美国历次经济大衰退:原因与持续时间(1893-2022)

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在美国历史上,有19次值得关注的衰退。
本文来自:肖立晟宏观经济研究,作者:Amadeo

导读:美国经济衰退的历史表明,尽管过程很痛苦,但这是商业周期天然的一部分。在美国历史上,有19次值得关注的衰退。本文梳理了历次衰退的原因、持续时间、GDP和失业率。本文原题名为“History ofRecessions in the United States——Causes, Length, GDP,and Unemployment Rates for Every U.S. Recession”。本文作者Kimberly Amadeo是美国和世界经济和投资专家,World Money Watch网站总裁。本文于2022年4月刊于the balance官网。编译如下:

美国经济衰退的历史表明,尽管过程很痛苦,但这是商业周期天然的一部分。国家经济研究局确定衰退何时开始和结束。

经济分析局(BEA)计算国内生产总值(GDP)——该指标用于定义衰退。劳工统计局报告失业率。失业率是一个滞后的经济指标,通常在衰退结束后达到顶峰。大多数雇主等到他们确定经济重新恢复后,才会雇用正式员工。

在美国历史上,有19次值得关注的衰退。


1、早期的重大衰退


这四次早期衰退的标志是联邦政府几乎无法阻止。衰退的严重性和不可预测性使政府开始重视中央银行建设。

  • 1893年:雷丁铁路公司倒闭,进而导致其他铁路公司倒闭和股市崩盘。银行暂停现金支付,导致现金囤积和银行倒闭。

  • 1873年:国家铁路系统的建设引发投机,导致美国最大的银行倒闭。此次衰退一直持续到1879年。

  • 1857年:俄亥俄人寿保险信托公司纽约分公司挪用公款事件引发恐慌。当一艘载有黄金前往纽约的船沉没时,投资者对纸币失去了信心。企业无法支付工资,商业陷入停顿。

  • 1797年:1797年恐慌源于土地投机。美国第一银行和美国财政部长亚历山大·汉密尔顿增加货币供应量,导致了繁荣和萧条。


2、20世纪的经济衰退


20世纪有12次衰退。从技术上讲,大萧条是连续两次极严重的衰退。

  • 1907年:“1907年恐慌”从1907年5月持续到1908年6月。它是由投机者的损失蔓延到信托公司造成的。信托公司的经营行为与银行类似,但储备金较低。国会创建了联邦储备系统以防止崩溃。

  • 1929-1938年(大萧条):美国历史上最大的经济危机是两次密切相关的衰退。第一次衰退从1929年8月持续到1933年3月,其中1932年收缩了创纪录的12.9%。第二次衰退从1937年5月持续到1938年6月。失业率在1933年达到24.9%,并一直保持在两位数,直到二战开始。

几个因素共同导致了大萧条。美联储在1928年春季加息,并在经济衰退期间继续加息。1929年的股市崩盘摧毁了企业和居民储蓄。中西部长达10年的干旱造成了摧毁农民的沙尘暴。

新政结束了第一次衰退,推动经济增长10.8%。干旱结束后,第二次经济衰退结束,政府为二战增加了开支。

  • 1945:这次衰退持续了八个月(2月到10月)。这是二战复苏的自然结果。

  • 1949:这场为期11个月的衰退始于1948年11月,一直持续到1949年10月(失业率达到7.9%的峰值)。此次衰退是由于美联储加息过快造成的。

  • 1953:衰退持续了10个月,从1953年7月到1954年5月。此次衰退是朝鲜战争后收紧货币政策导致的。直到1954年9月,也就是经济衰退结束四个月后,失业率才达到6.1%的峰值。1953年第三季度,GDP收缩2.2%,第四季度收缩5.9%。1954年第一季度收缩1.9%。

  • 1957:衰退从1957年8月持续到1958年4月。GDP在1957年第四季度下降了4.1%,然后在1958年第一季度收缩了10.0%。失业率在1958年7月才达到7.5%的峰值。美联储的紧缩货币政策导致了经济放缓。

  • 1960:这场衰退持续了10个月,从1960年4月开始,直到1961年2月结束。1960年第二季度GDP下降2.1%,第三季度增长2.0%,但第四季度再次下降5.0%。失业率在1961年5月达到7.1%的峰值。

(注意:约翰·肯尼迪总统以刺激性支出结束了1960年的经济衰退。他的对手理查德·尼克松认为经济衰退让他在选举中付出了代价。)

