又一家临床阶段的未盈利创新药企成为港股18A的一员。

6月23日，华健未来（成都）科技股份有限公司（06132.HK；以下简称“华健未来”）正式登陆港交所。此次上市，华健未来全球发售共1360万股H股，发行价81.8港元/股，募资净额约10.19亿港元。

华健未来是一家来自成都的创新药企业，目前进展最快的研发管线也仅在临床Ⅱ期，尚未有产品销售收入。

全球发售阶段，华健未来香港发售获得2007.6倍的认购，国际发售获得7倍认购，但暗盘阶段却大起大落，盘中一度大涨超80%，截至收盘时又全部下跌，其中富途跌超3%至79.1港元/股，跌破发行价。

截至6月23日午市休盘，华健未来报43.72港元/股，下跌46.55%，总市值32.18亿港元。

6家基石投资者锁定近半新股

《星岛》了解到，此次上市，华健未来共获得6家基石投资者的青睐，累计出资6500万美元，锁定45.7%及622.78万股发售股份。其中睿远基金、凯博资本两大机构分别砸下2500万美元，合计包揽近四成发售股份，另外还有泰康人寿、盘京基金、海外生命科学专项基金等。

自2017年成立至此次上市前，华健未来已先后完成6轮融资，累计获得6.44亿元的资金支持，并获得四川地方国资、君实生物（01877.HK）、科博基金、厦门建发等战略投资。2025年7月完成C2轮融资后，华健未来估值约为27亿元。

需要指出的是，君实生物还是华健未来的重要合作伙伴，2020年、2025年两者先后签订了关于华健未来的小分子口服主要研发管线HJ197、HJ191的授权协议。过去两年，华健未来的唯一收入就来自君实生物的合作授权付款。

募资用途方面，华健未来拟将约80.6%资金用于管线产品的临床研究及开发；约9.4%用于提升研发平台，加强免疫学、代谢和肿瘤学领域的创新管线；约5.0%用于建设商业化团队；剩余5.0%用于一般运营及营运资金。

创始人上市前套利近7000万

目前，华健未来共有3款自研核心产品（HJ787、HJ178、HJ891），一个主要产品（HJ197），外加一款临床阶段（HJ197）和五款临床前候选药，聚焦自身免疫、代谢疾病、肿瘤三大黄金赛道的小分子药物研发，收入全部来自药物对外授权合作。

其中，三款核心管线中，HJ787为核心王牌产品，主要针对特应性皮炎、银屑病等皮肤自免疾病，是国内少数进入临床阶段的外用TYK2候选药，兼顾口服、外用双剂型，目前处于临床Ⅱ期。

另外一款HJ178管线则处于大热的减重降糖赛道，是一款处于I期临床的口服GLP-1/GIP双激动剂。

《星岛》了解到，华健未来的创始人姬建新，拥有香港理工大学化学博士、美国范德堡大学博士后背景，深耕新药合成与药物化学领域二十余年，核心研发团队也具备跨国药企、头部创新药企业的临床开发经验。

财务数据显示，2024—2025年，华健未来收入分别为180万元、1298.2万元，研发投入分别为0.75亿元、1.11亿元，呈持续增加的态势，但得益于金融工具公允价值变动亏损减少，同期净亏损则分别为2.02亿元、1.35亿元。

值得一提的是，虽然华健未来仍在亏损，但在过去数年引入新战略投资者的同时，华健未来创始人姬建新却在2021年5月、10月及2025年8月多次通过股份转让合计获得6910万元股权转让款。

行业分析人士表示，当前港股18A板块估值回归理性，市场资金更看重管线临床数据确定性与商业化落地节奏。华健未来手握多条进度领先的差异化管线，叠加多元机构股东背书，上市后将迎来临床数据集中披露期；但企业仍面临赛道竞争激烈、持续亏损、商业化团队尚待完善等风险，后续管线临床结果将成为决定公司中长期估值的核心变量。