昨天晚上是沃什的首秀，杀伤力还是有的，昨晚尾盘沃什几乎把所有资产干下去了，除了硅基上游。盘后硅基更加是刚回来了，带着纳指期货完全收回了昨晚的跌幅，今天日韩继续创历史新高。

而A股的硅基也不遑多让，创业板指数创新高。

当然，非硅基行业就真的挺惨的：大金融今天暴跌，在没有显著利空因素下，保险竟然跌了6个点以上；新能源虽然业绩可以（亿纬锂能发了业绩预告）但也难逃下跌；工程机械虽然提价加月度数据不错，但也是跌；航空虽然油价跌了，但也是止不住的下跌；至于白酒这些更加是跌跌不休；港股那边的互联网企业也是此跌绵绵无绝期。

在官方昨天喊话招降后，今天可算老登的大投降日。

虽然A股今天的表现跟昨晚的沃什没有关系，但还是有必要来聊一下这个事，一个晚上也许大家看不出影响，但随着时间推移，可能这是一个新时代的开始。

01

昨晚议息会议讲了啥？

昨晚会议利率是保持不变的，维持在3.5-3.75%，这个是大家预料之中。

然后点阵图有非常大的变化，第一个是变得更加鹰派，有一半委员认为今年至少要加息一次，其中甚至有预计要加50和75个基点的。

这说明美联储变得非常关注通胀数据。在随后的新闻发布会中，沃什也毫不含糊地表示要实现2%的通胀目标。

当然，大家也不用对这个点阵图太过在意。

因为在这个点阵图里，本来应该有19个点，但实际只有18个点，虽然大家不知道谁没投，但大家都心知肚明，最关键的美联储主席沃什没有投。

为什么？

因为沃什是打算削弱点阵图的作用的。沃什很多年的核心观点是央行应该制定货币政策，而不是替市场预测未来。他认为点阵图有个根本问题，市场把它当成了承诺，而不是预测。

其实从过往看，经常出现点阵图与后面实际决策不一致的情况，但市场天天盯着点阵图，美联储天天解释点阵图，于是政策制定者被自己画的图绑架了。

沃什不喜欢这点。

这种预期管理，推动美联储透明性提高，是伯南克上台以来做的事情。在这个之前其实美联储也是黑匣子操作，透明性不高，伯南克之前的格林斯潘有个名言：如果你觉得听懂了我的话，那你一定是误解了我的意思。

伯南克觉得管理好市场预期，可能美联储都不用怎么行动，效果就实现了很多，事半而功倍，也即嘴炮可以救市。因此，自伯南克上台来，推动了一系列透明化改革，比如新闻发布会，比如点阵图，比如前瞻指引等。

而沃什相当于是准备回到伯南克之前的时代。这可能也是对的，任何一个政策框架运行一段时间后总是会有其副作用。

沃什没有给点阵图，在后面的交流中，沃什反复强调2%的通胀目标，但也拒绝给市场前瞻，什么时候达到。

这个是同样的道理，就是美联储开始拒绝给市场提供前瞻，提供指引，减少承诺。它要相机抉择，身段变得更灵活。大家可以想想我们的央行跟市场沟通的情况。

那个悉心与市场沟通交流的美联储时代可能结束了，大家要进入美联储捉摸不定的新时代。

02

Fed Put还有没有？

昨晚美股反应剧烈，会议内容刚出来后，算符合预期，美股上涨，但随后交流中，市场似乎发现沃什也很鹰的，于是尾盘市场又跳水，包括美股，大宗都是下跌的，美元很强。

但盘后在硅基带领下，纳指是又刚回来的。当然，港股整体看到这种鹰姿，流动性上肯定是要被吓得一泻千里。今天恒科恒生又都新低了，在全球一片新高中独自下行，许多持有港股的投资人心态今天应该是彻底崩了。

就从美股及韩日看，市场是已经消化了沃什的首秀。

不过，这里还是因为硅基的产业逻辑太强，盖过了美联储这一模式转变的影响。现在的钱都往上游走，谷歌它们用经营碳基业务赚的现金流都花给上游半导体，这还不够，谷歌们已经开始融资，而融到的钱都是花给上游。所以，上游虽然涨了很多，前瞻PE却很便宜。

这也是我们以前跟大家说的，基本面没法证伪，估值便宜，情绪已经上头，除了上涨，还能怎么办。

抛开硅基单独强不论，就美联储这一模式转变来说，在美股市场，存在一个“FED PUT”的说法，即美联储对市场有个隐形的兜底，当经济或者市场出问题时，美联储就会出手相救，相当于美联储给大家发了一个PUT作对冲，这无疑是能提升美股市场的做多热情的，鼓励了过多的风险承担。

这也是美联储预期管理框架留下的一个副作用之一，而模式改变相当于部分就是来修正这个副作用的。

当美联储变得捉摸不定，这个fed put还存不存在，或者说即使还存在，触发的条件会发生什么样的变化，这个变得不确定性起来。

这种不确定性的增加，一个晚上很难计价完，不排除美股后面一段时间还会有反复，这里大家注意一下。

当然，硅基独强，在极强的产业逻辑面前，这种宏观利空定价，大概率是机会，这点上周一市场反应美国非农数据大跌时我们就说过了。

现在美联储也变得不可捉摸，而基本面又是这样极致，不独中国如此，美国亦然，在当下的环境里，做好投资并不容易，跟踪好硅基的产业变化是最关键的。

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