  • 1970:这次衰退相对温和,持续了11个月——从1969年12月到1970年11月。失业率在1970年12月达到6.1%的峰值。经济在1969年第四季度收缩了1.9%,在1970年第一季度收缩了0.6%,在1970年第二季度增长了0.6%,第三季度增长了3.7%,但在第四季度下降了4.2%。1971年第一季度经济复苏,增长11.3%。

  • 1973-75:这场衰退持续了16个月,从1973年11月到1975年3月。欧佩克的石油禁运使油价翻了两番,但理查德·尼克松总统采取的政策行动也助长了衰退。

首先,尼克松实行工资-价格控制政策。这些政策将价格保持在过高水平,从而减少了需求。工资控制使工资过高,迫使企业裁员。其次,尼克松让美国脱离金本位制,以应对诺克斯堡的黄金挤兑,这导致了通货膨胀。黄金价格飙升,而美元价值暴跌。

结果是滞胀和五个季度的GDP负增长:1973年第三季度GDP增速为-2.1%,1974年第一季度为-3.4%,第三季度为-3.7%,第四季度为-1.5%,1975年第一季度为-4.8%。1975年5月,也就是经济衰退结束两个月后,失业率达到了9.0%的峰值。

  • 1980-82:在此期间,经济遭受了两次衰退打击。第一次在1980年的前六个月。第二次持续了16个月,从1981年7月到1982年11月。此次衰退的原因是美联储通过提高利率来对抗通胀。这减少了企业支出。伊朗石油禁运减少了美国石油供应,推高了价格,也使经济形势恶化。12个季度中,有6个季度GDP为负。最糟糕的是1980年第二季度,为-8.0%。失业率在1982年11月和12月升至10.8%,且连续10个月高于10%。

  • 1990-91这场衰退持续了九个月,从1990年7月到1991年3月。它是由1989年的储蓄和贷款危机、高利率以及伊拉克入侵科威特造成的。1990年第四季度GDP增速为-3.6%,1991年第一季度为-1.9%。失业率在1992年6月达到7.8%的峰值。

(注意:事后看来,经济衰退更容易追踪。经济分析局(BEA)在每个季度初对GDP进行初步预测然后在收到新数据时修正其GDP估计,这一过程通常在7月进行。一旦衰退已经开始,就很难纠正它。)


3、21世纪的经济衰退


21世纪的第一个十年经历了三次衰退。每一个都比之前的更糟糕,但原因各不相同。

  • 2001年:2001年的经济衰退持续了八个月(3月-11月)。它是由互联网业务的繁荣和随后的萧条引起的。千年虫(Y2K)恐慌部分造成了2000年的繁荣。公司购买了价值数十亿美元的新软件,因为他们担心19世纪末的旧系统在20世纪将无法使用。许多互联网公司被严重高估并失败了。9-11袭击加剧了经济衰退。经济在两个季度收缩:第一季度收缩1.3%,第三季度收缩1.6%。失业率持续上升,2003年6月达到6.3%的峰值。

  • 2008–2009年:大衰退(The Great     Recession)从2007年12月持续到2009年6月,是自大萧条以来持续时间最长的一次收缩。2007年,次贷危机引发了一场全球银行信贷危机。到2008年,危机通过衍生品的广泛使用蔓延到整个经济。2008年,GDP连续三个季度萎缩,其中第四季度下降了8.5%。失业率在2009年10月上升到10%,滞后于经济衰退。得益于美国复苏和再投资法案,经济衰退于2009年第三季度结束(GDP转为正数)。

  • 2020年经济衰退2020年的经济衰退是自大萧条以来最严重的一次。美国经济继上一季度下降5.1%后,第二季度创纪录地收缩31.2%。

2020年4月,美国经济失去了惊人的2050万个工作岗位,失业率飙升至14.7%,随后一直保持在两位数直到8月。疫情影响的不确定性还导致2020年股市崩盘。

美联储将联邦基金利率降至0%,并承诺将维持到2023年。国会发放了数十亿美元援助。尽管经济在第三个季度增长了33.8%,但仍不足以弥补早前的损失。


4.常见问题(FAQ)


  • 美国经济衰退发生频率如何?

2007年之前,衰退的平局持续时间约为11个月。大衰退持续了18个月。2020年的经济衰退仅持续了两个月——有记录以来最短。

  • 经济衰退(recession)和萧条(depression)有什么区别?

经济萧条比衰退持续时间更长,对经济造成的损害更大。大萧条持续时间长达数年,而衰退通常以月为单位。

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