长盈通科创板上会在即,聚焦军用光纤环,关联交易金额较大

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航天国调基金为股东

据了解,武汉长盈通光电技术股份有限公(以下简称“长盈通”)将于6月23日上会,拟登陆科创板,中信建投证券为其保荐机构。

本次冲刺科创板,长盈通拟募集5亿元,其中4亿元用于特种光纤光缆、光器件产能建设项目及研发中心建设项目,1亿元用于补充流动资金。

募集资金用途,招股说明书

报告期内,公司历经六次股权转让和四次增资,截至目前,公司的控股股东及实际控制人为皮亚斌,其直接持有25.96%股份,并通过盈众投资控制公司4.39%的股份,合计控制30.35%的股份。另外,航天国调基金持有公司8.53%的股份。

公司股权结构,招股说明书


1

毛利率高达62%


长盈通是一家专业从事光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案研发、生产、销售和服务的企业,为国家级专精特新“小巨人”。公司核心产品为光纤陀螺用光纤环及其主要材料保偏光纤,其中,光纤环器件及特种光纤是公司的主要收入来源,合计占比约近9成。

公司主营业务的收入构成,招股说明书

光纤陀螺是精准打击武器的重要组件,其主要是军用,近年来其市场规模随受国防开支的增长而增长。数据显示,国内光纤陀螺的市场规模由2014年的37.1亿元增至2019年的105.2亿元,年复合增速高达23.18%,预计2024年将达到257.7亿元。

在此背景下,长盈通实现营收由2019年的1.78亿元增至2021年的2.62亿元,相应的归母净利润由4660.55万元增至7658.86亿元,业绩增长较快,主营业务毛利率则由57.12%增至62.51%。

主要财务数据,招股说明书

分产品来看,公司整体毛利率上升与特种光纤业务的毛利率大幅增长不无关系,期间内,其毛利率由58.61%增至74.38%,主要原因是2020年公司特种光纤中的自产光纤推广销售取得成效

公司按产品类型划分的主营业务毛利率情况,招股说明书

可以看到,公司的第一大供应商为长飞光纤。报告期内,公司除了销售自产光纤外,还销售外购长飞光纤的特种光纤及特种光纤环,2021年外购销售收入达到2成以上,不过其毛利率远低于自产光纤。因此,材料来源结构变化、自产光纤的推广成效等因素都有可能影响公司未来的毛利率水平。

特种光纤分自产和外购的毛利率构成,招股说明书

整体来看,公司的毛利率水平高于同行业可比公司。

同行业可比上市公司相关业务毛利率对比,招股说明书


2

应收账款占比高


长盈通的产品主要运用于军用惯性导航领域,因此对军工客户的销售占比较高,约8成以上。

报告期内,公司主营业务前五大客户的合计主营业务收入分别为1.28亿元、1.74亿元和2.01亿元,占主营业务收入总额的比例分别为79.40%、84.45%和79.11%,客户集中度较高。

其中,第一大客户航天科工集团下属单位的主营业务收入5成左右,存在依赖单一大客户的风险。若未来与客户合作情况发生不利变化,可能会对公司经营业绩产生严重影响。

公司主营业务前五大客户的销售情况,招股说明书

值得一提的是,报告期内,长盈通向从事军用惯性导航产业科研生产业务的 A1 单位、A2 单位和 A3 单位等多个航天科工集团下属单位销售光纤陀螺用光纤环器件及特种光纤等产品。

其中,航天科工集团通过其控制的科工资管、高投基金间接持有发行人5.69%的股份,并参股航天国调基金,而科工资管、高投基金、航天国调基金均为长盈通的股东,因此构成公司的关联方。

报告期内,公司对其关联销售金额分别为8316.45万元、1.15亿元和1.13亿元,占公司总营收的比例约5成左右。公司关联交易占比较高,且未来一段时间可能会持续存在这个情况,一旦出现关联方不能有效履行相关程序的情况,则可能对公司的正常生产经营活动产生影响,进而损害公司和非关联方股东的利益。

由于下游客户群体较窄,公司主要客户除中天科技外,其他均为光纤陀螺行业的军工企业或科研院所,使得公司对下游客户的议价能力及回款能力稍显弱势。报告期内,公司的应收账款及应收票据合计金额分别为1.22亿元、2.06亿元和2.46亿元,占当期总营收的比例分别为68.45%、95.59%和93.93%,2020年受新冠疫情及个别客户自身业务调整的影响,导致应收账款大幅上涨。

公司应收账款、应收票据情况,招股说明书

应收账款占比过高,说明下游客户占用资金过多,回款难度大,如此一来,公司发生坏账的风险也较大。


3

结语


由于长盈通所处赛道还处于发展早期阶段,其市场规模较小,目前还没有太多竞争对手,因此公司能维持较高的毛利率水平,未来随着越来越多的企业涌入这个赛道,公司盈利能力的持续性具有一定的不确定性。

此外,目前公司对主要客户较为依赖,以及存在较多的关联交易,同时还面临回款困难等问题,在公司运营以及内控方面,公司还需下些功夫。

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