逆势抄底中概股!“概世英雄”来了?

原创1 个月前8.2k
预判了你的预判

昨日,高瓴投资美股的主体HHLR Advisors(以下简称:HHLR)披露2022年一季度持仓报告,与前阵子刚披露的A股一季报持仓布局相呼应,虽在预料之中,但又有一些意外。

最直观的感受就是:规模虽减小,大笔抄底中概股。


01

规模被动减小


从2021年一季度以来,HHLR持仓规模就开始持续缩减。2021年四季度逐季规模为101亿美元、97亿美元、76.5亿美元、64.7亿美元,到了今年一季度,HHLR持仓总市值仅48亿美元,环比下降26%。这么看,一季度持仓市值规模还在大幅减小,而且在一年多的时间规模直接砍半。

虽然一部分原因受美股大跌影响整体持仓市值,但仔细看的话,HHLR已经在去年下半年,美股这波主跌之前,就已经开始大幅缩减规模。

众所周知,后面俄乌局势升级,美联储加息缩表超预期下,一季度,美股市场遭遇腥风血雨,纳斯达克指数从去年年末下跌前低,跌幅超30%。HHLR美股持仓受影响在所难免。

另外,从持仓数目来看,HHLR持仓规模减小也有主动而为之的意愿。截至一季度末,HHLR在美股市场持有64只股票,比2021年四季度减少12只。

主要还是考虑外围宏观环境衰退的风险。根据有关数据测算,预计2022年一季度美股盈利将环比下滑12%。

HHLR的持仓变动与国内布局A股的动作相呼应。由于私募基金不像公募基金需要定期披露持仓,私募产品的持仓及调仓数据难以直接获取,只能通过对个股披露的前十大股东和前十大流通股东数据进行统计。据不完全统计,HHLR母公司在14家A股上市公司的前十大股东名单里,合计持股数量达6.7亿股,期末持仓市值高达508亿元。

在A股一季度持仓主要还是减少和退出为主。HHLR退出恒瑞医药,安图生物,甘李药业,华大基金,华兰生物,东方雨虹等,并减仓良品铺子等。


02

抄底中概


回到美股持仓,HHLR虽减持造车新势力,但却仍大笔逆势抄底中概股。

在中概股大跌潮中,有些逆势抄底的“概世英雄”却轮番出现。

过去一年,HHLR对中概股进行大幅的调整。2021年末,HHLR清仓阿里巴巴和哗哩哗哩。转眼过了一个季度,HHLR最新将拼多多、BOSS直聘清仓,此前曾对持有拼多多长达四年。

不过,在拼多多是爆赚出局,并不新奇。要知道,HHLR最早在2018年三季度买入超200万股、买入成本约18美元,2020年末更是持仓超过1000万股,2021年2月拼多多股价攀升到212美元创历史新高,粗略估算HHLR持有拼多多四年间赚得盆满钵满。

一季度,HHLR对12只股票进行了增持和新进买入等加仓操作,包括多家中概股。具体来看,HHLR在一季度增持、新进买入的中概股为滴滴、唯品会、京东、贝壳、满帮、富途、大全新能源、ACM(盛美半导体)等8只股票。

除了滴滴、满帮和贝壳均为HHLR一级市场投资上市后的普通股转成二级市场可流通的ADS外,主动加仓最明显的就是唯品会和京东。

2021年末HHLR对其持股量为896.4万股,最新增持至2215.1万股,持股比例增长147%,直接跃进前七持有。另外,HHLR继续增持京东76%股份,增持股数达366.72万股,跃升至第二大持有。

当下,各路资本正在重新审视中国互联网科技企业的投资价值。经过这波下跌,很多公司的估值已经很便宜了,或者严格说,根据行业本身的周期和公司的业绩成长性,已经到了低估区域。

尤其是中概股,这两年中国互联网板块监管趋严在短期内对板块估值及业绩产生了压力,但监管并非旨在限制互联网发展,而是为互联网长期可持续发展提供更清晰指引。

不过,HHLR大举减持造车新势力并不意外。HHLR在一季度一把清仓了蔚来和小鹏,包括四季度还大幅增持,从392万股至500.73万股的理想汽车,同样在一季度被砍半减持。

