海外光通信厂商近期频繁提到磷化铟、EML激光器和产能扩张，A股社区也顺势把三安光电、源杰科技、仕佳光子、长光华芯、光迅科技重新放进同一条产业链里讨论。

  这条链条的关键，不是“光通信公司都受益”，而是产品位置不同。光模块是下游集成产品，光芯片是完成发光、调制、探测的核心部件。InP材料适合高速激光器和调制器，EML常用于高速长距离传输，CW光源在硅光方案里价值量和功率需求抬升。400G、800G、1.6T升级，本质上把损耗、温度、耦合效率和良率压力传给了上游。

  三安光电是平台型化合物半导体公司。公开年报显示，公司GaAs、InP光通讯芯片覆盖CW光源、EML、DFB、FP、VCSEL、PD、APD，光技术产能2750片/月，核心工艺外延扩至6000片/月；400G、800G光模块用芯片已批量出货，1.6T光模块用芯片处于客户送样验证。它的看点在材料、外延、芯片工艺平台的纵深。

  源杰科技则更偏垂直光芯片厂商。2025年公司营收6.01亿元，同比增长138.50%，归母净利润1.91亿元；AI数据中心市场实现销售突破，高速可插拔硅光模块所需CW芯片已批量出货。公司同时提醒CPO/NPO仍有成本和产业成熟度问题，这一点很重要：远期架构变化不能直接等同短期订单确认。

  仕佳光子的价值要放在无源光芯片里理解。2025年公司光芯片及器件收入15.91亿元，同比增长162.39%，AWG组件在400G/800G光模块中大批量出货，1.6T AWG芯片及组件小批量出货。AWG解决的是波分复用/解复用问题，和InP EML不是同一个环节。把它纳入光芯片链条可以，但不能简单贴成“磷化铟EML核心股”。

  光迅科技更接近光器件和模块平台，2025年收入119.29亿元、归母净利润9.46亿元，受益于全球AI算力投资下的数通光模块需求；长光华芯通过参股星沅光电切入高端磷化铟激光器芯片、器件及模块开发，仍要看研发、客户验证和收入贡献。最终，这轮上游重估会落到三个财务变量：批量出货、毛利修复、研发投入转化效率。

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本文由ZTQuant产业研究团队整理

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