11052,化工,新

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26年6月,核心结论

2025 年底至 2026 年上半年，中国化工产业在高端原料、大宗化学品、现代煤化工三大维度集中兑现突破，共刷新十余项全球产能规模纪录，落地 4 项全球首套 / 首创工业化技术，标志着产业正式从 “规模扩张” 迈入 “规模与技术双领先” 的新阶段。中国化工依托全产业链配套、自主技术破局、内需与政策支撑三重核心优势，不仅彻底扭转了己二腈等高端原料的海外垄断格局，更开始主导全球化工供需定价与产业转移节奏，推动全球化工 “东升西落” 格局加速固化，并在绿色循环、低碳转型方向形成全球示范效应。

逻辑链条

本次产业突破呈现 “产能打底、技术破局、格局重塑” 的三层递进逻辑：

1. 成果层：双线并行突破大宗化工品持续扩产巩固规模优势，在己二腈、PTA、PX、MDI、BDO 等核心品类登顶全球产能第一；同时高端材料与绿色工艺实现技术突围，落地多套全球首套工业化装置，打破海外长期技术垄断，实现从 “跟跑” 到 “领跑” 的跨越。
2. 归因层：三重实力支撑全球最完整的化工产业链带来不可替代的配套与成本优势；己二腈、高端催化剂等卡脖子技术自主化形成创新突破力；叠加超大规模内需市场与产业政策的稳定支撑，共同构成中国化工抗周期、快突破的核心底气。
3. 影响层：重塑全球产业秩序中国产能与技术的双重领先，将从供需定价、竞争规则、绿色转型三个维度重构全球化工格局：欧美传统巨头因能源成本高企加速收缩产能，全球供给重心进一步向中国转移；中国凭借成本、技术、规模三重优势重塑行业竞争标准；煤化工低碳化、氯资源循环等技术也为全球化工绿色转型提供了可行样本。

数据支撑

一、近半年新增全球产能规模之最

1. 己二腈：2026 年 5 月天辰齐翔二期 20 万吨 / 年丁二烯法装置投产，叠加一期 20 万吨满产，总产能达 40 万吨 / 年，建成全球最大己二腈单厂生产基地；项目总投资 227 亿元，达产后年营收 300 亿元、利税 60 亿元，带动千亿级新材料产业集群。该技术打破海外 50 年垄断，产品纯度达 99.95%，成本比进口低 20%-30%。
2. PTA：截至 2025 年 11 月，逸盛石化以 2150 万吨 / 年总产能成为全球最大 PTA 生产商，占国内总产能 23%；中国 PTA 年产量与消费量全球占比均超 70%，稳居全球最大产销国。
3. PX：截至 2026 年初，荣盛石化 PX 设计产能达 1040 万吨 / 年，成为全球最大 PX 生产商；旗下浙江石化 900 万吨 / 年装置为全球最大单体 PX 生产装置，配套 4000 万吨 / 年炼化一体化基地，是全球单体规模最大的绿色石化项目。
4. BDO：截至 2025 年底中国 BDO 产能超 579 万吨 / 年，占全球总产能 85%，为全球最大 BDO 生产国；内蒙古乌海市在建及规划产能合计 249~278 万吨，2027 年将建成全球最大 BDO 一体化生产基地。
5. MMA：截至 2025 年底中国 MMA 产能超 285 万吨 / 年，成为全球最大 MMA 生产国；2026 年预计新增 30 万吨 / 年，年底总产能将突破 300 万吨，领先优势持续扩大。
6. 单厂煤制烯烃：内蒙古宝丰煤基新材料项目总投资 484 亿元，年产 300 万吨聚烯烃（150 万吨聚乙烯 + 150 万吨聚丙烯），为全球单厂规模最大的煤制烯烃项目。
7. PVC：新疆中泰集团 PVC 产能 185 万吨 / 年，位居全球第一；配套离子膜烧碱 132 万吨 / 年、全国最大氯碱与电石产能，同时建成新疆最大氮肥生产基地。
8. 在建煤化工项目：陕煤集团榆林化学 1500 万吨 / 年煤炭分质清洁转化项目，为全球在建最大煤化工项目，也是生态环境部成立以来一次性批复的最大单体化工项目；二期总投资 1760 亿元，2024 年 9 月开工，计划 2027 年 12 月全面投产。
9. MDI/TDI：2026 年上半年万华化学福建 70 万吨 MDI 技改项目投产后，中国 MDI 总产能达 550 万吨 / 年，成为全球最大 MDI 生产国；同期万华 TDI 项目投产，中国 TDI 总产能超 200 万吨 / 年，登顶全球第一。其中万华化学 MDI 全球市占率近 40%，技术历经七代迭代，催化剂 100% 回收，废水排放量仅为行业标准的 1/20。

