天弘基金胡超:越南市场高压时刻已经过去,现在水多鱼多、坡长雪厚

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做全球投资要关注经济增长更快的地方

今年以来,外贸高速增长的越南市场频频受到国人关注,根据百度指数,“越南”关键词的搜索指数于今年1月底达到2019年3月以来的最高峰,4月底继续出现明显波峰(见下图)。实际上,与越南相关的资讯指数自2020年初以来就显著增长并维持较高水平,可见其受关注程度。

“越南”关键词搜索指数(资料来源:百度指数)

这背后的缘由或在于,疫情之下,全球经济增长受阻、产业链深刻变革、股市宽幅震荡之时,包括越南在内高速增长的东南亚市场成为新的热土。而作为国内第一只主要投资越南市场的基金,天弘越南市场股票基金(QDII)(A(008763);C(008764))也受到了市场关注,其基金经理胡超针对最新情况作出了解读。

胡超认为,越南市场投资机会正在凸显,近期下跌的主因在于其国内对于证券市场加强监管,以及市场冲击引发了较多越南国内融资盘的平仓。他认为,在这些短期因素的扰动之外,越南市场长期投资机会仍然在于:城镇化率的快速提升。“我们认为,今年越南实现主流预计的GDP增速目标概率较大,上市公司一季报也保持了良好增速,甚至略超预期。”胡超进一步表示,“越南现在像一个很健康的年轻人,从全球资产配置来说是值得关注的。”

 

短期扰动接近见底

 

今年年初以来,越南股市持续处于震荡模式,进入4月更是开启了一轮下行,截至5月16日,具有代表性的VN30指数已从4月高点回落约20%。胡超认为,除了外围市场动荡、通胀压力的原因之外,越南监管层对于证券市场违法行为的调查是调整的主因。

“针对年初某上市公司实际控制人违规减持,越南监管层开展调查,并逐步对市场上操纵股价、内幕交易等行为进行查处,年初到4月份,逐步逮捕相关上市公司的实际控制人,对资本市场的影响比较大。”

他认为,相比于欧美,越南对于我们来说更熟悉一些,大概率能理解其资本市场的现状。“越南在上个世纪就和中国类似,开启了‘革新开放’,加速融入全球产业链。现在也和中国证券市场发展初期一样,存在着违规行为,所以强监管是好事。作为前沿市场,在监管上必须要严格,才能进入新兴投资目的地榜单。”

另外,同许多新兴市场一样,越南资本市场尚不完善,机构投资者占比较低,现有的约500万个人账户中有一半是过去两年才进入市场,投资者缺乏经验且杠杆率较高,部分股票持续下跌触发融资盘平仓,加剧了市场回撤。

胡超认为,随着市场的放量下跌,后续成交量下降、没有暴涨暴跌,就意味着杠杆平仓的情况接近尾声了。加上越南股市的强监管逐步取得阶段性进展、疫情影响也在减弱,高压时刻已经过了。

 

经济指标保持良好

 

近期美联储加息对于全球市场产生了扰动,越南也不免面临资金流出的担忧,不过胡超表示,自去年7月以来,今年4月,外资对越南市场首次转为净流入。“我们从微观指标上看,没有看到外资情况导致的下跌。”

更关键的是,从越南一季度GDP增速5%出发,当前市场对于越南全年GDP增速的主流预期在6.5%-7%,胡超认为越南今年经济目标“完成的概率较大”。另外,基于越南上市公司一季报平均净利润增速约36%、其中银行在40%以上,以及国家连续7月PMI指数在50以上等各项指标来看,“宏观经济增速和上市公司盈利能力很强,信心比较充足。”

而从估值的角度来看,越南的投资价值也在凸显。胡超表示,“目前,越南VN30指数静态估值只有11倍,大概相当于去年3月,处于五年均值向下5个标准差的位置。我们认为,估值偏离基本面已经比较多了。”

 

“越南像一个健康的年轻人”

 

如果要用一些关键词来形容越南资本市场,我们或许可以选择:年轻、开放、增长迅速。根据越南证监会数据,截至2022年1月,越南资本市场上市公司总数量约为1600余家,较2005年增长39倍,资本市场总市值约为3300亿美元,较2005年增长603倍,如此增速放在全球市场来看都是少有的。

这背后是,越南已经成为全球最快的经济增长体之一:2010年到2019年十年间,其平均GDP增速约为6.31%,仅次于中国,即使在疫情之下,2020年与2021年增速也超过了2.5%。根据越共十三大的目标,越南2021-2025阶段5年GDP年均增速约6.5%-7%,放在当前全球增速放缓的背景下,这样的增速可谓不凡。

越南实际GDP增长率(数据来源:同花顺IFinD)

着眼长远来看,越南年轻的人口结构及其快速提高的城镇化率,意味着投资机会颇具想象力。根据公开数据,目前越南约有1亿人口,年龄中位数31岁,大概比中国年轻了7岁,且识字率达到95%;2019年,其城镇化率近为40%,约60%的人口居住于农村,正处于快速提升阶段。

胡超表示,在越南城镇化率达到50%之前,天弘越南市场股票基金的行业配置主要关注银行、基建、地产、上游原材料等行业,这也正是中国证券市场初期为投资者带来可观回报的领域。再往后,则会关注中产阶级崛起带来的大消费板块的投资机会,包括零售、医疗健康、物流及酒店业、科技等。

整体来看,越南市场以其全球领先的经济增速、非常年轻的人口结构,正成为水深鱼多、坡长雪厚的新兴市场,开放的经济政策、较稳定的国内形势,也比较投资友好。胡超认为,做全球投资要关注经济增长更快的地方,现在来看,就是中国、印度、东南亚,其中越南市场是一个优化全球资产组合的不错选择,长期性价比正在凸显。


风险提示:QDII基金主要投资于境外证券市场,除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外,还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。购买前请仔细阅读基金合同等法律文件,市场有风险投资需谨慎。

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

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