双元科技科创板申请上市:聚焦测控系统,研发费用率低于同行均值

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偿债能力不容乐观

近日,浙江双元科技股份有限公司(简称“双元科技”)向沪交所递交了上市申请,计划登陆科创板,民生证券为其保荐机构。

双元科技创建于2006年,是生产过程质量检测及控制解决方案提供商,助力客户实现智能化检测及自动化控制,目前已与比亚迪、嘉元科技、仙鹤股份、福斯特等多个行业企业达成合作关系。

本次IPO,公司计划募资6.52亿元,用于智能测控装备生产基地项目、研发中心项目等。

截至招股书签署日,凯毕特持有公司52.28%的股份,为双元科技的控股股东;郑建直接持有公司16.3%的表决权,并通过凯毕特、丰泉汇投资间接持有公司64.04%的表决权,合计80.34%的表决权为双元科技的实控人。

公司股权架构,招股书

 

1

研发费用率不及同行


双元科技主营业务包括在线自动化测控系统、机器视觉智能检测系统及系统部件及维修服务,其中在线自动化测控系统为主要收入来源,报告期内分别占比营收59.1%、41.19%、61.13%。

公司收入构成,招股书

随着工业生产过程日趋复杂,工业领域对自动控制系统的需求不断提升,2019年我国工业控制系统市场规模为105.6亿美元,预计到2027年将达151.6亿美元。

此外,由于机器视觉相较人眼识别在速度、精度、适应性、效率性等方面的优势显著,我国机器视觉市场规模也持续扩大,2020年为128亿元,2016年-2020年年复合增长率达到27.42%,预计2025年该市场规模将达到393.13亿元。

受益于行业景气度,公司业绩呈较好增长,2019年至2021年分别实现营收1.26亿元、1.65亿元、2.62亿元,同期归母净利润为2286万元、4162万元、5714万元,主营业务毛利率则基本维持在45%左右。

公司主要财务数据,招股书

研发方面,报告期内公司分别投入金额1093万元、1369万元、1888万元,呈上升趋势,但研发费用率为8.7%、8.29%、7.21%,不及同行业可比公司平均水平,随着下游市场对生产质量要求持续提高,公司必须进一步加大研发投入跟进市场前沿技术,否则将失去竞争力,从而对盈利产生不利影响。

公司与同行业可比公司研发费用率情况,招股书

 

2

偿债能力较弱


双元科技原材料主要有机械件、电气件、光学件、仪表件和电子件等,报告期内采购总额分别为6768万元、1.1亿元、2.31亿元,其中,2021年因芯片货源短缺,公司提前采购储备较多的芯片,致其采购占比上升8.16个百分点,由于芯片供需失衡,采购价格也大幅提升,如果公司未来无法有效控制成本,将存在毛利率波动的可能性,进而影响公司的盈利能力。

公司部分原材料价格变动情况,招股书

基于上述原因,公司存在部分原材料的备货量高于短期需求等情形,或导致这部分原材料的库龄较长,跌价风险相对较高,报告期各期末,原材料的存货跌价准备余额分别为537万元、556万元和597万元,未来随着公司规模不断扩大,倘若存货管理能力未能跟上,存货跌价风险将进一步加剧。

与此同时,报告期内公司新能源锂电池领域的订单增多,该领域由于验收周期较长,公司发出商品金额较大,存货账面价值逐年上升,占各期末资产总额的比例分别为35.6%、34.68%和41%,导致公司存货周转较慢,存货周转率分别为 0.87、0.79 和 0.76,低于同行业平均水平。

公司与同行业可比公司的存货周转率情况,招股书

值得一提的是,由于存货增加导致资金占用增加,叠加新能源锂电池领域的客户验收前的收款比例较低、应收款项余额增加,公司最近一年的经营活动现金流金额为负,约-4739万元,伴随公司在该领域的业务规模增大,短期内还将面临较大的资金压力,而其偿债能力也不容乐观,公司流动比率、速动比率均低于同行业可比公司平均值,资产负债率则高于平均值,报告期内保持在50%以上。

公司与同行业可比公司的偿债指标,招股书

 

3

结语


随着我国制造业升级转型,下游领域对生产质量要求不断提高,工业控制系统市场需求日益旺盛,带动双元科技业绩稳健增长,不过公司还需进一步加大研发投入来提升市场竞争力,与此同时,公司在存货管理能力及偿债能力上均稍有欠缺,亟需优化财务结构来保证未来公司的正常营运。

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