南芯科技科创板IPO,聚焦模拟与嵌入式芯片,综合毛利率低于同行

原创10 天前8.9k
拟募资16.58亿元

近日,上海南芯半导体科技股份有限公司(以下简称“南芯科技”)科创板IPO申请获受理,保荐人为中信建投证券。

南芯科技的主营业务为模拟与嵌入式芯片的研发、设计和销售,专注于电源及电池管理领域,为客户提供端到端的完整解决方案。公司现有产品已覆盖充电管理芯片(电荷泵充电管理芯片、通用充电管理芯片、无线充电管理芯片)、DC-DC 芯片、AC-DC 芯片、充电协议芯片及锂电管理芯片。根据 Frost &Sullivan 研究数据显示,以 2021 年出货量口径计算,公司电荷泵充电管理芯片位列全球第一,升降压充电管理芯片位列全球第二、国内第一。

截至招股说明书签署日,阮晨杰为发行人的控股股东、实际控制人。阮晨杰直接持有发行人 20.2169%的股份,并担任员工持股平台辰木信息、源木信息的执行事务合伙人,有权代表辰木信息、源木信息行使发行人15.9866%股份的表决权。阮晨杰以直接和间接的方式合计控制公司 36.2035%的股份。

股权结构图,招股书

本次IPO拟募资16.58亿元,主要用于高性能充电管理和电池管理芯片研发和产业化项目、高集成度 AC-DC 芯片组研发和产业化项目、汽车电子芯片研发和产业化项目、测试中心建设项目、补充流动资金。

募资使用情况,招股书


综合毛利率低于同行


事实上,目前全球电源管理芯片拥有广阔的市场空间。2021年全球电源管理芯片市场规模约 378.7亿美元,2017-2021 年年均复合增长率为14.16%。随着 5G 通信、新能源汽车、物联网等下游市场的发展,电子设备数量及种类持续增长,从而带动了电源管理芯片需求的增长。

受益于此,报告期内,南芯科技实现营业收入 1.07亿元、1.78亿元、9.84亿元,保持高速增长的态势,扣除非经常性损益后的净利润分别-1160.96万元、-1407.24万元、2.37亿元,扭亏为盈。

基本面情况,招股书

值得注意的是,报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1520.97万元、-2139万元、-8253.63万元,连续三年为负。若未来公司经营活动现金流不能改善,或将对其持续经营产生不利影响。

报告期内,公司综合毛利率分别为 37.80%、36.37%、43.07%,呈现波动上升之势,低于同行业的平均值。

公司与可比公司综合毛利率对比情况,招股书

具体来看,其营业收入主要来自于充电管理芯片,其中,电荷泵产品收入增速尤为突出,收入占比快速提高。报告期各期,南芯科技的电荷泵充电管理芯片销售收入分别为 0 万元、629.23万元、 5.95亿元。其中,2021年电荷泵充电管理芯片收入占比为 60.41%。报告期内,公司产品主要应用在手机、笔记本/平板电脑、电源适配器等消费电子领域。不过,一旦未来我国的智能手机等移动终端整体出货量持续下降,或充电管理市场在技术路线、竞争格局等方面出现新的变化,可能会导致公司的客户和终端客户对电源及电池管理芯片的需求数量降低,或公司在工业及汽车领域的拓展不及预期,将给其业绩带来一定的负面影响。

公司主营业务收入的构成情况,招股书

 

客户集中度较高

 

纵观市场格局,目前,全球模拟芯片市场由 TI 等欧美厂商主导,占据了中国模拟芯片行业的高端产品市场,它们凭借在资本、平台、研发等方面的优势,对国内试图进入中高端产品市场的企业造成较大的竞争压力。

具体来看,目前全球电源管理芯片市场同样呈现高集中度的特点,包括 TI、安森美、立锜科技等知名企业,其在销售规模、产品种类、核心 IP 等方面具备领先优势。

而随着下游市场对产品性能需求的不断提升,集成电路设计行业技术升级和产品更新换代速度较快,尤其是公司所处的电源及电池管理芯片领域,设计难度较高,需要进一步加强技术研发水平,才能不错过市场发展机会。报告期内,南芯科技实现研发费用分别为 2487.16万元、3850.12万元、9359万元,占营业收入的比例分别为 23.14%、21.59%和 9.51%,还有进一步提升的空间。

与此同时,报告期内,公司对前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为62.94%、63.00%、61.37%,占比相对较高,公司客户主要为业内知名的电子元器件经销商。若公司主要客户或终端品牌厂商的经营情况和资信状况发生不利变化,或目前主要客户经营、采购战略发生较大变化,公司对主要客户的销售收入将存在一定不确定性。

此外,报告期各期末,南芯科技的应收账款账面价值分别为 1532.01万元、2518.63万元、1.87亿元,占当期营业收入的比例分别为 14.25%、14.13%和 18.96%。随着公司经营规模的持续扩大,公司应收账款余额可能逐步增加。如果市场环境和客户经营情况发生不利变动,客户回款能力将变差,进而可能会对经营造成不利影响。

 

结语

 

中国是全球最大的模拟芯片消费市场,随着新技术和产业政策的双轮驱动,未来中国模拟芯片需求将愈发旺盛。不过,和国际大厂相比,从产品目录、客户构成、营收、人员等维度来看,国内公司仍有较大的成长空间。这意味着,南芯科技需要继续加强技术积淀,持续对现有产品进行迭代升级,不断丰富产品矩阵,提升在消费电子领域的优势,进一步拓展在工业和汽车电子领域的应用,以巩固其市场竞争力。

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