过去，PCB充当的是“电子产品之母”，连通电路的角色。

如今，在AI服务器里，PCB直接决定算力能不能跑满、信号稳不稳、散热够不够。

AI模型的发展让PCB正在从劳动密集型、低附加值的传统制造业蜕变为技术密集型、高壁垒的“类半导体”产业。

中商产业研究院数据显示，2026年中国PCB市场规模预计814亿元。

Prismark预计到2029年中国大陆的PCB市场规模占全球的75%，稳固全球第一市场的地位。

在这一风口上，大族激光正在PCB产业上悄然发力。

利润增长靠“真”实力

大族激光业绩，增收不增利？

2025年，大族激光实现营收187.59亿元，同比增长27%；归母净利润11.9亿元，同比减少29.77%。

2025年是近年来营收涨幅最大的一年，为何营收的大幅增长却导致归母净利润的下降？

答案就藏在非经常性损益上。

翻开公司年报发现，2024年非经常损益12.49亿元，2025年则下降到3.79亿元。

2024年为何会有这么大一笔钱？

具体来看，公司在2024年转让了子公司大族思特63.375%的股份，确认了投资收益8.90亿元，这笔收益占当年净利润一半以上的比重，从而导致了2024年归母净利润的增加。

扣除非经常性损益对比发现，2024年扣非净利润4.45亿元；2025年扣非净利润达到8.1亿元。

2025年的扣非净利润是2024年的1.82倍。

也就是说，2025年与2024年对比不仅没亏钱，反而是挣钱了。2026年，大族激光盈利势头更猛，扣非净利润的同比增长率更是达到了467.81%！

扣非净利润才是公司的真正实力，而这“真”实力的背后离不开PCB产业的助力。

全流程覆盖构筑行业壁垒

这一轮大族激光的增长，核心引擎只有一个：PCB。

作为大族激光业绩的第一增长线，大族激光凭借其子公司大族数控，构建起一条难以撼动的行业壁垒。

2025年，大族数控营业收入57.73亿元，同比增长72.68%；扣非归母净利润8.21亿元，同比增长290.92%。

PCB产业及其占比也在不断增加。2025年，营业收入占比30.78%，比2024年营收占比高了8.15个百分点。

不同于其他厂商的PCB电路板制造发展路径，大族激光手握的是一套全产业链、强话语权、深度绑定的“组合拳”。

从传统机械钻孔机到代表行业顶尖水平的超快激光钻孔设备，再到曝光、成型、检测等全流程设备，公司几乎覆盖了PCB生产的每一个关键环节。

大族数控是业内少数能为普通多层板、高多层板、HDI板、IC封装基板、挠性板及刚挠结合板等不同细分市场提供成套解决方案的厂商。

在PCB的制作中，涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序。

其中钻孔是核心加工环节，钻孔设备的钻孔能力、材料经验、钻孔产线还有认证资质都会影响钻孔的质量。

大族数控根据AI服务器对PCB的超高精度加工需求，钻孔设备可实现±15μm的孔位精度控制，孔壁粗糙度低至0.1μm，完美适配高速信号传输对PCB工艺的严苛要求。

2025年度，钻孔设备营业收入41.67亿元，同比增长93.38%，占总营业收入的72.19%，是大族数控的王牌产品。

大族数控这种全产业链布局的优势，直接转化为市场份额的绝对话语权。

数据显示，2024年大族数控在全球PCB专用设备市占率已突破6.5%，是全球PCB专用设备领域最大的供应商，国内市场市占率更是连续多年稳居榜首。

在对外销售中，公司深度绑定大客户。

大族数控前五名大客户的销售金额为21.74亿元，占年度销售总额的37.65%，大客户的需求对公司销售影响较大。

并且PCB设备的认证周期长达1-2年，客户一旦选定供应商，后续设备更换成本极高，因此客户往往会与公司进行深度绑定。

这种“高绑定”的合作模式，让大族激光在备货采购方面拥有足够底气，也让公司在面对增量订单时，无需担心市场竞争的冲击。

如今大族数控的PCB设备业务早已由“卖设备”转向嵌入全球电子制造的产业链核心环节。

当AI算力的需求浪潮持续涌动，大族激光已然构建起技术、市场、客户三重护城河，这也是其在面对行业竞争、实现技术引领的底气所在。

高毛利率+优管控

在PCB产业赛道，毛利率是检验技术壁垒、产品溢价的核心标尺。

技术、市场、客户三重护城河让大族激光PCB产品毛利率常年维持在30%左右。

2025年大族激光PCB毛利率35.12%，同比上升了7.01个百分点，与同行业相比其PCB毛利率也丝毫不逊色。

再具体看期间费用。

2025年度公司营收规模扩大带来销售费用的增加。公司销售费用14.7亿元，同比增长24.69%。

销售费用的增加主要来源于销售人员薪酬、业务招待费、差旅费、广告及展览费等业务拓展费用的增加。

管理费用并非简单的只靠增减来判断公司的管理效率，需要结合营业收入一同判断。

2025年大族激光的管理费用伴随营业收入的增加而增加，2025年管理费用13.33亿元，同比增长14.30%，营业收入187.59亿元，同比增长27%。

这是大族激光数字化转型带来管理费用的合理增加。

2025年度，公司组织架构扁平化和独立核算体系开辟新的项目中心和产品线；对有发展潜力的项目中心、产品线给予资源倾斜，帮助其做大做强。公司管理效率得到有效提升。

研发费用上涨则是公司为抢占市场，提前布局前沿技术。2025年度研发费用20.64亿元，同比增长14.51%。

2025年，公司研发项目39项，其中有6项实现量产，12项实现小批量产出，14项处于样机阶段，还有7项尚在研发当中。

而受外汇汇率波动的影响，公司近年来财务费用的波动较大。2022年和2024年财务费用超过1亿元，2023年和2025年却只在0.1亿元左右。

销售、管理、研发和财务费用的合理变动带动公司期间费用管控能力的优化。

2025年，大族激光全年期间费用48.77亿元，期间费用率26.00%，同比下降3.17%。公司期间费用率呈下降趋势。

总结

技术筑壁垒，实力定底气。

深厚的行业壁垒与完整的盈利结构，让大族激光具备了十足的发展韧性，站在行业周期变动的节点上，大族激光用自己的护城河，推动公司的发展行稳致远。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。