1、市场竞争加剧，龙头业务同比下降拖累整体业绩

营收“逆势”下跌。2022 年 Q1 英特尔营收 183.53 亿美元，同比跌 6.7%，环比跌 10.6%，净利润 81.13亿美元，同比大增 45.7%。

营收下下滑，主要是第一大业务 Client Computing（CCG）同比跌 13.3%。CCG 业务下滑主要是由于市场对 PC 的需求量整体在下滑，而且竞争加剧，ARM 架构的 CPU 在开始“蚕食”传统 X86 架构芯片的市场份额，比如苹果放弃英特尔的芯片开始转向自研的 M 系列芯片，高通和联想合作，宣布推出基于骁龙 8CX 芯片的首款高端 Windows on ARM 笔记本电脑 ThinkPad X 13s等。

2、与“云”相关的业务持续增长

在新的组织架构下，“云”相关的业务为DCAI、NEX分别占营收 32.6%、12%，Q1 营收同比增长 22.1%、23%，保持较强的增长趋势。

DCAI 业务增长较快，第三代产品 Ice Lake 已经出货近 400 万台 ,第四代产品 Sapphire Rapids 也开始送样。

NEX 业务，行业前景广阔。5G 的规模化发展、人工智能推理的爆炸性增长和低延迟工作负载的增长将进一步推动对边缘计算的需求。网络和边缘市场从 2021 年的 440 亿美元增长到 2026 年的 770亿美元，复合增长率 12%。NEX 产品竞争优势明显，22Q1 营收创新高。NEX 推出的至强 D 处理器，专门为整个网络和边缘的软件定义基础设施而打造。已经有 70多家领先公司在进行设计，包括思科等。目前英特尔已经与全球主要运营商签订了 10 多项协议，预计在未来两年内将进行大批量的商业部署。

3、代工业务有望成英特尔最大 Alpha

22Q1 代工业务 Intel Foundry Services（IFS）营收 2.83 亿美元，同比增长 174.8%，是营收增长最快的业务。我们认为，IDM2.0 战略下，英特尔对外提供代工服务（IFS）可以盘活资产，大大提升公司资产周转率。

在 IMD1.0 时代，英特尔芯片生产“最大的 BUG”是：无法享受旧工艺的经济效益。因为英特尔此前是采用 Tick--tock 策略，每两年就过渡到下一个工艺，以生产最先进的逻辑芯片。相比于台积电等代工厂，英特尔此举带来巨大的财务压力。因为代工厂一方面可发追求先进制程以生产最先进芯片，另一方面也可以用相对旧但成本更低的工艺来生产诸如 MCU、CIS、FR、PMIC 等芯片。

英特尔开始对外提供代工服务，可以盘活此前相对落后的产能。公司披露，代工目前有 10 个合作机会，市场价值超过 50 亿美元。

4、结论

22Q1 是英特尔按重新调整组织架构后公布的首份季报，虽然整体营收下跌，但拆开细节来看情况没有那么差。在英特尔新任 CEO 的带领下，虽然短期来看英特尔不确性还比较高，看长期来看竞争力正在稳步回升。