6月15日，电池ETF招商（561910）盘中翻红，成交额超7000万，上一交易日吸金超1.3亿元，资金为何在这一时点激烈抢筹，电池板块发生了什么？

摩根大通的最新研报揭开原因，核心判断是：市场低估了产能管控政策的结构性利好，这才是重塑行业供需格局的真正催化剂，而不是中欧贸易摩擦或者美国关税。

换句话说，电池行业正在经历一场供给侧改革——盲目扩产的时代结束了，进入供给增长有序的新阶段。

摩根大通解读，工信部、发改委、能源局、市场监管总局近期协同收紧了电池产能扩张的审批要求，核心变化有三层。

审批权限上收——大型电池项目、跨省投资项目需要更高层级部门审核，产能新增逐步纳入中央配额管理，地方政府自主审批新项目的灵活性大幅下降。存量项目豁免——新规实施前已完成审批备案或开工的项目不受影响，2026年计划的大部分扩产可正常推进，管控主要针对未来新增产能，影响将从2027年下半年开始显现。配额制分配——扩产申请综合评估产能利用率、研发投入强度、制造工艺、环保合规性、碳足迹表现、财务健康度等指标，土地、能耗配额、扩产许可优先分配给头部厂商，缺乏技术差异化、主打低端产品的中小电池厂获取新产能审批的难度大幅提升。

这不是一刀切关停产能，而是把行业竞争从"谁产能大谁赢"转向"谁技术强、谁运营好谁赢"。头部企业已基本锁定短期扩产计划的审批，可充分享受过渡期红利，中小竞争对手未来的增长壁垒将持续抬升。摩根大通预计2027年起有效供给增速将明显放缓，政策对供需格局的修复效果将在2028年充分体现。

这套反内卷的思路和过去两年的监管一脉相承。2024年工信部《锂电池行业规范条件》大幅提升了电池能量密度、循环寿命等技术门槛；2024年《公平竞争审查条例》禁止地方政府无合法授权向特定企业提供优惠补贴——摩根大通指出，二三线电池厂商净利润中超70%来自政府补贴，宁德时代该比例仅为15%到20%，若无补贴多数二线厂商处于盈亏平衡或亏损状态。叠加地方财政压力加大、绿色信贷增速放缓、A股再融资条件收紧，弱资质厂商的资金约束日益凸显。2025年以来行业协会牵头多细分领域的"反内卷"协调，反复强调定价不低于成本、放缓增量扩产，部分领域如干法隔膜价格已企稳回升。

事实上，强劲的业绩数据已经彰显了电池板块的持续修复：中证电池主题指数2026年Q1营收同比大增43.45%，归母净利润跃升36.15%，行业已进入V型反转景气拐点。产能管控进一步巩固了盈利改善趋势——供给增长趋于有序，非理性价格竞争被抑制，盈利持续改善的确定性提升。

供给侧正在改革，需求依然旺盛，下游从"单一动力"向"储能+动力双引擎"拓展的格局没有变。储能装机同比翻倍，"地缘冲突加AI缺电"双重催化海外光储刚需；动力电池量稳质升，新能源车渗透率突破40%，单车带电量提升，商用车电动化加速。需求端的故事很扎实，不需要重复。

技术层面，固态电池和钠电池的产业化从"概念验证"迈向"落地推进"。工信部投入超60亿元支持全固态电池研发，电池安全新国标2026年7月实施，将"不起火、不爆炸"设为强制要求。头部企业技术储备充足——宁德时代三箭齐发，比亚迪第二代刀片电池9分钟快充。产能管控政策恰恰为新技术落地扫清了障碍：低端同质化产能被压缩审批空间，资源向技术领先企业倾斜，行业从拼规模转向拼技术、拼安全、拼高端制造能力。

电池ETF招商（561910）跟踪的中证电池主题指数储能含量近六成，钠离子电池含量超38%，包含阳光电源、宁德时代、国轩高科、先导智能、天赐材料等行业龙头。覆盖动力、储能、消费电子等电池产业链上下游。投资者可借道产业链一键打包的电池ETF（561910）[联接A：016019；联接C：016020]布局。