二、近半年落地全球首创 / 首套技术突破

1. 5 万吨级二氧化碳基 PPC 装置：2026 年 5 月联泓新科旗下全球首套 5 万吨级二氧化碳基聚碳酸亚丙酯（PPC）产业化装置一次开车成功，填补全球 5 万吨级 PPC 工业化装置空白，以自产环氧丙烷和二氧化碳为原料，属于生物可降解材料赛道。
2. 生物基 1,5 - 戊二醇一步加氢工艺：2025 年 8 月世倍尔公司全球首套生物基 1,5 - 戊二醇一步加氢工艺在舟山试验成功；聊城华诺规划年产 2.5 万吨项目，单项目产能超过全球现有总产量，建成后将成为全球最大生产商。
3. 尼龙 66 双原料技术路线：2026 年 4 月中国平煤神马集团 10 万吨氨基己腈三期开工、20 万吨己二腈一期投产，成为全球唯一同时掌握己二腈、氨基己腈两种尼龙 66 核心原料生产技术的企业；其中氨基己腈路线以己内酰胺为原料，开辟了绕开己二腈垄断的全新技术路径，形成丁二烯法与己内酰胺法互补的自主原料体系。
4. 氯化氢催化氧化制氯气工业装置：2026 年 3 月，华东理工大学与上海氯碱化工联合投建的全球首套 3 万吨 / 年氯化氢催化氧化制氯气工业装置通过 72 小时满负荷考核，拥有完全自主知识产权，采用固定床铜基催化剂，催化剂寿命超 3 年，解决了国内年超 1000 万吨副产氯化氢的循环利用难题。

三、存量全球第一的产业基础

• 中国现代煤化工产业规模占全球比重超 80%，是全球规模最大、产业链最完整、门类最齐全的煤化工国家：截至 2025 年底，煤制油产能超 930 万吨 / 年，煤制天然气产能超 75 亿立方米 / 年，煤制烯烃产能超 2000 万吨 / 年，煤制乙二醇产能超 1100 万吨 / 年。
• 截至 2025 年，中国乙烯产能达 6288 万吨 / 年，全球占比超 30%，已连续多年稳居全球第一；同时在炼油能力、钛白粉、海绵钛、合成氨等品类的产能均稳居全球首位。

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26年5月,核心结论

1. 美伊战争引发的原油供应中断是当前化工产业链的核心矛盾，导致 "面粉比面包贵" 的极端局面，利润严重向上游原油端集中，下游炼化和化工企业普遍陷入亏损
2. 炼厂通过降低开工率向下游传导成本的能力极其有限，下游需求疲软叠加高库存和产能过剩，形成 "高库存 — 弱需求 — 低价 — 低利润" 的恶性循环
3. 硫磺作为炼化副产品成为本轮行情中最具确定性的交易机会，其供应弹性极差的特性在中东地缘冲突下被无限放大，价格暴涨并向硫酸、磷肥全链条传导
4. 未来利润修复路径将是 "原油下跌 + 化工品抗跌"，而非化工品大幅上涨；一旦霍尔木兹海峡通航恢复，硫磺、硫酸等品种将面临暴跌风险
5. 当前化工品行情整体呈现 "低开工托底、高库存压顶" 的区间震荡格局，单边持有风险大，适合波段操作；可构建 "股票 + 商品" 的组合策略分散风险

完整逻辑链条

一、原油加工企业核心利润传导逻辑

炼化行业的运行始终围绕原料成本、加工利润、装置开工、产品价格、社会库存五个关键点形成闭环传导，利润是驱动一切生产行为的核心枢纽：

• 原油价格作为 "成本底座"，其波动自上而下传导：先影响常减压一次装置，再通过加氢、裂化等二次装置传到石脑油、PX、纯苯等基础原料，最终落到塑料、化纤等终端化工品
• 加工利润直接决定炼厂开工意愿：利润高位→满负荷生产→货源增加→累库→价格承压；利润亏损→降负检修→货源减少→去库→价格托底
• 下游需求反向形成闭环：终端旺季→需求回暖→价格上涨→利润修复→开工上行→形成良性循环

