传统主业稳固,新业务迈入加速通道,澳能建设(01183.HK)估值向上修复

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是否还有更大估值可能?

在金融委、政治局会议等的持续吹风下,市场对国内政策底出现形成一致认知,港股边际改善趋势逐渐明朗,部分受益确定性政策的标的率先获得价值派投资者的青睐。港股市场上,新基建等多重概念交汇的澳能建设(01183.HK)就自4月底以来,呈现明显的反转趋势,4月19日-5月10日期间的六个交易日更逆势录得“六连阳”。

(澳能建设近期股价走势图,来源:富途牛牛)

不久前,澳能建设董事会建议按每持有10股股份获发1份认股权证的基准,发行红利认股权证。初步认购价为4.47港元,较4月29日收市价每股溢价约31.9%,预计预期认股权证将在5月26日上市买卖。

在整体市场低迷的背景下,笔者认为公司此举具有多重深意。一方面,发行红利认股权证,公司股东有机会享受到未来行权时的潜在资本收益,公司对潜在投资者也将更具吸引力。同时,若认股权证在未来被陆续行使,按初步认购价估算澳能建设将获取约7.9亿港元资金,对公司资金形成补充,利于未来业务规划的发展落地。更重要的是,借助此举,公司向市场传递出了对未来发展前景和长期价值提升的较足信心。在信心比黄金更贵的当下,市场给出的积极反馈也就不令人意外了。

相较于短期的利好刺激,公司兼具确定性和成长性的业务布局是驱动投资者押注的更深层次原因。

一、受益于澳门经济稳健复苏,展现强大业绩兑现力

作为典型的土木工程、能源解决方案及服务供应商,澳能建设充足的建筑类业务订单,为业绩增长提供了较强的确定性。

公开信息显示,2022年一季度,澳能建设的在手未完成合约价值就已经达到10亿澳门元左右。4月,公司再获三个位于澳门的建设及装修工程及机电工程项目,获授合约价值达到1.63亿澳门元,将公司在手尚未完成合约的总值推高到11亿澳门元,为全年业绩的稳健增长奠定坚实基础。

澳能建设源源不断的建筑类业务与澳门的经济恢复态势息息相关。以刚刚结束的五一小长假为参照,澳门在五一期间共接待了13.7万人次的旅客,日均入境旅客达到2.7万人次,环比提升33.5%,其中假期首日逾4万人次入境,创下了今年最高的单日客量。作为世界旅游休闲中心,超预期的游客流量为澳门经济复苏提供了信心和刺激,将陆续带动区域内度假村、博彩等在内的休闲娱乐基础设施的兴建和维护,对公司业务形成实质利好。

站在更长远的角度,澳门特首贺一诚2022年度的施政总方针确认为“防疫情、稳复苏、保民生、促多元、强合作、谋发展”,包括在横琴深合区打造澳门居民新家园、新城A区建设等规划,将为澳能建设这类具备较强业务根基和服务经验的服务商,提供充分的价值挖掘空间。

二、新基建类业务具备“天时”、“地利”,市场空间与投资价值持续提升

如果说公司传统的建筑类业务是业绩压舱石,那么公司适应市场趋势变化,逐渐铺开的新能源汽车基础设施等新基建类业务,将为公司实现跨越式发展注入更大的可能性。

新能源汽车的前景毋庸置疑,在整个汽车市场低迷的背景下,2021年国内新能源汽车销量达到244.6万辆,逆势大涨168%,2022年市场对新能源汽车销量预期提升到550万辆。新能源汽车销量持续攀升,带动充电桩需求提升,澳能建设在汽车充电领域的适时布局,显示出敏锐的市场洞察力。

2021年,澳能建设在广东、澳门陆续收获多个电动汽车充电项目,逐步建立起具备竞争力的智能服务体系,为5100个私人及公共停车位提供电动汽车充电设施服务,创收7.5万澳门元,打开了新业务发展的良好开端。这绝非虚言,简单分析澳能建设的新能源基础设施业务,就能发现其兼具难得的“地利”和“天时”优势。

“地利”层面,公司的相关项目主要落地在广东、澳门两地,恰恰是国内充电需求最旺盛的区域。充电联盟数据的数据显示,2021年广东充电总电量达到2.14亿kWh,居于全国首位,随着新能源车渗透率的持续快速提升,相较国内其他地区将具备更旺盛的充电服务需求。

(来源:国联证券)

“天时”层面,2022年充电领域的政策利好不断。一方面,年初国家多个部门联合提出,到“十四五”末,国内要形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系,满足超过2000万辆电动汽车充电需求。随后在复杂的经济形势下,中央财经委全面加强基础设施建设的基调,充电桩等在新基建的内涵下,战略意义不断提升,行业空间和投资价值持续提升。

依据国联证券测算,预计2025年充电桩保有量将达到930万个,2022-2025年复合增长率将达到37.3%,充电桩建设累计投资规模预计将达1678亿元,运营端的服务费收入规模将保持48.2%的年复合增速,达到729亿元规模。在此背景下,澳能建设的新基建类业务也将进入快速发展期,并在新能源汽车保有量快速增长的情况下,有效缩短盈利需要耗费的时间,尽早形成利润回报。

小结

总的来看,澳门已经显现的经济复苏曙光和转型升级必要,将为澳能建设建筑类业务的持续爆发创造机会。公司新基建类业务的布局,又令其站上新的风口,随着相关业务的布局深化,将更快地为公司带来新的业绩增长曲线。

新的市场形势下,公司的传统建筑类业务和新基建类业务同时展现出值得瞩目的发展潜力,那么在政策的力挺之下,公司能否展现出更大的估值提升可能?我们拭目以待。

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