观存在的产业逻辑。

全球晶圆厂扩产、先进制程迭代、芯片功耗攀升，这些趋势不会因为股市的波动而改变。

不仅如此，相较中游，供给约束较强的上游材料往往壁垒更高、涨价弹性更大，随着产业链地位提升，上游材料在利润分配上相对占优。

从半导体产业链的角度来看，半导体材料自主可控的意义也相当深远，国产替代也在迎来重要的窗口期。

但从投资角度来看，当前部分概念股的估值已经大幅偏离了基本面。

年初至今，半导体材料板块平均涨幅超过90%，部分个股涨幅超过200%甚至300%，而对应的业绩改善却远远跟不上股价的涨幅。

以培育钻石板块为例，惠丰钻石一季度净利润不到180万元，却支撑起了数十亿乃至一度上百亿的市值。

力量钻石一季度净利润不足3600万元，市值却已高达数百亿元，市盈率（TTM）接近200。

日本半导体材料断供预期、行业涨价预期、国产替代加速这些逻辑本身没有错，但问题在于，当市场都看到了同一个逻辑并蜂拥而入时，预期的价格就已经被充分甚至过度反映了。

正如金刚石散热的商业化还没落地，市场预期已经远远透支。

回顾过往，当一个故事足够性感、足够宏大之时，它会在短时间内吸引大量资金涌入，推动股价脱离基本面快速上涨。

而当故事讲完、情绪退潮时，那些没有业绩支撑的泡沫终将破裂。

03

结语

近期，邻国韩国股市在AI浪潮的狂热中经历了多次涨停、跌停熔断的剧烈摇摆，同样映射到了A股。

放眼未来，市场的分化或将更为剧烈。

随着情绪逐渐消退，资金会持续向有产业基本面支撑、有明确业绩兑现、有长期成长逻辑的赛道集中，而纯概念炒作、没有业绩支撑、仅靠情绪推动的标的，会持续被资金抛弃。

目前，半导体材料赛道长期逻辑不变，但在连续大涨之后，投资需要更加谨慎，等待板块分歧后的机会。（全文完）