当前矛盾：原油供应中断导致库存急速下降，但山东炼厂开工率却同步下降，核心原因是利润传导不畅，炼厂面临严重的成本倒挂。

二、化工下游需求面临的宏观压力

1. 价格指数大幅上涨但利润严重压缩

• 煤化工指数从 2025 年的 87 点上涨至 2026 年的 131 点，涨幅约 50%
• 原油与下游油品、沥青综合价格指数从 166 点飙升至 313 点，涨幅近 90%
• 原料端涨幅远大于产品端涨幅，直接导致炼厂和化工企业利润大幅缩水

1. 聚烯烃行业陷入产能过剩与亏损泥潭

• 2026 年 PE、PP 新增产能均达数百万吨，全年增速超 10%，上半年投产少，下半年集中落地
• 油制聚烯烃全面亏损，PE、PP 油制利润均处于负值区间
• 行业开工率大幅下滑，部分油制装置开工率已跌至 50% 左右
• 尽管开工率低，但新产能投产 + 进口货补充，导致 PE、PP 厂库和社会库存仍处于近年偏高水平
• 下游需求弱，拿货谨慎，去库速度缓慢，形成恶性循环

三、聚酯产业链利润分布：PTA 与长丝的博弈

1. PTA 行业核心矛盾：产能过剩 + 成本高企 + 需求疲软

• 产能从 2019 年的 4669 万吨猛增至 2025 年的 9472 万吨，六年翻倍
• 2026 年二季度 PTA 开工率跌至 63% 左右，创近五年新低；4-6 月检修产能超 1950 万吨，占总产能超 20%
• 亏损倒逼减产：上游 PX 价格居高不下，PTA 加工费被压至历史低位，非一体化工厂干一吨亏一吨
• 醋酸涨价暴击：醋酸是 PTA 生产必备溶剂，2026 年 3-4 月价格暴涨近 50%，直接推高生产成本，进一步逼停小厂

1. 低开工与高库存并存的 "被动去库" 僵局

• 下游聚酯开工率仅约 81%，纺织淡季订单少，终端拿货谨慎
• 就算 PTA 大幅减产，去库速度依然很慢，属于 "一边减产、一边慢慢去库" 的僵持状态
• 行情特征：低开工率托底价格防止大跌，高库存和弱需求压制上涨，只能在区间内来回震荡

1. PTA 利润水平：PTA 与原油的比值处于历史低位，接近 2022 年俄乌战争时期的水平。

四、化肥行业的特殊机会：硫磺暴涨的全链条影响

1. 硫磺的核心特性：被动副产品 + 供应弹性极差

• 全球 98% 的硫磺是石油、天然气炼化的副产品，天然硫磺矿占比不到 2%
• 炼厂不会为了卖硫磺特意多加工原油，价格再涨也无法快速扩产
• 中国是全球最大硫磺消费国，年消费量 2100 万吨，自给率不到 40%，56% 靠进口，其中超半数来自中东

1. 美伊战争引发的供应危机

• 中东占全球硫磺产量 40%、海运贸易量 50%，且 44%-50% 的海运硫磺要走霍尔木兹海峡
• 伊朗炼厂遇袭、卡塔尔天然气设施受损，霍尔木兹海峡通航量从日均 77 艘骤降至 3 艘，中东硫磺出口锐减 80% 以上
• 俄罗斯延长硫磺出口禁令，土耳其、印度等国跟进限制出口，全球硫磺供应直接 "腰斩"
• 中国主要港口硫磺库存从 200 多万吨跌至 2026 年 5 月的 108 万吨，同比锐减近五成，库销比不足 1 个月

1. 全链条价格传导

• 硫磺价格从 1600 元 / 吨暴涨至 6500 元 / 吨，涨幅超 300%
• 80% 的硫酸由硫磺制得，硫酸价格从 2000 元 / 吨涨到 8000 元 / 吨以上，涨幅超 300%
• 60% 的硫酸用于化肥生产，磷肥受冲击最大：硫磺占磷肥生产成本 50% 左右，企业成本累计增加 1500 元 / 吨以上
• 湖北地区磷酸一铵完全成本突破 4000 元 / 吨，市场出厂价仅 3400 元 / 吨左右，行业平均每吨亏 400 元，开工率跌至 53.8%
• 成本压力下磷肥被迫涨价：64% 磷酸二铵到站价涨到 4700-4800 元 / 吨，55% 粉状一铵出厂价 3950-3980 元 / 吨，创历史新高

