国金宏观:财政继续“加力”中

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财政支出前置特征明显,稳增长已转向“第二步”走
本文来自格隆汇专栏:赵伟宏观探索

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事件

4月20日,财政部公布2022年一季度财政收支情况。一季度,全国一般财政收入同比8.6%、支出同比8.3%,政府性基金收入同比-25.6%、支出同比43%。

点评

广义财政支出继续加快,广义财政收入持续低迷、政府性基金拖累显著

广义财政支出继续加快,一般财政、政府性基金齐发力。3月,广义财政支出同比增长23.1%、高于1-2月的11.9%,其中,一般财政支出同比增长10.4%、高于1-2月的7%;政府性基金支出同比增长69.1%、高于1-2月的27.9%。考虑到基数效应,以支出占全年预算比重来看,3月一般财政支出进度9.6%、高于过去两年同期水平,政府性基金支出进度7.9%、创有数据以来的历史同期新高。

广义财政收入持续低迷,政府性基金收入拖累显著,一般财政收入亦有所回落。3月,广义财政收入同比下降3.8%,而1-2月同比增长1.8%;其中,政府性基金拖累显著,当月同比降幅继续在20%以上,一般财政收入同比增长3.4%、亦低于1-2月的10.5%。3月预算完成情况来看,一般财政收入完成度为7.6%、略低于去年同期的7.7%,政府性基金收入完成预算的5.1%、创近年来同期新低。

一般财政支出聚焦民生、基建相关等,专项债带动政府性加大对基建投入

民生、教育等支出维持高位,基建相关支出占比提升、但增速有所放缓。3月一般财政支出中,社会保障和教育占比居前、分别为16.1%和13.8%,其中社会保障支出同比增长10.4%,高于前值。3月基建占一般财政支出比例提升至20%、较1-2月提升1%,但支出增速回落,交通运输和城乡社区支出同比增长7.3%和7.4%、均低于1-2月,可能与发力靠前、疫情干扰等有关,有待进一步观察。

中央政府基金支出偏慢,专项债推动地方政府性基金支出。3月,中央政府性基金本级支出同比下降12.3%、支出进度为1.5%,而地方政府性基金支出同比70.6%、高于1-2月的27.1%,主要缘于专项债“错位”发行。一季度专项债发行1.25万亿元、完成全年额度的34%,专项债发行加快的同时对基建投入加大,市政产业园、交通、农林水利等基建类占比较去年提升4.8个百分点至60%。

税收放缓、但一般财政收入总体完成较好,土地财政继续拖累政府性收入

3月税收收入放缓、非税收入继续高增,一季度一般财政收入总体完成情况较好。3月,一般财政税收收入同比下降0.2%、而1-2月同比增长10.1%,增值税和个人所得税拖累明显、同比分别下降4%和52.3%,或与疫情影响、税收缓缴等有关;非税收入继续高增,3月同比14.9%、高于1-2月的13.7%。一般财政收入完成全年预算进度,3月为7.6%、一季度达29.6%,后者为历史同期新高。

地方政府性基金收入持续回落,土地财政拖累显著。3月,中央和地方政府性基金收入同比均大幅下降、分别下降27.4%和21.8%,后者或主要缘于土地财政的拖累,地方本级国有土地出让权收入3月同比下降22.9%。与之相应,土地市场成交低迷,3月100大中城市成土地成交总价同比下降41%,后续变化仍需跟踪。

风险提示:

1、政策效果不及预期。

2、疫情反复。

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