众所周知,疫情反复下,各行各业的日子都比较难熬,汽车作为可选的大宗消费,首当其冲。尤其是3月疫情黑天鹅后,对部分车企的生产造成持续压力,甚至导致部分企业一度停工、停产。

在芯片、疫情、供应链紧张的三重压力下,国内汽车消费市场将几乎停滞。除比亚迪外,4月各家新能源车企销量增速承压,部分头部新能源车企销量出现下滑,特斯拉上海工厂由于疫情原因,4月仅批发1512台。比亚迪贡献了4月新能源汽车的绝大部分增量,若去除比亚迪带来的销量增量,其他车企的新能源车总销量与2021年同期基本持平。

不过,从交易层面来看,这几天新能源车的底部反弹,还是第一阶段的纯属估值修复阶段,并不能带来业绩上的实质提升。估值修复完后,整体依旧会受各种外部宏观环境如经济形势、美联储加息缩表等因素压制估值。

如果拉长一点时间看,汽车股能否持续形成上涨动力,最终还是要落实到销量上,也就是不管刺激政策也好,原先的各种压制因素也罢,最终能不能反映到业绩恢复和新的增长上,还是得落到中长期的基本面。


03

预判再验证


HHLR这些年在资本市场上名声大噪,其一举一动成为市场的风向标。尤其在大方向的精准判断上,成为了一众投资者抄作业的参考对象。

去年在新能源赚得盆满钵满,而又在高位大幅抛售了CXO,不禁让投资者惊叹其对大方向的判断力。

另外,在此次HHLR果断清仓Coinbase(比特币基地)美股中,也能看出其对市场的前瞻性。

比特币基地成立于2012年,是现在美国交易量最大的加密货币交易所。2021年4月13日,该公司在纳斯达克交易所上市,成为加密货币产业在美国首家上市的公司。

HHLR一度非常看好比特币基地,但可从去年四季度开始,HHLR就开始慢慢退出,对股量由7万股减至1万股,一季度前更是精准躲避后面的一系列暴跌。

值得注意的是,上星期,加密货币市场还惨遭血洗。一度被币圈玩家称为“币圈茅台”的LUNA币狂泻逾99%,比特币一度自高位腰斩。

像HHLR或一些明星人物布局股票高达几十只,对于普通投资者来说,基本无法完全复制,但他们调仓变动对于投资者大方向的把握还是有一定借鉴作用。

对于,此次HHLR美股持仓缩小规模,继续加仓看好的中概消费电商,减持退出造车势力,继续加码新能源等一系列动作,此前并不是没有痕迹。

基本符合前段时间从网络上流出来的闭门会议观点,虽未经证实,但从HHLR一系列动作来看,高度重合。

无论是其对国内基本盘,还是对增长预期再回归的判断,都符合现阶段正在演绎的市场实情。此外,中概股没有妥协意愿,而且位置已经很低,也是HHLR大举加仓中概股的基本逻辑之一。

值得一提的是,过去几年,HHLR是医药赛道投资的领军型机构。但从上述表述中,虽然只是提及医药股有错杀的机会,但未来5年看好的三条赛道,消费、硬科技及碳中和,并没有提及医药。

这也和HHLR在持仓变化上相切合。美股持仓中,除了百济神州依旧不变外,HHLR大笔减持传奇生物;回到国内,恒瑞医药、安图生物、甘李药业和华大基金等生物医药板块,HHLR也都相继退出前十大股东。

至于所说的,美股会有衰退,并不难理解。财政支出退出+货币政策紧转弯+40年高通胀+疫情持续冲击,几个主要核心因素之下,美国经济着实难以“软着落”。不过,这个预期基本都表现在美股这一波惨烈的下跌中。


04

结语


虽说HHLR持仓变化对投资者参考借鉴会有一定的滞后性,但其动作变化,无疑让我们更好理解各类事件背后深层逻辑的演绎。

尤其是多家“概世英雄”一致大举抄底,他们嗅到了什么?

只是简单的抄作业不难,但是能否赚得到钱就是另外一回事了。

要知道,投资的收益是你认知的变现!

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