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26年4月看,化工本质：以化学手段改造物质结构、合成新材料，核心工艺包含热裂解、重整、气化、电解、催化反应等。核心原料体系：全球以石油、天然气为主（占比约 70%），煤炭为特色原料（中国主导，依托资源优势）。核心分类口诀：烯烃造塑、芳烃纺布；烯烃靠裂解、芳烃靠重整；链状烯烃、环状芳烃。原油初级加工原油为混合烃类，依托常压塔 + 减压塔串联蒸馏：常压塔分离汽油、煤油、柴油、炼厂干气、LPG、石脑油；减压塔处理重油渣，产出润滑油、蜡油、沥青。两大核心转化工艺蒸汽裂解：以石脑油、乙烷等高温裂解，产出乙烯、丙烯、丁二烯三大烯烃（链状结构，活性强）；催化重整：石脑油改性，产出苯、甲苯、二甲苯（PX） 三大芳烃（苯环结构）。全链条下游产品烯烃：衍生 PE、PVC、PP、ABS 等通用塑料，覆盖管材、包装、家电、汽配、日化原料、合成橡胶；芳烃：产出聚苯乙烯、染料、医药中间体，核心 PX 加工为 PTA，最终合成涤纶（全球主流化纤）。核心总结：石油化工核心原料为石脑油，是全球塑料、化纤两大民生材料的核心来源。天然气化工产业链核心枢纽：天然气主成分甲烷，经蒸汽重整生成合成气（CO + 氢气），贯通全产业。三大核心产业链合成氨路线：合成气制氢 + 氮气合成氨，进一步加工为尿素，是农业化肥核心，支撑粮食生产；甲醇路线（核心）：合成气催化合成甲醇（化工万金油），常温液态、储运便捷，打通煤、气、油三大能源；甲醇衍生甲醛（建材胶水、板材）、甲醇制烯烃（石油替代）、醋酸（化纤、食品、医药）、清洁燃料；费 - 托合成：合成气人工制汽柴油，工艺复杂、成本高，未大规模普及。辅助工艺：天然气高温裂解制乙炔，用于金属焊接、PVC 生产。核心总结：天然气以合成气为核心，甲醇为跨界载体，覆盖农业、建材、能源、化工多领域。依托国内煤炭资源优势，形成三大独有工艺，与天然气化工体系互通：焦化路线：煤炭炼焦产出炼钢焦炭，副产煤焦油、粗苯，提取芳烃原料，对接石化产业链；煤气化路线：高温气化生成合成气，直接复用天然气化工的合成氨、甲醇生产体系；电石路线：煤 + 生石灰高温制电石，水解生成乙炔，用于 PVC 生产、工业焊接。补充：煤制油技术成熟但经济性不足，未大规模应用。核心工艺：电解食盐水，刚性联产烧碱、氯气、氢气，存在氯碱平衡（产能固定配比，必须同步消化）；产品下游烧碱：应用于氧化铝、造纸、印染、水处理、化工中和；氯气：剧毒强腐蚀，多就地加工，核心用于 PVC、盐酸、消毒漂白；氢气：冶金还原、工业燃料；国内特色：依托煤化工，形成煤 — 电石 — 氯碱 —PVC闭环产业链；行业痛点：全系危险品，储存难度大、库存成本高，供需平衡压力大。产业互通性：石油、天然气、煤炭三大基础原料，均可通过裂解、气化、重整转化为合成气、烯烃、芳烃等通用中间体，产业链互相替代、深度融合；产业格局：国际主流以石油、天然气化工为主，中国依托资源禀赋，煤化工、电石氯碱形成特色产业；终端全覆盖：化工全链条贯穿能源、农资、建材、塑料、化纤、日化、医药、工业材料等所有工业与民生领域；核心关键物质：合成气为能源化工核心枢纽，甲醇为跨界转化核心原料，烯烃、芳烃为现代化工基础骨架。

