$红星美凯龙(hk01528)$ 

因素：i) 于2015年，集团的自营及管理商场收入分别增长8%及13%，带动核心盈利增长20%；

ii) 内地为推动楼市去库存而推出各种刺激楼市政策，使商品房销售自2015年下半年起逐步回暖，预期将有利集团旗下商场的家居装饰及家具之销售，而在需求回升下，集团于2016年新开商场数目有望多于2015年；

iii) 撇除投资物业公允价值变动等非核心，集团现价相当于约8.4倍的2016年市盈率，市帐率更仅为0.5倍，考虑到集团持有的一二线城市自营商场具有相当可观的价值，加上其净债务股本比率仍处于25%的偏低水平，我们认为集团估值有上调空间；

iv) 股价于保历加通道底部现支持回升，有利股价反弹，建议趁低吸纳。