佳驰科技冲击科创板,依赖前五大客户,研发费用率低于同行

原创11 天前7.0k
拟募资12.45亿元

公开信息显示,近期上交所受理了成都佳驰电子科技股份有限公司(以下简称“佳驰科技”)的科创板IPO申请,保荐人为华西证券。

佳驰科技是国内主要的电磁功能材料与结构(简称 EMMS)提供商,而EMMS 是解决国防高技术武器装备隐身化、民用电子信息产品集成化电磁兼容的关键基础材料,在国家国防安全、民用电子信息产业具有重大需求背景。

根据招股书,公司的控股股东、实际控制人为邓龙江,最近两年内,邓龙江一直为发行人第一大股东,邓龙江通过其一致行动人实际控制公司股份比例一直在70%以上。

股权结构图,招股书

本次IPO拟募资12.45亿元,主要用于电磁功能材料与结构生产制造基地建设项目、电磁功能材料与结构研发中心建设项目以及补充营运资金。

募资使用情况,招股书


1

净利润波动大


报告期内,佳驰科技实现营业收入分别为 1.55亿元、2.79亿元、5.30亿元,净利润分别为7449.53万元、-1369.07万元、3.16亿元,波动较大。

基本面情况,招股书

值得注意的是,报告期内,佳驰科技的经营活动产生的现金流量净额分别为 6526.19万元、6882.68万元、2.62亿元。公司应收账款结算周期受军方、军工科研院所、军工集团等单位结算进度影响,回款周期较长,且部分客户采用商业票据进行结算,而公司需要支付供应商款项、员工薪酬及相关税费等,导致公司需垫付的资金较多,经营活动现金流量净额存在波动性。

报告期内,公司主营业务毛利率分别为 77.00%、79.54%和 82.58%,整体处于较高水平。具体来看产品,佳驰科技的主营业务收入主要来自于隐身功能涂层材料、隐身功能结构件产品的销售。其中,隐身功能涂层材料为武器装备隐身材料,涂覆于武器装备表面后可降低其雷达散射截面,主要用于隐身武器装备及其部件的表面。报告期各期,这一产品收入分别为 1.02亿元、1.72亿元、2.62亿元,占主营业务收入的比例分别为 65.99%、61.59%和 49.34%。同时,隐身功能结构件增速较快,主要原因为该产品为隐身材料的新发展趋势,而公司在该领域取得了技术突破。

公司按照产品类型分类的收入构成情况,招股书

同时,报告期各期,公司研发费用分别为 1240.62万元、2133.46万元、3278.64万元,占营业收入的比例分别为 8.02%、7.64%和 6.18%,整体低于军工材料行业上市公司平均水平,亟待进一步提升。

公司研发投入情况,招股书

公司研发费用率与军工材料行业上市公司对比情况,招股书

由于公司所处军工行业的特殊性,技术难度较大、系统较为复杂。旗下产品的研制需经过方案设计、工艺评审,特别是装机评审阶段。研发、试验和验证考核周期较长、定型批产过程较为复杂。在一定程度上,公司研发的产品存在无法量产的风险,或将对业绩增长带来重大不利影响。

 

2

依赖前五大客户

 

报告期内,公司前五大客户销售金额占当期营业收入的比例为 92.90%、94.01%、94.93%,客户集中度较高。其中,公司向航空工业下属单位的营业收入占当期营业收入的比例分别为 64.74%、70.17%、58.34%,占比较高,主要是由于公司已定型批量生产的产品主要在航空工业集团下属主机厂进行组装,因此其销售占比较高。

与此同时,佳驰科技主要服务于军工客户,相应的人员配置和研发投入较大。虽然其具备了较强的电磁兼容材料研制能力,亦积极拓展电磁兼容材料在电子信息等民品市场的推广应用,在公司资源相对有限的情况下,存在民品市场拓展效果不及预期的风险。

公司主营业务收入按军品民品分类情况,招股书

此外,佳驰科技于 2018 年被四川省科学技术厅、四川省财政厅、国家税务总局四川省税务局共同认定为高新技术企业,并于 2021 年通过高新技术企业复审,报告期内企业所得税税率为 15%。报告期内,公司作为高新技术企业享受的所得税优惠金额分别为 936.44万元、1716.38 万元、3565.96 万元。若未来国家调整相关优惠政策或公司不再具备税收优惠政策资格,导致公司所享受税收优惠减少,或会对经营业绩产生一定影响。

 

3

结语


目前来看,产能瓶颈已成为制约佳驰科技快速发展的重要因素。其计划通过本次发行募集资金投资于生产制造基地建设,进一步扩大公司的产能,以解决现有产能瓶颈问题。另外,EMMS 的应用领域广泛,公司的产品主要应用于国防军工领域,虽然它已布局 5G 电子电磁兼容材料等民用领域,但是产品销售规模较小,应用领域有待扩展。

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