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26年4月看,当化工品终端品种开始出现：累库+加工费亏现金+被动降幅这种情况下，市场就容易转向，不会再去交易成本端原油怎么波动，供应端是否停产了，这些在高价格的情况下已经price in了，市场容易开始转向交易需求端。中东战事已 38 天，化工上涨核心逻辑并非战争，而是周期反转：底层驱动：PPI 见底回升 + 行业反内卷 + 被动连续去库去产能，能化股已提前 3-6 个月上涨。地缘作用：仅为外力，强行提前启动时点，不改变周期方向。周期定位：行业深度去库后，正式进入右侧上行阶段。

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26年3月,而中国的产能正在逼近10亿吨的产能红线，中国石化集团预计2025年全国炼油产能达到每年9.6亿-9.7亿吨，化工也会面临产能压力，就像现在的电解铝一样。目前仍然处于通缩周期，而化工产业很多也处在产能投放周期，基本面仍然是过剩的。2022-2025年，是中国化工产业产能投放的高峰。比如，光是PTA产能，国内就新增了将近3000万吨。如万华化学（聚氨酯原料MDI的龙头）、宝丰能源（煤制烯烃）、华鲁恒升（DMF、尿素、醋酸、乙二醇等）、卫星化学（轻烃裂解龙头）、恒力石化（民营大炼化龙头）,,,生猪（牧原）、鸡蛋(晓鸣）、纯碱（远兴、三友、海化）、建筑玻璃(旗滨）、纸浆（博汇纸业）对应的上市公司，最近几年出现了新型可量产的催化剂，使得煤化工产品的质量基本赶上了油化工，下游接受度也提高了，而且煤化工成本比油化工低1000甚至2000元/吨，从而开始了煤化工不断去抢夺油化工的市场份额。化工品内部之间不同工艺路线自己都开始卷起来了，所以很多化工品都跌成狗了！

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26年2月看,2022年是化工行业困难的一年，2023年依然是化工行业困难的一年，2024年又是化工行业困难的一年。直到2025你那7月反内卷吹来政策东风，化工板块的权益终于开始走出困境。,,,,,,,,,,国内成品油需求在2024年左右见顶回落，地炼开工率降至50%以下的历史低位。,,,,,,,,,老旧装置多、能耗高、安全风险大，叠加PPI持续为负，全行业利润被挤压至低谷。乙烯行业则因大炼化、煤制烯烃、丙烷脱氢等多种工艺路线集中投产，供应激增，陷入内卷,,,,,,,,,,,化工PPI已连续38个月为负，接近历史最长调整周期，2025年基础化工行业资本开支增速降幅超10%，固定资产投资同比转负，标志着产能扩张周期进入尾声。,,,,,,,,,中低端产品领域深陷无序竞争，低端产能依然过剩，而中高端产品供给能力不足，大量依赖进口补充，其中部分电子材料与精细化工品的进口依存度甚至超过80%,,,,,,,,,化工既不同于有色金属铜铝等依托全球贸易形成国际定价，也不同于国内黑色建材等内需定价的商品，化工属于半全球化定价。,,,,,,,,从供给端看，长达四年的资本开支收缩已进入尾声，2025年基础化工上市公司资本开支同比下降18%，连续七个季度负增长，在建工程与固定资产比值降至历史低位，标志着无序扩产时代终结。,,,,,,,,,1月部分化工的估值已经到了十年低位,,,,,,,,

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25年12月看,美国的化工需求，主要来自汽车和房地产，两个经典的周期行业，在今年的高利率环境下非常低迷。,,,,,,,,,,,目前美国化工处在一个,,成本低所以相较于全球公司有安全垫，不用担心会倒闭,,行业下行，导致估值便宜，交易价格低于市场历史均价,,未来可能存在周期上行的机会,,,,,,,,,,,宏观上看，美国的化工确实是低成本，然后未来降息后地产和汽车可期，非常标准的价值投资抄底,,,,,,,,,,,,中国的化工，从宏观角度看，是成本更高导致不确定性和赔率同时升高,,,,,,,,,,,和美国化工比起来，确实更像是一个高风险高回报，同时被政策影响更大的投资。,,,,,,,,,,,化工行业的复苏，高度依赖于全球降息周期下**利率敏感型行业（如房地产、汽车）**的复苏。,,,,,,,,,,布伦特原油在60美元/桶的价位具有极强的成本和政策支撑（页岩油成本、OPEC+管理、中国战略储备）。,,,,,,,,,,,行业处于绝对底部。表现为：估值极低、加工费被压缩至极限（甚至为负）、资金配置比例降至低点、产业持货意愿极低。,,,,,,,,,, 欧洲、韩国的落后产能正在被中国的一体化新产能挤出。,,,,,,,,,,

