麦格理:下调敏华目标价38%,维持“逊于大市”评级

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该行上调敏华2023财年盈测7%,料2022-25财年间实现10%的盈利复合年均增长率。

格隆汇5月23日丨麦格理发研报指,敏华控股(1999.HK)于中国的增长将因需求流动而放缓,其防疫控制及需求不确定将在短期内为集团增长带来压力。另一方面,墨西哥工厂投产后料美国市场出现产能过剩。该行维持“逊于大市”评级,降目标价38.14%,由9.7港元下调至6港元。

该行上调敏华2023财年盈测7%,料2022-25财年间实现10%的盈利复合年均增长率。麦格理在报告中提到,敏华过去两年将门店数量翻倍,达到约6000家门店,并计划在2023财年开设300-500家门店,同时将重点转移到提高现有门店的生产力和盈利能力。鉴于目前的环境,该行认为,管理层将利润率置于收入增长之上。

长远来说,麦格理忧虑其墨西哥和越南生产工厂,及美国是否能充分利用该些产能。另外,集团的订制家具业务正处于起步阶段,但这或引致来自索菲亚(002572.SZ)及欧派家居(603833.SH)的竞争。

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