干劲十足的新能源资产负债表

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国内货币紧缩,宏观资产负债表呈现“颓势”,但反观新能源领域,则是另外一番景象。
本文来自格隆汇专栏:Mr蒋静

货币是现代经济的命脉。

货币流到哪里,哪里的资产就受益,典型如过去20年的房地产。尽管国内经济近年滞缓,并呈现货币紧缩之势,但在货币发行总量居高的背景下,部分领域比如房地产行业被逼收缩,部分领域必然宽松。

无论是放缓的增量,还是巨额存量的调整,货币之水总要有个去处,新能源正是近年货币热衷之处,新能源的宏观职能属性已然大于生态低碳属性。


01

新能源企业资产负债大幅增长


我们先看看新能源领域部分上市公司过去一年多的资产、负债增长情况,颇有代表性。

锂电行业,今年一季度末:亿纬锂能总资产同比增长72%,总负债同比增长153%;德方纳米总资产同比增241%,总负债同比增长365%;当升科技总资产同比增长173%,总负债同比增长222%;赣锋锂业总资产同比增长93%,总负债同比增长70%。

光伏行业,今年一季度末:阳光电源总资产同比增长54%,总负债同比增长55%;上机数控总资产同比增长104%,总负债同比增长238%;晶澳科技总资产同比增长56%,总负债同比增长77%;大全能源总资产同比增长167%,总负债同比增长44%

此外,新能源领域资本活络,还有大量企业正在排队上市,股权融资的态势有增不减,资金持续跑步进场。


02

资产负债爆表的原因


新能源行业的资产负债,整体增速高于社会平均,表现强劲,日常可见的大量资金汹涌进入新能源领域,直接及间接因素如下:

第一,股权融资大幅增长,比如山峡能源去年IPO募资227亿元,蜂巢能源去年股权融资约200亿元,晶科能源今年初IPO募资100亿元,晶澳科技近期完成新一轮再融资50亿元。此外,还有大量新能源领域的企业正在排队上市,股权融资持续活络。

第二,股权融资增长之后,在资本结构保持不变的情况下,负债又可以同比增长,资产负债比翼齐飞,周而复始。

第三,在国家“双碳”战略支持下,金融机构开始青睐新能源业务,光伏、锂电行业的银行融资环境近年大幅改善,金融机构纷纷背书,资产负债率的提升有了支撑。

第四,新能源需求大量释放,行业预期向好,国企纷纷进场买单,应收、预付等经营性杠杆相比前几年也大幅增加。

第五,能源国企的大量低成本资金进入需求端,地方政府招商引资诉求下的大量平台资金进入供给端,国有性质资金成为新能源产业重要的增量资金来源。

归根到底,还是新能源的需求端爆发,星辰大海,成为当前全球尤其国内少有的、较明确且高成长的产业,自然资本风起,杠杆云涌。


03

正视新能源的宏观属性及其结构性


当前,全球局势动荡、货币政策低效、有效投资不足、经济增速放缓,新能源的宏观属性更加明显,绿色低碳的本意倒是次要了。

本众号2021年4月文章《新能源资产管理行业,正在应运而生》中提出了新能源的资产管理属性,技术迭代、政策扶持等因素会不断提高新能源的资产收益率,进而吸引越来越多资金进入这个领域,尤其在光伏、风电长达20多年的周期中会沉淀很多资金,形成大量基础资产。

如果把新能源比喻成过去20年的房地产,或许有点夸张,但当前新能源在诸多产业中的资金号召力确实突出,不能不重视,而且新能源的证券化程度远高于房地产,资本市场成为耀眼的放大器。

同样参考房地产,未来新能源领域的“资金号召力”将是整个产业重要的风向标,以此构建新能源整体估值变化的重要标准。

此外,新能源产业已经太过庞大,细分领域众多,不同领域的未来表现将出现分化,因此还要重视新能源领域的结构性特征,行业Beta与个体Alpha之间的差别。

当前,全球经济不尽人意,国内货币紧缩,宏观资产负债表呈现“颓势”,但反观新能源领域,则是另外一番景象,资产、负债齐头并进,资产负债表十分“勤奋”,并肩负了越来越多的宏观责任,成为新能源产业发展最坚强的弹药和最现实的逻辑,撸起袖子加油干吧。

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