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25年11月看,纯碱，甲醇，烧碱，乙二醇的产量。都是相对新高,高位,,,,,,,,,,,说中石油将逐步淘汰19套老旧炼油和化工装置。这个话题其实也在市场上流传了几个月了。但是一直没见跟进的报道，更没看到具体的政策。,,,,,,,,,,,过去四年，中国化工产业经历供需失衡导致的结构性下行周期，部分传统商品价格持续下跌、产能利用率低位徘徊、投资增速放缓,,,,,,,,,,中国的化工产值占全球一半，且一半的消费以出口的形式完成。所以，国内化工终端需求与全球宏观经济周期亦相关，全球经济景气度的波动会影响国内产能消化节奏。,,,,,,,,,矿产资源则有烧碱纯碱、磷矿（磷肥、锂电材料）、萤石（氟化工基础）、钛矿（钛白粉原料）,,,,,,,,,,,海外的化工大部分被中国企业卷到退出。，欧洲方面，Shell计划关闭在德国、荷兰、英国的化工装置，其中设计乙烯205万吨、丙烯92万吨、EO38万吨、PO20万吨以及纯苯125万吨、甲苯38万吨、苯乙烯45万吨。而退出最大的原因是成本，欧洲炼厂的成本高，面临的竞争压力是显而易见的。,,,,,,,,,,,集团化运营的模式下，即便单品种亏损，其他产线已经有盈利维持运转。2015年中国进入大炼化时代，恒力、浙石化、荣盛等民企主导的炼化一体化基地，如浙石化4000万吨/年炼油、恒力2000万吨/年炼油等替代传统地炼，实现原油深度加工。,,,,,,,,,

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25年10月看,中国化工企业加速在东南亚布局，其中包括产品出口至东南亚，以及在东南亚当地建设工厂等战略方向。比如芜湖宝绿特加速向越南、印尼等国家出口HDPE产品；冠尊能源2025年4月宣布在柬埔寨贡布省投资35亿美元建设炼油厂；万凯新材2025年4月启动印尼万丹省75万吨/年聚酯瓶片项目；建发股份2025年2月泰国色军府橡胶工厂投产；彤程新材2025年3月与关联方在泰国合资建设3万吨/年橡胶助剂基地；山东阳谷华泰2025年2月泰国罗勇府工厂开工；华港集团2024年6月在印尼三宝垄动工建设高端化纤针织面料基地；龙蟠科技在印尼3万吨/年磷酸铁锂项目2025年初投产；新宙邦2025年9月马来西亚吉打州电解液工厂1号厂投产；福麦斯轮胎在柬埔寨桔井省工厂2025年5月投产；万力轮胎在柬埔寨32公顷基地一期600万条半钢胎预计2026年投产。,,,,,,,,,,,、欧盟《包装和包装废弃物法规》（PPWR）要求2030年前包装材料再生含量不低于25%，这对于中国产品出口欧盟又增加了更多限制，这也是全球包装行业发展趋势的重要表现。,,,,,,,,,陶氏化学是一家全球知名的化工材料公司，成立于1897年，总部位于美国密歇根州的米德兰。陶氏化学在全球多个国家和地区拥有生产基地和研发中心，涉足包装和特种塑料、工业中间体和基础设施、高性能材料和涂料等多个业务领域。2024年陶氏化学的化学品销售额在429.64亿美元，同比下降3.72%，位居全球化工企业第三位。,,,,,,,,,,陶氏化学是全球化工企业规模第3位的企业，是全球最大的乙烯、聚乙烯、聚苯乙烯、醋酸乙烯、二氯乙烯、环氧乙烷、乙二醇等大宗化工产品的生产商。在特种化学品领域处于领先地位，包括聚氨酯、聚丙烯、丁苯橡胶等产品的生产。陶氏化学在光刻胶领域具有垄断地位，在半导体材料市场中占据绝对龙头地位，全球市占率约80%；在CMP抛光垫市场拥有绝对龙头地位，全球市占率高达80%；垄断了中国近90%的抛光垫供应。,,,,,,,,,,,,陶氏在全球31个国家和地区运营了104个制造基地。,,,,,,,,,,,

