美股商业航天、卫星互联网领域的领军企业SpaceX登陆纳斯达克后股价连续冲高，第一天19.22%、第二天涨19.60%、第三天涨4.83%，总市值达到2.6万亿美元。

令人疑惑的是，一般A股科技板块的涨跌都有美股科技股映射的因素，但是最近SpaceX上市以及大涨，A股的商业航天、卫星互联网板块却是没什么反应，让很多提前埋伏的A股投资者意难平。

图：A股商业航天指数走势

来源：Choice

我觉得这背后有几大原因：

1、交易层面，SpaceX上市首日吸引散户净买入1.17亿美元，占当天美国股市所有散户股票买盘的56%，甚至对如火如荼的AI板块也产生了虹吸效应。（来源：VandaResearch）

反观A股，AI板块的主线地位始终都无法动摇，机构重仓、增量资金持续涌入CPO、半导体、锂矿等，虹吸全市场资金；商业航天仅被短期炒作，机构配置仓位低，板块流动性偏弱。

2、基本面上，中美航天产业链完全隔离，无实质订单联动，缺乏基本面传导基础。SpaceX占据全球近七成商业发射市场，供应链高度本土化，国内元器件、卫星配套企业几乎无法进入其供货体系，所以SpaceX的快速发展无法转化为A股上市公司业绩增量。

A股目前商业航天企业的订单全部来自国内国网低轨星座、国家队航天工程，主要是内需，没有海外出口拉动，这和国内AI硬件大量出口满足全球AI算力需求有很大的区别。

3、资产估值上，按理说，美股SpaceX上市，为全球商业航天企业提供了估值的锚。不过中美商业航天发展阶段存在较大的代际差别，目前的估值参考作用有限。

SpaceX已经度过0-1的阶段，是平台型运营商，星链能每年稳定贡献百亿级现金流，叠加可回收火箭、太空算力、火星开发长期想象空间，资金愿意为远期赛道期权买单。目前A股商业航天还处于0-1的产业初期，纯正的具备火箭、卫星运营能力的民营航天企业均未上市。

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