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25年9月看,2020年~2021年化工行业景气到达高点，盈利扩张下行业开启产能建设上升期。行业资本开支在2022年、2023年迅速走高，并在2023年铸顶。,,,,,,,,,,对《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》核心目标：在2025-2026年，实现行业增加值年均增长5%以上,,,,,,,,,化肥：将化肥生产保供作为单独任务，支持煤炭、磷矿石、天然气、硫磺等原料供应企业与化肥企业签订长协。这一政策旨在稳定化肥生产成本和供应，但对相关原料期货（如尿素的原料动力煤、硫磺等）的需求有稳定作用。同时，推动新型肥料发展可能改变化肥需求结构。,,,,,,,,,总结对期货市场的影响：该方案通过 “有保有压”的供给侧调控，将对石化产业链中上游的大宗商品（如原油、PX、乙烯、甲醇） 的远期供应产生直接且深远的影响,,,,,,,,,,,,--化工（乙烯）：当前产能为5320万吨，在建产能为2370万吨。如果考虑到老旧设施检查可能导致350万公吨产能关闭（根据新闻和高盛报告），高盛化工团队估算，全球产能利用率将维持在当前的81%（此估算已排除韩国关闭的产能，并包含了需求增长假设）。,,,,,,,,

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25年8月看,而今天市场传出政府将对石化和炼油行业进行去产能改革，淘汰小产能和落后产能，超20年的产能、规模200万吨以下的产能都在重点名单里。所以，油化工也开始躁动了，离原油最近的聚酯两兄弟PX和PTA领头，沾亲带故的烯烃也跟着上，我们的看法是且等子弹飞一会儿。,,,,,,,,,,,,,,,,韩国LG化学千亿亏损、韩国晓星化学的PDH装置停产、芳烃与PX出口开始受影响 ，一系列残酷现实引发韩国政府的介入。曾经辉煌的韩国化工行业正遭遇30年来最严峻的寒冬，全球经济下滑与中国大炼化崛起,,,,,,,,,,,,,中国的石化行业从2015年开始进入大炼化时代，以恒力石化、浙石化、盛虹石化、荣盛石化为代表的民营企业迅速崛起。,,,,,,,,,,,,,,中国石化企业以大规模、低成本优势迅速抢占全球市场份额，出口成为石化企业的必然选择。,,,,,,,,,,,,,,中国石化企业开始取得基础大宗化工品的定价权，与国外石化企业的长期战争中，开始攻守易形了，韩国外企石化企业进入战略防守阶段。,,,,,,,,,,,,,传统的炼油企业大部分分布在山东，是短流程，主要是生产汽油，柴油，沥青等基础的化工原料。,,,,,,,,,,,,,山东的裕龙石化，这家伙体量大,,,,,,,,,,,,,浙石化、恒力、新凤鸣等石化装置好,,,,,,,,,,,,,,,,,国内炼化一体化装置更多的是倾向于把石脑油进行进一步加工成下游化工品。,,,,,,,,,,,,以前化工企业是一个个独立的工厂，现在全国有九大炼化生产基地，传统的石化厂开始升级成炼化产业园。,,,,,,,,,,,调油逻辑开始成为常态，化工品与成品油的利润分配开始变得对立，双方展开了争夺。,,,,,,,,,,,,,成品油的利润好，那么芳烃类化工品就会减产，而增产成品油。,,,,,,,,,,,,,石化行业中游行业集中度高，主要集中于主营炼厂与四大民营炼化，龙头企业联合减产难度较大。,,,,,,,,,,,,中国石化产能利用率确实也在一路下行，2024 年规模以上工业企业利润率下降至 5.39%，是 2003 年以来的最低水平。而截止到 2025 年 5 月，工业企业利润率进一步回落至 4.97%,,,,,,,,,,,,,,,炼油行业在 2005 年之前投产占比超 30%，2010 年前投产占比超 55%，升级换代、产能优化需求急迫,,,,,,,,,,,,,

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24年3月看,甲苯-汽油价差处在季节性较低的位置，近五年来仅比2022年高